本文來自微信公眾號： 證券市場周刊 ，編輯：承承，作者：本刊

人形機器人、半導體、算力、工業(yè)軟件承接AI技術迭代紅利，向新質生產力轉化。在此過程中，資本托舉產業(yè)，同時也為一二級市場帶來活力。

2026世界人工智能大會(WAIC)集中展示了人工智能前沿技術與落地成果，科技產業(yè)從前兩年單純追逐大模型、算力概念，轉向兼顧硬件量產、場景落地、盈利閉環(huán)的價值投資。在一級市場，具身智能、算力基礎設施、半導體成為產業(yè)資本布局的主線，科創(chuàng)企業(yè)IPO、產業(yè)并購重組繁榮，新質生產力行業(yè)不斷擴充體量。相關公司基本面的改觀，也給二級市場創(chuàng)造了更多機會。

機器人公司掀上市熱潮

產業(yè)共話痛點難點

2026年是全球具身智能與人形機器人產業(yè)發(fā)展的關鍵轉折之年。歷經數(shù)年技術驗證、樣機迭代與場景試點，行業(yè)從實驗室走向真實場景、從技術演示邁向小批量商用，向規(guī)?；涞剡~進。參加2026 WAIC的機器人公司有宇樹科技、樂聚智能、云深處科技、普渡科技和傅利葉智能等。WAIC還從1200個項目中篩選出158家初創(chuàng)企業(yè)和22個OPC項目(單人創(chuàng)業(yè)項目)，覆蓋行業(yè)應用、具身與終端、基礎設施、前沿科技四大賽道。

隨著ChatGPT引燃AI浪潮，具身智能成為AI落地的重要方向，特斯拉、優(yōu)必選等企業(yè)相關產品逐步成熟，全球資本開始密集布局，行業(yè)進入融資爆發(fā)期。頭部人形、四足、特種服務機器人企業(yè)集中沖刺資本市場。據(jù)知行元界研究報告，2023年全球具身智能賽道融資額約27.78億美元，2024年增長至48.61億美元，2025年突破100億美元，2026年預計超150億美元。

資本、企業(yè)、客戶對人形機器人的預期，正從“概念”轉向“可用”，從“演示”轉向“實用”。工業(yè)和信息化部副部長柯吉欣近期表示，中國人形機器人產量2025年約2萬臺、2026年上半年已超4萬臺，預計全年將超10萬臺。頭部企業(yè)已實現(xiàn)規(guī)?；鲐?，宇樹科技2025年人形機器人出貨超5500臺（純人形，不含輪式雙臂），是較早實現(xiàn)人形機器人業(yè)務盈利的整機廠商，全年營收接近17億元，扣非后歸母凈利潤5.91億元，綜合毛利率超過60%。

在WAIC召開期間，一位宇樹科技的早期投資人張雷與本刊交流投資心得?！拔沂?023年決定投宇樹的，當時其估值才25億元人民幣?！彼f道，2022年11月30日OpenAI推出ChatGPT 3.5免費公測,瞬間全網(wǎng)刷屏,是AI行業(yè)劃時代的拐點。當時讓其意識到，科幻電影中充滿未來科技感的各種機器人將在現(xiàn)實世界中真實出現(xiàn)的臨界點,已經快要出現(xiàn)了。

“當時的想法很簡單，ChatGPT 3.5就相當于人的大腦一樣，把它裝進一個機器人里，不就相當于機器人具備了人一樣的能力，甚至是超人，這樣就可以幫助人做很多事情，大幅提高生產力，從而把人從一些基礎勞動中解放出來，所以一定會出現(xiàn)一家擅長做機器人本體的龍頭公司?！睆埨妆硎?，宇樹科技的四足機器人在2023年就已經做到了行業(yè)領先的水平，并初步得到了市場商業(yè)化落地的驗證，不管是量產能力、供應鏈成本控制還是真實場景落地，宇樹科技的全棧硬件壁壘已經跑通，所以自己很快做出了投資的決定。

“我個人對新技術始終保持樂觀的態(tài)度，在硬科技投資里，我一直信奉一條規(guī)律：所有顛覆性技術，都會完整走完‘實驗室樣機—基礎設施搭建—大眾規(guī)?；占啊齻€階段，蒸汽機、電力、飛機、家用汽車、新能源車全部驗證了這個周期，人形機器人賽道也完全復刻這套邏輯。我相信機器人最終也會經歷這個從小眾到普及的過程，在可預見到的未來家庭生活中，大概率會是人機共生的模式?！睆埨讜诚氲?。

