本文來自微信公眾號(hào)： 鏡相工作室 ，編輯：胡苗，作者：鏡相作者

直到今年4月底，追覓還是那個(gè)高調(diào)擴(kuò)張的追覓。

創(chuàng)始人俞浩活躍在社交媒體，頻繁提及五年內(nèi)成為世界首富、要做人類歷史上第一個(gè)百萬億美金公司、造火箭車、挑戰(zhàn)蘋果三星。公司業(yè)務(wù)也同步拓展：200多個(gè)BU（Business Unit，事業(yè)部）覆蓋了掃地機(jī)、汽車、手機(jī)、潮玩、奶茶甚至火鍋等幾乎所有熱門賽道，員工規(guī)模超過2萬人。

自5月起，形勢發(fā)生了變化。外界開始集中質(zhì)疑追覓的資本模式與業(yè)務(wù)邊界——BU股權(quán)架構(gòu)、與地方國資的基金合作、跨界擴(kuò)張的合理性，相繼成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

隨后，裁員開啟，部分BU整體裁撤或合并；組織架構(gòu)調(diào)整，業(yè)務(wù)收縮至四大核心賽道。期間，有些地方基金啟動(dòng)自查，Pre-IPO融資傳聞與IPO傳聞先后傳出，俞浩微博賬號(hào)被禁言......

每隔幾天，市場都會(huì)收到一個(gè)新的信號(hào)。有些指向收縮，有些仍在講述增長。公司內(nèi)部，有人前一天還在推進(jìn)新項(xiàng)目，第二天便接到裁員通知。

在過去的兩個(gè)月中，我們向追覓多個(gè)BU的員工、前員工、HR，以及一級(jí)市場的投資人與FA了解相關(guān)情況。每個(gè)人都掌握著一部分信息：有人經(jīng)歷了快速招人又迅速裁員的過程，有人發(fā)現(xiàn)有個(gè)別BU報(bào)送的數(shù)據(jù)存在目標(biāo)夸大的情況，有人被不同地方的LP（基金的出資方）輪番追問是否投了追覓。同時(shí)，媒體也在持續(xù)報(bào)道追覓的融資進(jìn)展、業(yè)務(wù)整合與創(chuàng)始人相關(guān)爭議。

將這些信息拼在一起，一條軌跡逐漸清晰：追覓用一年時(shí)間構(gòu)建的無邊界擴(kuò)張模式，正在經(jīng)歷一場從外部市場到內(nèi)部組織的全面回調(diào)。

急轉(zhuǎn)直下的兩個(gè)月

5月中旬，一篇自媒體文章圍繞追覓BU股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)基金合作模式、跨界擴(kuò)張等提出質(zhì)疑，迅速引發(fā)市場關(guān)注。隨后追創(chuàng)創(chuàng)投合伙人雷鳴公開回應(yīng)，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)基金投資、產(chǎn)業(yè)落地均依法合規(guī)。

但這輪回應(yīng)未能平息外界的關(guān)注，市場對追覓的討論仍在持續(xù)。

幾乎在同一時(shí)間，業(yè)務(wù)調(diào)整和裁員從內(nèi)部開始。

五月底，三號(hào)、四號(hào)孵化器下有BU整體裁撤、合并。一些BU被平行并入其他BU，一位四號(hào)孵化器的員工告訴我們：“開了一個(gè)內(nèi)部活水會(huì)就結(jié)束了，然后一點(diǎn)消息都沒有。完全放養(yǎng)?！眴T工們“就辦公室干坐著。”

6月1日，市場傳出追覓啟動(dòng)Pre-IPO融資的消息。據(jù)藍(lán)鯨科技報(bào)道，追覓開放直接融資窗口，計(jì)劃釋放部分Pre-IPO份額。本輪投前估值或鎖定約700億元人民幣，單筆投資最低門檻高達(dá)3.5億元，整個(gè)融資窗口預(yù)計(jì)于7月初關(guān)閉。6月12日，彭博社報(bào)道稱，追覓科技正考慮最快明年在香港上市。

