本文來自微信公眾號(hào)： 和訊 ，作者：和訊財(cái)經(jīng)研究，原文標(biāo)題：《大反攻！半導(dǎo)體設(shè)備一天暴漲14%，市場(chǎng)拐點(diǎn)來了？》
從跌近7%到漲近14%，半導(dǎo)體設(shè)備板塊只用了一天時(shí)間，就完成了一次“從ICU到KTV”的極致反轉(zhuǎn)。
（圖片為半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)分時(shí)圖）
這不是電影橋段，而是7月21日A股半導(dǎo)體設(shè)備板塊的真實(shí)寫照。北方華創(chuàng)市值沖破5400億元，ETF成交爆出76億巨量。
在這場(chǎng)多空絞殺背后，一個(gè)被稱為“近三十年未見”的信號(hào)正在浮出水面：半導(dǎo)體設(shè)備的“超級(jí)周期”，或許遠(yuǎn)比我們想象的更長(zhǎng)、更猛。
而今天的這根大陽線，究竟是一場(chǎng)報(bào)復(fù)性反彈，還是一個(gè)超級(jí)周期發(fā)令槍？
01
三重催化：為何今日暴力反彈？
7月21日，A股半導(dǎo)體設(shè)備板塊上演了一場(chǎng)令市場(chǎng)屏息的極致行情。早盤開盤后，半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)一度暴跌6.71%，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延。然而，10點(diǎn)10分起，買盤如潮水般涌入，指數(shù)開啟單邊拉升，午后攻勢(shì)不減。
截至收盤，半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)漲超13.95%，日內(nèi)振幅超過20.72%，成交顯著放量。
個(gè)股層面堪稱“漲停盛宴”。北方華創(chuàng)、金海通、長(zhǎng)川科技、拓荊科技等紛紛漲停。與此同時(shí)，半導(dǎo)體硅片、晶圓、存儲(chǔ)、封裝等細(xì)分板塊也在日內(nèi)走出深V行情。
資金面上，申萬半導(dǎo)體板塊主力資金凈流入高達(dá)42.94億元，高居所有行業(yè)首位。其中，北方華創(chuàng)主力資金凈流入13.64億元，為半導(dǎo)體指數(shù)成份股中資金凈流入最高。
這場(chǎng)“深V”反彈并非無源之水，三大催化劑的疊加效應(yīng)堪稱完美。
技術(shù)面上，7月以來，半導(dǎo)體設(shè)備板塊經(jīng)歷了劇烈調(diào)整。Wind數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)在7月回調(diào)超34%（截至2026年7月20日）。這種深度的技術(shù)性超跌，為今日的暴力反彈提供了空間。招商證券也指出，本輪調(diào)整是科技單一主線過度擁擠后的結(jié)構(gòu)性去杠桿，目前出清已步入后半段，進(jìn)一步下行的系統(tǒng)性空間有限。
消息面上，據(jù)報(bào)道，三星電子晶圓代工正評(píng)估將美國(guó)泰勒廠的初期生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至原計(jì)劃的2倍。此前臺(tái)積電將2026全年資本支出指引上調(diào)至600億美元至640億美元。晶圓制造巨頭的同步擴(kuò)產(chǎn)，為上游設(shè)備環(huán)節(jié)注入了強(qiáng)勁的需求預(yù)期。
02
反彈的底氣：數(shù)據(jù)說了什么？
今日的暴漲背后，是產(chǎn)業(yè)基本面的堅(jiān)實(shí)支撐。
進(jìn)入7月，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)迎來中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告密集披露期。此前Q1板塊利潤(rùn)暴增58%的勢(shì)頭不僅沒有放緩，反而在更多公司身上呈現(xiàn)出加速態(tài)勢(shì)。
長(zhǎng)川科技預(yù)計(jì)2026年上半年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.55億元至9.55億元，同比增長(zhǎng)110.76%至134.18%。而此前Q1扣非凈利潤(rùn)3.25億元，意味著Q2單季扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在5.3億至6.3億元之間，環(huán)比仍在加速。
奧來德則預(yù)計(jì)上半年扣非歸母凈利潤(rùn)1.05億元至1.25億元，同比增幅高達(dá)2366.53%至2836.34%。深科達(dá)半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)6400萬元左右，同比增長(zhǎng)約211%。
中報(bào)預(yù)告中多家公司翻倍甚至數(shù)十倍的利潤(rùn)增長(zhǎng)，代表著半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)正在從數(shù)據(jù)層面持續(xù)驗(yàn)證。
如果說當(dāng)期業(yè)績(jī)反映的是"過去式"，那么訂單能見度折射的是"未來式"。2026年6月，瑞銀在報(bào)告中提到一個(gè)罕見的信號(hào)，部分客戶已經(jīng)開始向設(shè)備供應(yīng)商提供八個(gè)季度的需求能見度，這在瑞銀團(tuán)隊(duì)覆蓋該行業(yè)近30年的歷史中從未出現(xiàn)過。這意味著設(shè)備端的景氣周期可能遠(yuǎn)比市場(chǎng)預(yù)期持久。
