本文來自微信公眾號： 經(jīng)濟(jì)觀察報 ，作者：牛鈺，原文標(biāo)題：《上市首日暴漲四倍！誰發(fā)了“鑫王”財(cái)》
在這場長鑫科技的IPO盛宴中，個人投資者因落袋或者浮盈上萬元而歡喜，更大的贏家則是：一日狂賺萬億元的合肥國資股東，“分食”千億元的上下游產(chǎn)業(yè)鏈和金融資本，浮盈百億元的公募基金，跟投“喜提”幾十億元的保薦機(jī)構(gòu)，還有“打新”最強(qiáng)私募老板……
7月27日，長鑫科技（688825.SH）正式在科創(chuàng)板掛牌上市，早盤漲幅一度超過530%，市值超過3.66萬億元，在A股排名第一，超過美股英特爾7月24日收盤市值4656億美元（約合人民幣3.15億元）。
“鑫王登基！”7月27日，長鑫科技的投資者紛紛曬出自己當(dāng)日的浮盈，并類比“寧王”寧德時代、“茅王”貴州茅臺，將長鑫科技稱為“鑫王”。
長鑫科技成立于2016年，總部位于安徽合肥，是目前中國規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的動態(tài)隨機(jī)存取存儲器（DRAM）研發(fā)設(shè)計(jì)制造一體化企業(yè)，產(chǎn)能規(guī)模位居中國第一、全球第四。
7月27日，長鑫科技收于49.00元/股，漲幅465.82%，總市值為3.28萬億元。按科創(chuàng)板規(guī)則，長鑫科技“打新”中一簽為500股，對應(yīng)繳款4330元。以7月27日收盤價計(jì)算，中一簽可賺20100元。
一位投資者對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，自己持有的2000股長鑫科技在7月27日盤中浮盈超過8萬元，暫時不考慮賣，留著紀(jì)念這個科創(chuàng)板歷史最大的IPO（首次公開發(fā)行）。
年近六旬的投資者李先生中簽長鑫科技1000股。他告訴經(jīng)濟(jì)觀察報記者，今天剛開盤后，長鑫科技的股價有些呈現(xiàn)下跌趨勢，他就趕緊在每股40元的價格賣出，最終收益約3萬元之后再看長鑫科技的股價到了50多元，李先生直言自己真是賣虧了。
長鑫科技上市，不僅是中國存儲芯片產(chǎn)業(yè)的里程碑，更是一場造富運(yùn)動的起點(diǎn)。究竟誰在這場盛宴中賺得盆滿缽滿？
在這場長鑫科技的IPO盛宴中，個人投資者因落袋或者浮盈上萬元而歡喜，更大的贏家則是：一日狂賺萬億元的合肥國資股東，“分食”千億元的上下游產(chǎn)業(yè)鏈和金融資本，浮盈百億元的公募基金，跟投“喜提”幾十億元的保薦機(jī)構(gòu)，還有“打新”最強(qiáng)私募老板……
一簽賺超兩萬
7月27日開盤后，李先生看到長鑫科技的股價開始下跌，資金流出加速，就跟著火速“出貨”。結(jié)果他剛賣完，長鑫科技的股價又漲起來了，他又不敢在高位再買回。
李先生入市已有20年，一直是“逢新必打”。此次中簽長鑫科技1000股，是他近兩年第一次打中新股。他手里有100多個配號，才中了兩簽。在長鑫科技上市前，李先生的預(yù)期是首日股價漲幅約在3倍，收益約2萬元，最終其收益已經(jīng)超出預(yù)期。
李先生常年持有的貴金屬、軍工、化工、多元金融等板塊的股票。他對半導(dǎo)體領(lǐng)域基本不了解，更別提長鑫科技所處的DRAM（動態(tài)隨機(jī)存取存儲器）賽道，只是從各類平臺、親戚朋友處了解到長鑫科技的行業(yè)龍頭地位。他感嘆自己短暫地?fù)肀Я丝萍肌?/p>
入市十余年的韓先生也是“逢新必打”。此次他有100多個配號，只中了一簽。韓先生的操作極其干脆：“一般中簽新股我從來沒有拿超過一天的，甚至持有不到一個小時——開盤就賣，防止到嘴的鴨子飛了?！?/p>
許女士也投資A股近十年。長鑫科技是她第一次中簽，在中簽前，她持有的科技股已經(jīng)浮虧了十幾萬元。7月27日，她賣掉了長鑫科技，只為“回回血”。
長鑫科技的打新中簽率確實(shí)給了普通投資者更多機(jī)會。本次打新中簽率約在千分之四，而A股多數(shù)新股中簽率僅為萬分之二。
也有投資者堅(jiān)定地看好長鑫科技。一位有著五年A股投資經(jīng)驗(yàn)的投資者對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，作為AI（人工智能）相關(guān)行業(yè)從業(yè)者，他非常了解存儲的重要性和前瞻性，而長鑫科技是A股中為數(shù)不多的非常有技術(shù)含量的硬科技企業(yè)，他中了500股后十分激動，只恨自己中的太少。7月27日，他不僅沒有賣出，還以43元/股的價格加倉，堅(jiān)定看好“鑫王”的未來。