樂聚機器人助理副總裁張大鵬也對本刊表示，相較往年，今年參展的具身智能企業(yè)更多，大家?guī)淼母黝悎鼍罢故竞蜋C器人數(shù)量也超過往年。機器人本體的穩(wěn)定性和表現(xiàn)比往年更強，大家把各種各樣機器人的應用場景搬到了現(xiàn)場，吸引來非常多的觀眾和客戶。

“WAIC提供的機會遠比‘露個臉’重要得多。”張大鵬表示，這次他們在展會現(xiàn)場展示的全場景落地專屬實景工業(yè)展區(qū)，把真實工廠產線幾乎1:1搬進了展館——幾臺夸父人形機器人連續(xù)工作，針對紙箱拆垛、塑料箱拆垛、小件上料三大核心場景，進行人形機器人工業(yè)實景作業(yè)演示，向客戶展示持續(xù)作業(yè)能力?！艾F(xiàn)場展示的方案已獲汽車、通信、物流、3C、高端裝備制造、家電等10+行業(yè)代表客戶認購，客戶包含一汽、中興、長虹、海晨、兆豐股份等全球各行業(yè)頭部級企業(yè)?！?/p>

張大鵬還透露，公司的“面向汽車制造場景的人形機器人智能揀運”方案，成功入選工業(yè)和信息部“2025年人工智能應用典型案例名單”，標志著樂聚的技術實力與落地成果，已獲得國家級資質認證與各行業(yè)頭部客戶的雙重認可。

華泰證券判斷，機器人二級市場行情當前仍偏左側、短期或延續(xù)震蕩分化。特斯拉的Optimus投產時點、國產整機上市進展等催化因素仍在，但市場對初期量產規(guī)模和需求質量分歧較大，前期漲幅較高的環(huán)節(jié)也面臨估值消化。因此，板塊進一步重估仍需觀察量產爬坡、收入確認和客戶復購。

交銀國際認為，倉儲搬運、上下料及質檢任務邊界相對明確，工作環(huán)境較為可控，也較容易通過節(jié)省人工、提高設備利用率和延長作業(yè)時間測算經濟回報。其判斷，“工業(yè)和倉儲場景有望成為2026年下半年具身智能商業(yè)化的重要驗證窗口，相較于全尺寸雙足人形機器人，輪式雙臂及專用機器人或更快落地客戶場景及產生收入?！?/p>

技術領軍者們在WAIC智啟具身論壇上，對機器人“ChatGPT時刻”的到來時間給出預判——兩年到五年。他們共同認為，物理AI的智能涌現(xiàn)不會來自單一模型、單一數(shù)據(jù)源或單一路線，而取決于數(shù)據(jù)規(guī)模、模型架構、仿真評測、真機反饋、部署場景與硬件系統(tǒng)共同構成的持續(xù)進化飛輪。

覓蜂科技董事長兼CEO姚卯青認為，物理智能要實現(xiàn)規(guī)?；?，必須突破三道墻：一是數(shù)據(jù)墻，真實交互數(shù)據(jù)極其稀缺且獲取成本高；二是表征墻，跨任務、跨場景、跨本體的統(tǒng)一物理表征尚未形成；三是閉環(huán)墻，真實試錯代價昂貴、反饋緩慢，難以規(guī)?；?。他表示，物理AI從“能演示”走向“能干活”，關鍵不在于單點模型能力，而在于能否形成可泛化、可優(yōu)化、可進化的通用具身智能系統(tǒng)。

未來學家、《連線》雜志創(chuàng)始主編凱文·凱利表示，AI將以漸進方式推動社會進步，低成本、專業(yè)化和本地化模型有望提升競爭力，主權AI與公共智能或將并存。對于投資熱潮，他認為前沿模型領域可能出現(xiàn)泡沫和虧損，但基礎設施投入將促進科學創(chuàng)新與生產力提升，因此屬于具有長期社會價值的“必要泡沫”。

半導體、數(shù)字經濟并購整合持續(xù)

2025年5月，中國證監(jiān)會發(fā)布修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》，進一步深化上市公司并購重組市場改革。2026年政府工作報告提出，加強科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務，對關鍵核心技術領域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組“綠色通道”機制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。

在政策支持下，今年年初以來，A股新質生產力產業(yè)并購浪潮持續(xù)升溫。據(jù)Wind并購數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2026年以來，A股圍繞新質生產力的并購案中，已公布交易對價的共有400余起，涉及總金額超過7800億元。其中，半導體、顯示面板、算力基礎設施、數(shù)字經濟與軟件服務四大科技賽道合計貢獻80余起產業(yè)并購，交易總規(guī)模達1542億元，成為全年資本運作最活躍的板塊。