這可以理解成是追覓向市場放出的積極信號(hào)。

但四天后，6月5日，俞浩微博賬號(hào)被禁言。同一天，一張消息截圖在市場上流傳——長三角某市轄區(qū)正在要求統(tǒng)計(jì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)與追覓科技已開展合作的情況，包括合作項(xiàng)目、資金投入、財(cái)政及國資投入情況。

消息傳出后，俞浩2025年底22.82億元收購的嘉美包裝，股價(jià)從盤初漲7%到收盤跌停，市值較兩個(gè)月高點(diǎn)蒸發(fā)過半。

事實(shí)上，早在這一天之前，地方資金的自查就已經(jīng)開始了。一位頭部人民幣投資機(jī)構(gòu)投資人向我們透露，自5月下旬以來，他就收到了來自各地LP的問詢。發(fā)過來的消息，均是“受國資委要求，需要自查是不是投了追覓相關(guān)的項(xiàng)目?！痹谝粋€(gè)多月的時(shí)間里，他所在的機(jī)構(gòu)一直在進(jìn)行相關(guān)的自查和匯報(bào)。

“來找我的LP來自不同省份，這件事讓我感覺情況比較嚴(yán)重，整個(gè)行業(yè)都很警惕?！?/p>

6月5日，國務(wù)院辦公廳公開發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》。其中提到，“部分政府投資基金和國有企業(yè)投資基金出資人責(zé)任落實(shí)不到位”，并提及“部分私募基金成為違法犯罪、新型腐敗和隱性腐敗工具”?！兑庖姟芬罂h區(qū)原則上不得新設(shè)政府投資基金，已有同類基金的原則上不得新設(shè)，推動(dòng)存量同類基金整合。

多位創(chuàng)投行業(yè)人士告訴我們，《意見》出臺(tái)后，追覓與地方國資的合作模式面臨更嚴(yán)格的合規(guī)審視，這被視為其隨后啟動(dòng)業(yè)務(wù)收縮的關(guān)鍵外部因素。

6月5日下午，俞浩在公司內(nèi)部大群發(fā)言中稱，2026年第一季度，追覓掃地機(jī)器人斬獲全球市場銷量、銷售額兩項(xiàng)第一。“看到這個(gè)數(shù)據(jù)時(shí)，心里挺平靜，覺得我們或許應(yīng)該更努力，更早拿到這個(gè)成績?！?/p>

他所說的是IDC發(fā)布的數(shù)據(jù)：2026年一季度，追覓掃地機(jī)器人全球銷量達(dá)到155.5萬臺(tái)，市場份額為23.7%；銷售額達(dá)到9.24億美元，占全球市場28.0%，首次同時(shí)拿下銷量和銷售額雙第一。

但追覓的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在不同版本。今年2月的年會(huì)上，俞浩稱2025年公司總營收突破400億元，連續(xù)六年增速超過100%。利潤率已經(jīng)達(dá)到行業(yè)第一，且現(xiàn)金流充足。

他還表示“將主營凈利潤的18%作為年終獎(jiǎng)發(fā)放，總額達(dá)10億元”。據(jù)此反推，追覓2025年凈利潤約55.5億元。作為對比，另外兩家已上市的清潔類產(chǎn)品龍頭審計(jì)后披露的數(shù)據(jù)是，科沃斯2025年歸母凈利潤17.58億元，石頭科技13.6億元。

但前不久，據(jù)財(cái)新報(bào)道，追創(chuàng)創(chuàng)投合伙人雷鳴表示，根據(jù)追覓近期向地方政府通報(bào)的情況，2025年追覓成熟業(yè)務(wù)營收200多億元，利潤20多億元。這與年會(huì)披露的數(shù)據(jù)存在較大差距。

那天晚上，俞浩又在內(nèi)部大群里發(fā)了一個(gè)紅包，附上一句，“所有的聲音都會(huì)在我們一次又一次的第一中越來越弱，最后給追覓豎大拇指。”

從5月12日往后的一整個(gè)月，追覓不斷向市場釋放信號(hào)——IPO融資消息、主營業(yè)務(wù)業(yè)績數(shù)據(jù)、俞浩內(nèi)部種種發(fā)言。同時(shí)，新的不利消息也在持續(xù)傳出。兩種力量互相拉扯。