造富“朋友圈”
招股書顯示，長鑫科技上市前共有60名股東，全部為機(jī)構(gòu)股東；長鑫科技的董事長為朱一明，該公司無控股股東和實(shí)際控制人。
從持股結(jié)構(gòu)看，長鑫科技前五大股東分別為清輝集電、長鑫集成、大基金二期、合肥集鑫和安徽省投，在IPO發(fā)行前的持股比例分別為21.67%、11.71%、8.73%、8.37%和7.91%，合計(jì)持股約58.4%。其中，清輝集電、長鑫集成等背后具有合肥國資背景。
長鑫科技上市首日，誰在賺錢
合肥國資的身影不僅頻繁出現(xiàn)在后續(xù)長鑫科技的多輪投資中，還帶動一批社會資本紛紛跟投，幫助長鑫科技度過了創(chuàng)立初期的“燒錢”階段，因此也成為長鑫科技此次IPO的最大贏家。Wind數(shù)據(jù)顯示，以合肥國資持股比例約31.7%計(jì)算，在長鑫科技盤中總市值達(dá)到3.6萬億元時，賬面浮盈約為1.11萬億元。除了安徽國資，長鑫科技的股東中還有私募投資基金、阿里云、兆易創(chuàng)新、美的投資、小米等產(chǎn)業(yè)資本，農(nóng)銀投資、建信投資、中銀資產(chǎn)、交銀金融等銀行系投資機(jī)構(gòu)，以及國壽投資、人保資本、中郵人壽、和諧健康等保險機(jī)構(gòu)，在長鑫科技上市當(dāng)天紛紛“吃肉”。
值得注意的是，碧桂園創(chuàng)投曾于2021年參與長鑫科技B輪融資，持有約?1.56%?股權(quán)。2024年底，因資金鏈緊張，碧桂園以?20億元?的價格將該部分股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給合肥國資旗下的合肥建長股權(quán)投資合伙企業(yè)。若持有至今，按首日收盤時3.3萬億元市值測算，這部分股權(quán)價值超過500億元。
“鑫王”怎么走
2022年至2024年，長鑫科技曾分別虧損83.28億元、163.40億元、71.45億元，累計(jì)虧損超300億元，2025年方才扭虧為盈（18.75億元）。
受行業(yè)周期回暖、AI需求帶動等因素影響，長鑫科技今年一季度業(yè)績迎來爆發(fā)，營收為508億元，同比增長719.13%；歸母凈利潤為247.62億元，同比大漲1688.30%。其預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1100億元至1200億元、歸母凈利潤500億元至570億元，同比分別增長677.31%和2544.19%。按此測算，長鑫科技有望在上半年抹平成立以來的全部累計(jì)虧損。
國際投行野村證券發(fā)布首次覆蓋研報，給予“買入”評級，目標(biāo)價看至116元/股，對應(yīng)市值約7.76萬億元人民幣（約合1萬億美元），與當(dāng)前美股的美光科技市值相當(dāng)。這一目標(biāo)價較長鑫科技的發(fā)行價高達(dá)1239.5%的上漲空間。
國金證券研報指出，長期以來全球DRAM市場被三星、SK海力士、美光三大廠商主導(dǎo)，占據(jù)全球90%以上市場份額，形成高度集中的寡頭競爭格局。根據(jù)Counterpoint Research的數(shù)據(jù)，按2026年一季度收入計(jì)，長鑫科技占全球份額增長至8%，成為全球第四大DRAM廠商。作為中國大陸少數(shù)具備DRAM自主制造能力的企業(yè)，長鑫科技正憑借技術(shù)突破與產(chǎn)能爬坡，逐步改變?nèi)蚴袌龅母偁幇鎴D。
匯生國際資本總裁黃立沖則對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，長鑫科技目前的市場定位主要在于補(bǔ)充國內(nèi)存儲芯片需求，其產(chǎn)品品質(zhì)相較于國際龍頭仍存在差距。在當(dāng)前三星、海力士等巨頭產(chǎn)品價格高企的背景下，長鑫科技受益于國產(chǎn)替代邏輯，正處在一個特別熱的周期，并享有高估值。
黃立沖表示，目前存儲芯片價格的持續(xù)飆升已開始反噬下游產(chǎn)業(yè)。若下游企業(yè)被迫削減投入，存儲芯片的“超級周期”將隨之降溫，加之其他技術(shù)路徑可能降低對存儲的依賴，行業(yè)拐點(diǎn)或已臨近。長鑫科技的炒作邏輯與SpaceX高估值上市后破發(fā)的路徑相似，短期內(nèi)或有一波搏殺，但終將回歸理性，投資者需警惕周期反轉(zhuǎn)時的估值泡沫破裂風(fēng)險。