瑞銀最新預(yù)測(cè)，全球晶圓制造設(shè)備支出將在2026年達(dá)到約1470億美元，2027年進(jìn)一步攀升至約1980億美元。而到2028年，這一數(shù)字有望沖擊2475億美元。這意味著從2025年到2028年，整個(gè)市場(chǎng)將在三年內(nèi)增長(zhǎng)超過一倍。
中國(guó)方面，瑞銀預(yù)計(jì)，2026年中國(guó)市場(chǎng)的晶圓制造設(shè)備支出約為475億美元，同比增長(zhǎng)約7%。到2027年，這一數(shù)字預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至約560億美元，2028年進(jìn)一步達(dá)到約640億美元。瑞銀將中國(guó)市場(chǎng)設(shè)備支出分為內(nèi)存和非內(nèi)存兩部分，其中非內(nèi)存部分主要對(duì)應(yīng)成熟制、成的邏輯。芯片產(chǎn)能擴(kuò)張。瑞銀認(rèn)為，這些支出本質(zhì)上是以犧牲歐美供應(yīng)商為代價(jià)、由中國(guó)本土廠商承接的市場(chǎng)份額。
國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI）報(bào)告同時(shí)定調(diào)半導(dǎo)體設(shè)備的“超級(jí)周期”。SEMI在7月14日發(fā)布的《年中總半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)預(yù)測(cè)報(bào)告》給出了震撼數(shù)據(jù)：2026年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備（OEM）總銷售額將創(chuàng)下1659億美元的歷史新高，同比增長(zhǎng)23.2%。增長(zhǎng)勢(shì)頭預(yù)計(jì)將持續(xù)至2028年，總設(shè)備銷售額有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2295億美元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)五年增長(zhǎng)，AI驅(qū)動(dòng)的需求正在重塑半導(dǎo)體制造投資格局。
從國(guó)內(nèi)到全球、從當(dāng)期業(yè)績(jī)到遠(yuǎn)期訂單，形成了完整的證據(jù)鏈。設(shè)備板塊的景氣，不是”業(yè)績(jī)幻覺”，而是一個(gè)正在加速確認(rèn)的產(chǎn)業(yè)超級(jí)周期。
03
漲停潮之后：估值是否已經(jīng)不便宜？
數(shù)據(jù)不斷上修是產(chǎn)業(yè)景氣的明證，但投資節(jié)奏永遠(yuǎn)需要比產(chǎn)業(yè)節(jié)奏多想一步。反彈雖猛，但繁榮背后的估值考題并未消失。
從數(shù)值來看，即便經(jīng)過3周的深度回調(diào)，半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)的市盈率TTM仍高達(dá)130.87倍，處于近十年93.56%的歷史分位點(diǎn)，投資者正在用”超級(jí)周期”的邏輯為遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)提前付費(fèi)。
代表個(gè)股中，中微公司PE(TTM)高達(dá)143倍、拓荊科技135倍、北方華創(chuàng)97倍，三巨頭均處于各自歷史估值的70-90%以上分位。這意味著，當(dāng)前價(jià)格比過去70%-90%的時(shí)間都要貴。
與海外龍頭的對(duì)比更能說明問題。而海外三大龍頭應(yīng)用材料(AMAT)、泛林(Lam Research)、東京電子(TEL)平均PE（TTM）僅53.5倍。A股設(shè)備龍頭PE均值相對(duì)海外龍頭的估值溢價(jià)超100%，市場(chǎng)顯然已將“國(guó)產(chǎn)替代”的樂觀預(yù)期提前定價(jià)。
從靜態(tài)PEG角度看，以半導(dǎo)體設(shè)備板塊2026年預(yù)期利潤(rùn)增速70%計(jì)算，PEG（市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率）約為1.87倍，高于1倍的”合理估值”基準(zhǔn)線。但半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)有其特殊性，國(guó)產(chǎn)替代正處于加速期，2026年70%的增速并非穩(wěn)態(tài)增速，而是行業(yè)從導(dǎo)入期向成長(zhǎng)期切換的階段性爆發(fā)。對(duì)于高景氣賽道，市場(chǎng)通常愿意給予1.5-2倍的PEG容忍度，1.86倍處于這一區(qū)間的上沿，尚不構(gòu)成極端高估。
高估值未必等于"泡沫"，但容錯(cuò)空間確實(shí)很小。
只要高增速能夠兌現(xiàn)，當(dāng)前的估值水平并不離譜。問題在于：市場(chǎng)可能已經(jīng)在對(duì)2027-2028年的業(yè)績(jī)進(jìn)行提前定價(jià)。如果屆時(shí)下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期或競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)率下滑，當(dāng)前的高估值將面臨"戴維斯雙殺"壓力。