與頻繁向市場放出信號(hào)的同時(shí)，追覓內(nèi)部的裁員、收縮仍在推進(jìn)。至少從6月8日起，追覓飛書大群已不再顯示具體人數(shù)，此前約為2萬3千人。

6月中旬，一位5月接到裁員通知的管理層收到同事的消息，她的團(tuán)隊(duì)均被裁員。

據(jù)多名前員工，追覓的每個(gè)BU都是一家獨(dú)立公司，由員工擔(dān)任法人，多數(shù)時(shí)候是BU長或HR。六月初，六號(hào)孵化器的一位員工稱，她因?yàn)橘r償問題準(zhǔn)備提起仲裁，才發(fā)現(xiàn)擔(dān)任公司法人的員工也已被裁，同樣也在尋求仲裁。

一位一號(hào)孵化器大家電方向BU的員工，五月底剛剛?cè)肼?，六月初就收到了裁員通知。

起初，他試圖找內(nèi)部活水的機(jī)會(huì)，看到招聘網(wǎng)站上三號(hào)孵化器下的坦途生態(tài)有崗位正在招，消息發(fā)過去卻遲遲未回。一問才知道，招人的BU為旗下酒業(yè)務(wù)，已經(jīng)解散，沒來得及下架需求。

此前，追覓內(nèi)部超過200個(gè)BU，BU與BU之間經(jīng)營情況差距巨大。在過去兩個(gè)月中，一些剛剛成立，或是沒有實(shí)際業(yè)務(wù)的BU被第一時(shí)間裁撤。但和這些BU不同，這位員工所在的BU業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟且盈利，入職時(shí)，HR告訴他的還是，“非常穩(wěn)定，沒有裁過人?！苯拥酵ㄖ獣r(shí)，他怎么也想不明白為什么會(huì)被裁，反復(fù)追問HR后得到的回復(fù)是，“集團(tuán)硬性規(guī)定，他們也沒辦法?！?/p>

被裁后，他將自己的房子轉(zhuǎn)租出去，來看房的也都是追覓員工。據(jù)他轉(zhuǎn)述，“有幾個(gè)人還在試用期，有一個(gè)因?yàn)樽芬挸闪⒘艘粋€(gè)新部門專管供應(yīng)鏈，剛來沒兩天。他們都問我為什么轉(zhuǎn)租，我跟他們說了（被裁的情況），人心惶惶?！?/p>

“斷供”之前

6月中旬，追覓確認(rèn)新一輪戰(zhàn)略規(guī)劃，將200余個(gè)分散BU系統(tǒng)性梳理整合，確定智能家庭、戶外庭院、智能出行、具身智能四大核心賽道。星辰未來、星空計(jì)劃、星際穿越等業(yè)務(wù)將統(tǒng)一納入產(chǎn)業(yè)研究院管理體系，聚焦汽車領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備。

6月24日，俞浩出現(xiàn)在大連夏季達(dá)沃斯現(xiàn)場，再次確認(rèn)了追覓的調(diào)整，但關(guān)于追覓基?，閉口不?。會(huì)后，一家媒體負(fù)責(zé)人放出一則對俞浩的專訪，稱俞浩其實(shí)是一個(gè)“極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)”的人，所做的一切“你以為是飄了，其實(shí)他在做‘極限測試’?！薄岸唐谌菭幾h，長期全是邊界?！?/p>

要理解追覓發(fā)生了什么，需要把時(shí)間線再往前推。

追覓從2025年起提出做“無邊界”生態(tài)企業(yè)，將公司拆成200多個(gè)BU，團(tuán)隊(duì)獨(dú)立、股權(quán)獨(dú)立、自負(fù)盈虧。按照這套設(shè)計(jì)，BU在初期可以從集團(tuán)獲得借款，但最終需要向外融資，獨(dú)立存活。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，盡管追覓主營業(yè)務(wù)利潤可觀，但光靠主業(yè)現(xiàn)金流不足以支撐龐雜的旁枝業(yè)務(wù)。今年3月，追覓向內(nèi)部員工傳達(dá)，獲取外部資金是當(dāng)前最重要的事情。集團(tuán)要求每個(gè)BU至少要談20只外部基金，目標(biāo)是100只。