半導體賽道以27起產業(yè)并購、789.53億元交易規(guī)模位居四大科技賽道之首，晶圓制造環(huán)節(jié)整合尤為引人注目。中芯國際以406億元對價收購中芯北方剩余49%股權已于6月完成交割，實現(xiàn)對北京12英寸晶圓基地的全資控股。這是科創(chuàng)板設立以來金額最大的發(fā)行股份并購。中芯北方作為北京地區(qū)核心12英寸晶圓基地，月產能達7.5萬片，工藝覆蓋65nm至28nm成熟制程。全資控股后，中芯國際得以統(tǒng)一調度產能、優(yōu)化供應鏈采購，對鞏固成熟制程自主可控能力具有重要意義。

為破解外部供應鏈限制，集中資源補齊功率半導體、模擬IP、成熟制程晶圓制造等國內短板環(huán)節(jié)，國產廠商加速全產業(yè)鏈自主可控進程。在晶圓制造特色工藝平臺整合推進中，華虹公司82.68億元收購華力微電子97.5%股權已獲證監(jiān)會核準，特色工藝產能集中度進一步提升；晶合集成57.80億元收購新晶集成40.78%股權已完成，強化其作為顯示驅動芯片龍頭的規(guī)模優(yōu)勢。

設計與封測環(huán)節(jié)并購同樣活躍。封測公司華天科技29.96億元收購華羿微電切入功率器件賽道，EDA（電子設計自動化）公司概倫電子21.74億元收購銳成芯微補充IP儲備，紫光國微19億元收購瑞能半導布局功率半導體制造。整體來看，半導體并購已從早期的從0到1跨界，轉向產業(yè)鏈上下游深度協(xié)同，補鏈強鏈特征顯著。

Wind顯示，截至7月22日，顯示面板行業(yè)已披露13起并購，交易總金額143.57億元，以龍頭企業(yè)內部資產整合為主線。京東方A以69.29億元收購合肥京東方顯示28.33%股權已完成交割，將這一國內最大的LCD面板生產基地股權進一步集中，優(yōu)化產能調度與成本管控。彩虹股份19.16億元收購虹陽顯示33.42%股權、TCL科技8.45億元增持中環(huán)領先均處于董事會預案階段，顯示面板龍頭正通過股權整合強化對核心產線的控制權。與此同時，沃格光電、聯(lián)合光電等企業(yè)紛紛布局Micro LED、車載顯示等新興細分賽道，尋求第二增長曲線。

值得關注的是，內部整合交易大多實現(xiàn)對上市公司整體每股收益的增厚。以TCL科技收購廣州華星半導體（T9）45%的股權為例，華創(chuàng)證券指出，45%股權作價約93.25億元，對應T9權益凈利約9.7億元，隱含市盈率約9.6倍，顯著低于上市公司自身約15倍—20倍估值水平。以高估值股權置換低估值資產，每股收益仍獲增厚；同時，本次交易的配套資金募集已取消、現(xiàn)金對價改用自有資金，未對二級市場形成“抽血”。

AI大模型浪潮帶動算力需求爆發(fā)，算力基礎設施成為并購新風口，涉及6起交易，總金額208.38億元，且多為傳統(tǒng)產業(yè)跨界切入。從交易主體看，算力并購呈現(xiàn)明顯的跨界特征，傳統(tǒng)制造業(yè)、商貿企業(yè)紛紛通過并購切入算力賽道，反映出市場對AI基礎設施長期價值的普遍看好。

其中，東陽光80.50億元發(fā)行股份收購東數(shù)一號70%股權，間接收購國內第三方IDC龍頭秦淮數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)鋁箔與醫(yī)藥企業(yè)全面轉型“材料+智算”雙主業(yè)，目前已獲上交所受理；深桑達A旗下中國電子云64.5億元增資擴股正在推進，打造國家級自主可控云服務平臺；慧博云通29.46億元收購寶德計算65.47%股權布局AI服務器與算力租賃，ST宇順33.50億元收購中恩云系列數(shù)據(jù)科技資產已完成交割。

Wind顯示，截至7月22日，數(shù)字經濟與軟件服務板塊完成41起產業(yè)并購，合計金額425.76億元。金融科技領域最為吸睛，湘財股份171.25億元換股吸收合并大智慧處于恢復審核階段，若落地將形成“券商牌照+互聯(lián)網(wǎng)流量入口”的稀缺組合。

工業(yè)軟件、智能駕駛、電源管理等垂直賽道并購頻發(fā)。萬隆光電23.25億元收購中控信息布局智慧城市與工業(yè)軟件，晶豐明源32.83億元收購四川易沖科技補齊無線充電芯片產品線。此外，多家傳統(tǒng)主業(yè)承壓的上市公司通過定增收購軟件資產實現(xiàn)轉型，獅頭股份、華升股份等均披露了收購科技公司的重組方案，數(shù)字經濟成為企業(yè)換道發(fā)力的重要方向。

（本文已刊發(fā)于7月25日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）