去年12月，雖未有明確通知，但有BU已經(jīng)被要求自負(fù)盈虧。一位員工記得，1月俞浩發(fā)微博稱給員工送羽絨服，但她根本沒有收到。原因就是羽絨服的費(fèi)用由BU自行承擔(dān)，而她所在的BU辦公地在深圳，BU長認(rèn)為深圳的天氣用不到羽絨服。

●俞浩當(dāng)時(shí)發(fā)微博稱給每個(gè)追覓員工送羽絨服。圖源：微博截圖

今年3月份，集團(tuán)明確下發(fā)“斷糧”通知。據(jù)Tech星球報(bào)道，集團(tuán)對各BU4月借款減半，5月借款減至1/4，6月將完全停止借款，屆時(shí)無法自負(fù)盈虧的BU將被砍掉。

上述《財(cái)經(jīng)》的報(bào)道提到，一位天空工場前投融資人士透露，5月一次會(huì)上，公司高層要求所有BU在6月要完成10億元到賬融資，三季度單月到賬30億元，四季度單月到賬90億元。他說，幾乎沒有BU能夠完成集團(tuán)下達(dá)的募資指標(biāo)。

新BU出去融資，統(tǒng)一從5億估值起談。據(jù)界面新聞報(bào)道，一位BU長稱，“5億是老板定的數(shù)字，所有人都覺得不現(xiàn)實(shí)，但追覓內(nèi)部講究高目標(biāo)牽引。老板的邏輯是，如果5億估值的模型做不出來，那2億的大概率也做不出來。”

追覓的融資被拆解為三個(gè)具體目標(biāo)：團(tuán)隊(duì)規(guī)模、品牌聲量、業(yè)績數(shù)據(jù)。

一位內(nèi)部HR稱，此前每個(gè)BU的目標(biāo)都是招1000人。她的周報(bào)、月報(bào)都需要匯報(bào)千人架構(gòu)的進(jìn)度，以及在此基礎(chǔ)上，一二象限坑位的比例。集團(tuán)層面每個(gè)HR月KPI是入職2人，而據(jù)她所知，至少有3個(gè)孵化器的KPI都是月入職6人。

幾乎所有追覓員工都會(huì)提到“四象限”理論：一象限是指各個(gè)賽道中最頭部的公司，二三四象限次之。以家電行業(yè)為例，一象限指的就是美的、海爾等公司。

追覓內(nèi)部一度要求75%以上是一象限人才。一二象限占比和海外銷售崗位占比，明確寫在HR的KPI里。還存在“一帶一”的說法，指HR需招聘1個(gè)一二象限人才，才能帶1個(gè)非一二象限人才，“因?yàn)橐膊豢赡苤灰欢笙薜娜?，但是?huì)有一定的要求?！?/p>

與“四象限”理論相對應(yīng)的，是“N+1”理論：對標(biāo)市場上最好的產(chǎn)品，把它的N都做到，再找出可以改進(jìn)提升的一點(diǎn)做“+1”。在上述HR看來，追覓對人才的狂熱就來源于“N”，“得先把這個(gè)N弄出來，才能+1。N從哪來？好聽點(diǎn)叫借鑒，難聽點(diǎn)叫抄襲?！?/p>

PR是另一個(gè)被量化考核的板塊。一位一號(hào)孵化器的PR稱，至少在今年5月，光他所在的孵化器，就有超過200位PR。粗略估算，在上述時(shí)間，公司整體約有超過300位PR。

據(jù)他介紹，在追覓，PR需要承擔(dān)一定的“右側(cè)業(yè)務(wù)”功能，右側(cè)是指金融側(cè)，包括融資、上市等，PR需要“講故事幫找投融資”。

5月前后，追覓不同業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的專訪開始大量出現(xiàn)在媒體上。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，其中包括了AI吊墜、空調(diào)、個(gè)護(hù)、手機(jī)、洗地機(jī)等品類。上述PR稱，這也是俞浩的要求：所有BU必須聯(lián)系官媒給BU長做采訪，且需要是市級(jí)以上媒體。最關(guān)鍵的是，“不準(zhǔn)花錢”。

上述人士透露，目前追覓的PR數(shù)量已大幅減少。

而在業(yè)績數(shù)據(jù)上，許多BU并未實(shí)現(xiàn)可觀的業(yè)績。當(dāng)融資目標(biāo)與業(yè)務(wù)實(shí)際之間出現(xiàn)落差，指標(biāo)的完成方式也開始走樣。

多位員工告訴我們，同一賽道、同一品類產(chǎn)品，追覓內(nèi)部會(huì)有多個(gè)孵化器、多個(gè)BU同時(shí)在做。一位員工描述為“立體式賽馬”——“孵化器和孵化器賽馬，同一個(gè)孵化器下不同BU之間賽馬，不同孵化器下同一賽道BU又賽馬?！?/p>

追覓的BU成立門檻很低，用人也不拘一格，有時(shí)的確能激發(fā)組織的活力。但結(jié)果經(jīng)常被單純理解為數(shù)據(jù)，層層匯報(bào)之間，有些個(gè)別BU就會(huì)存在夸大進(jìn)度或夸大目標(biāo)的情況。

一位受訪員工告訴我們，有一個(gè)去年年末才剛剛成立的BU，BU長在5月立下軍令狀，要將月營收做到1000萬元。然而當(dāng)月過半，收入離目標(biāo)差距仍較大。有內(nèi)部銷售對她稱，5月銷售簽單并不好。

一位潮玩BU的員工同樣對數(shù)據(jù)感到困惑，在她過去工作過的潮玩公司，業(yè)績數(shù)據(jù)需要考慮貨款回流比例，減去售后或折損，“這里是能加的全加，該扣的一點(diǎn)都不扣。”該潮玩BU“之前也開過線下店，但只存活了一個(gè)月?！?/p>

不止一位員工提到，部分BU匯報(bào)上去的數(shù)據(jù)“哄領(lǐng)導(dǎo)玩的”——“哄完自己哄孵化器，哄完孵化器再哄領(lǐng)導(dǎo)，然后對外發(fā)喜報(bào)?！?/p>

俞浩每月和各孵化器、BU開月會(huì)，據(jù)與會(huì)者稱，他主要關(guān)心的有三件事：什么時(shí)候能開發(fā)布會(huì)？什么時(shí)候達(dá)到業(yè)績銷售指標(biāo)？什么時(shí)候招夠人？“一個(gè)業(yè)務(wù)大概就說一兩分鐘?！?/p>

據(jù)Tech星球報(bào)道，今年開始，僅月營收達(dá)到1000萬元以上的BU負(fù)責(zé)人有資格參加俞浩主持的月會(huì)。有BU長在匯報(bào)時(shí)，剛講30秒，俞浩便打斷問對方，今年?duì)I收能不能到1個(gè)億。對方回復(fù)達(dá)不到，俞浩便讓對方直接下去。

追求業(yè)績數(shù)據(jù)的同時(shí)，一些業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)困境。一位消費(fèi)硬件研發(fā)人員告訴我們，他所在的自研團(tuán)隊(duì)從3月份起就幾乎無法正常推進(jìn)。一方面，供應(yīng)商因付款延遲甚至欠款，開始不再配合打樣或拖著交期了。

另一方面，HR收緊招聘，人員一直未配齊，只能找其他BU借調(diào)人力?！耙膊皇情L久之計(jì)，有時(shí)候別的BU也不配合。”“一方面是錢，一方面是人。說到底都是錢。”

追覓的杠桿不管用了？

要理解追覓模式為何會(huì)在5月后急轉(zhuǎn)直下，需要先看清“追覓系”的結(jié)構(gòu)。

我們曾梳理了追覓的股權(quán)結(jié)構(gòu)，除去俞浩單獨(dú)控股的一層，追覓體系可以大致分為三層。第一層是追覓科技母公司，主營智能清潔業(yè)務(wù)，包括掃地機(jī)、洗地機(jī)、吸塵器等，使用“追覓”品牌。

第二層是孵化業(yè)務(wù)，以獨(dú)立公司形式存在的200多個(gè)BU，覆蓋汽車、手機(jī)、潮玩、奶茶等賽道，自負(fù)盈虧，需要對外融資。

第三層是天空工場，由追覓科技創(chuàng)立，雷鳴作為創(chuàng)始合伙人的CVC基金，負(fù)責(zé)為孵化項(xiàng)目對接外部資金。

●追覓母公司及天空工場（追創(chuàng)創(chuàng)投）股權(quán)梳理，左右滑動(dòng)可見。圖源：鏡相工作室

天空工場創(chuàng)投基金成立于2023年，最初名為“追創(chuàng)創(chuàng)投”，后更名，由俞浩的大學(xué)同學(xué)雷鳴負(fù)責(zé)。雷鳴早期曾在華興資本工作多年，團(tuán)隊(duì)人員也多為財(cái)務(wù)顧問背景，擅長融資運(yùn)作。

2024年8月，追創(chuàng)創(chuàng)投完成中早期孵化基金的首關(guān)募集，雷鳴接受36氪采訪時(shí)提出“孵化式CVC”概念，稱“孵化式CVC基金，是創(chuàng)投圈的新物種，也像當(dāng)前中國一級(jí)市場創(chuàng)投的一種新解法。因?yàn)镃VC模式，能夠很好地平衡政府類基金招商的需求?！?/p>

據(jù)財(cái)新報(bào)道，天空?場基?當(dāng)前存續(xù)備案、有地?政府參與的產(chǎn)業(yè)基?合計(jì)16只，整體認(rèn)繳總規(guī)模約177億元，累計(jì)各?實(shí)繳資?60億元左右；另有?只沒有地?政府參與、僅與市場化機(jī)構(gòu)合作的專項(xiàng)基?，合計(jì)認(rèn)繳規(guī)模約2億元；天空?場基?總計(jì)管理規(guī)模179億元。

近年來，與追覓和天空工場共同創(chuàng)立基金或達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議的地方橫跨多個(gè)地方，包括福建廈門、四川成都、山東棗莊、浙江杭州、麗水、紹興、湖北武漢、江蘇蘇州、宿遷等。

“地方國資愿意出資，看重的是追覓項(xiàng)目帶來的招商效果，包括產(chǎn)業(yè)落地、稅收和就業(yè)等?！币晃活^部人民幣機(jī)構(gòu)投資人表示。

地方國資的出資比例在過程中逐步提高。據(jù)界面新聞報(bào)道，最初天空工場與地方國資的出資比例為五五開，雙方各出一半。但在某些地方，追覓要求地方政府出資比例提升為80%。一位天空工場前投融資人士也向《財(cái)經(jīng)》證實(shí)了這一變化，稱追覓要求地方國資作為LP出資比例達(dá)80%，追覓系出資20%。

在某頭部FA從業(yè)者看來，追覓基金的模式有其合理性。一些地方手握引導(dǎo)基金，但本地優(yōu)質(zhì)硬科技項(xiàng)目稀缺，追覓的項(xiàng)目恰好契合招商需求：團(tuán)隊(duì)有產(chǎn)業(yè)背景，故事主打政策方向，容易拿到地方引導(dǎo)基金。在高速擴(kuò)張階段，地方政府需要明星項(xiàng)目和招商故事，追覓需要產(chǎn)業(yè)資本，雙方互相需要。

但5月輿情之后，這種互需關(guān)系被打破。

該FA從業(yè)者認(rèn)為，當(dāng)下市場資金結(jié)構(gòu)已經(jīng)變化，去年涌現(xiàn)了大量短期專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金，存續(xù)期只設(shè)3到5年，核心訴求是快速投資、快速退出，對輿論和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)容忍度極低。追覓輿情爆發(fā)后，這類資金對追覓系項(xiàng)目的態(tài)度迅速轉(zhuǎn)變。

當(dāng)下一級(jí)市場對追覓已經(jīng)有強(qiáng)烈的避險(xiǎn)情緒。

一位產(chǎn)業(yè)投資頭部FA內(nèi)部人士表示：“現(xiàn)在投資機(jī)構(gòu)只要一聽是追覓，立馬不看。”他們之前推過一個(gè)追覓系的項(xiàng)目，“我們推了幾十家機(jī)構(gòu)，沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)跟進(jìn)的?！边@名FA從業(yè)者表示：“基于此，我們今年就也不簽不做（追覓系相關(guān)融資）了?！?/p>

一些項(xiàng)目并未直接標(biāo)明自己與追覓的關(guān)系，他們在做背景調(diào)查的時(shí)候，會(huì)特意去看看公司所在的地方。如果是出自蘇州的追覓園區(qū)，他們都會(huì)格外警惕。

另一位頭部人民幣投資機(jī)構(gòu)投資人表示，他此前也接觸過追覓系的多個(gè)項(xiàng)目，一些項(xiàng)目在他看來并不差。比如一家做3D打印的企業(yè)，有產(chǎn)品，有技術(shù)，核心團(tuán)隊(duì)都是追覓出來的人。最后沒投，主要是當(dāng)時(shí)估值太貴。

對于當(dāng)前一級(jí)市場對追覓系項(xiàng)目的態(tài)度，他認(rèn)為：“問題不在于項(xiàng)目本身，核心風(fēng)險(xiǎn)出在追覓系相關(guān)基金模式身上?！?/p>

某頭部FA從業(yè)者告訴我們，圈內(nèi)早就觀察到追覓擴(kuò)張模式里的各類隱患，5月的輿情直接將行業(yè)私下討論的風(fēng)險(xiǎn)公開引爆。“文章是導(dǎo)火索，但行業(yè)觀望、擔(dān)憂的情緒年初就已經(jīng)存在?！?/p>

通過這種基金模式，追覓把自己變成一家“創(chuàng)業(yè)工廠”——一個(gè)新項(xiàng)目對應(yīng)一家新公司，一家新公司可以對接一個(gè)地方產(chǎn)業(yè)基金，一個(gè)基金又可以繼續(xù)支持新的項(xiàng)目孵化。當(dāng)品牌向上時(shí)，每個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)獲得額外的信用；一旦品牌出現(xiàn)裂縫，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)沿同一鏈條傳導(dǎo)。

傳統(tǒng)企業(yè)一款產(chǎn)品失敗，影響的是一條產(chǎn)品線；一家VC一個(gè)項(xiàng)目失敗，影響的是一筆投資。但對追覓而言，母公司品牌、孵化業(yè)務(wù)和基金資本被綁在同一個(gè)鏈條上。

追覓需要持續(xù)證明，整個(gè)孵化體系是否能夠不斷跑出新的成功案例。這也是為什么3月開始集團(tuán)對BU斷供，開始進(jìn)入驗(yàn)證其結(jié)果的階段。

對追覓來說，收縮不意味著結(jié)束。如何在停止講述越來越大的故事之后，重新用產(chǎn)品、業(yè)績和時(shí)間，重新建立市場的信任和信心，或許是追覓剛剛開始的新課題。

參考資料

財(cái)新：《追覓+天空?場的融資故事與地?國資合作基?模式起底》

界面新聞：《追覓資本局：200個(gè)BU、數(shù)十支政府基金與一場概率游戲》

界面新聞：《商業(yè)頭條No.111｜揭秘追覓“宇宙”：狂人俞浩和他的百萬億美金夢》

藍(lán)鯨科技：《獨(dú)家｜追覓開放融資，單筆投資門檻最低3.5億，Pre-IPO輪投前估值或700億》

36氪：《36氪首發(fā)|追覓科技新基金完成首關(guān)》

Tech星球：《追覓擴(kuò)張狂飆：十個(gè)孵化器，內(nèi)部賽馬》

財(cái)經(jīng)：《追覓收縮，斷尾求生》