本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 芯流智庫(kù) ，作者：王啟鑫
【摘要】一枚沒(méi)有屏幕、重量只有幾克的戒指，正在擠進(jìn)智能手表把守多年的入口。
5月21日，智能戒指龍頭Oura宣布已向美國(guó)證券交易委員會(huì)秘密提交IPO注冊(cè)草案。公司沒(méi)有披露發(fā)行規(guī)模、上市時(shí)間等信息，但這一步已經(jīng)足夠引人注目：智能戒指第一次有機(jī)會(huì)以獨(dú)立品類(lèi)的身份，走進(jìn)公開(kāi)市場(chǎng)接受檢驗(yàn)。
而在中國(guó)，追覓、玖治科技、原子埃爾、Vitahunt已經(jīng)沿著四條不同路線跑了起來(lái)：有人盯著睡眠與醫(yī)療輔助，有人借消費(fèi)電子渠道快速鋪貨，有人嘗試用震動(dòng)重做無(wú)屏交互，還有人把戒指接進(jìn)體脂秤和健康服務(wù)平臺(tái)。
熱鬧背后，一個(gè)問(wèn)題始終沒(méi)有解決：消費(fèi)者真的需要一枚智能戒指嗎？還是只是廠商需要一個(gè)新的健康硬件故事？
以下為正文：
Oura把一枚戒指，做成了健康的生意
在大眾眼中，智能戒指很容易被理解成縮小版智能手表，但Oura早早繞開(kāi)了這條路。
它沒(méi)有追求通話、導(dǎo)航和消息顯示，而是緊盯睡眠、恢復(fù)、壓力和女性健康。
Oura的規(guī)模在智能戒指行業(yè)里一騎絕塵，甚至可以說(shuō)憑借一己之力把這個(gè)應(yīng)用擺在消費(fèi)者的面前。截至2025年9月，公司宣布累計(jì)售出超過(guò)550萬(wàn)枚戒指，收入連續(xù)第二年翻倍；此后又完成超過(guò)9億美元融資，估值升至110億美元。
據(jù)分析機(jī)構(gòu)FDM CCS Insight的數(shù)據(jù)，智能戒指市場(chǎng)在2025年的出貨量達(dá)到了400萬(wàn)臺(tái)，并且在過(guò)去兩年中每年都增長(zhǎng)了一倍以上。
增長(zhǎng)速度很快，但絕對(duì)規(guī)模依然很小。與2025年同期出貨的1.75億臺(tái)的智能手表等數(shù)億臺(tái)級(jí)別的成熟產(chǎn)品相比，智能戒指暫時(shí)談不上改寫(xiě)可穿戴市場(chǎng)的格局，反而更像是各家圍繞下一代健康載體提前占位。
資本愿意給高估值，看中的已經(jīng)不只是幾百萬(wàn)枚戒指，還有戒指背后持續(xù)增長(zhǎng)的會(huì)員、健康數(shù)據(jù)和服務(wù)收入。
一枚典型的健康智能戒指，內(nèi)部通常包括PPG光學(xué)傳感器、紅光與紅外LED、溫度傳感器、加速度計(jì)和陀螺儀、低功耗藍(lán)牙芯片、微型電池、天線及充電模塊。Oura等產(chǎn)品通過(guò)PPG，也就是光電容積脈搏波技術(shù)，用特定波長(zhǎng)的光照射手指皮膚，再根據(jù)血液流動(dòng)造成的反射光變化計(jì)算心率、心率變異性和血氧趨勢(shì)；溫度傳感器記錄皮膚溫度偏移，運(yùn)動(dòng)傳感器則用于識(shí)別翻身、步數(shù)和活動(dòng)狀態(tài)。
結(jié)合手指末端血管豐富、設(shè)備與皮膚貼合緊密，可進(jìn)行夜間連續(xù)監(jiān)測(cè)的主要優(yōu)勢(shì)。最終生成的幾組數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)算法處理，最終被包裝成睡眠分期、壓力指數(shù)和恢復(fù)評(píng)分。
不過(guò)，傳感器能采到信號(hào)，從不代表設(shè)備直接“看懂”了身體。
從反射光變化到睡眠階段，中間還要經(jīng)歷信號(hào)去噪、運(yùn)動(dòng)干擾剔除、個(gè)體基線校準(zhǔn)和模型推斷。戒指測(cè)得的更多是消費(fèi)級(jí)生理趨勢(shì)，距離醫(yī)院里的標(biāo)準(zhǔn)化診斷仍有明顯邊界。用戶(hù)看到的“恢復(fù)較差”或“壓力升高”，本質(zhì)上是算法根據(jù)心率、HRV、體溫和睡眠等變量給出的綜合判斷。
Oura真正拉開(kāi)距離的地方，在于它把這套判斷做成了持續(xù)收費(fèi)的服務(wù)。
公司圍繞睡眠、壓力、女性健康和運(yùn)動(dòng)恢復(fù)推出會(huì)員體系，并陸續(xù)增加Oura Advisor等AI功能。硬件負(fù)責(zé)收集數(shù)據(jù)，App負(fù)責(zé)解釋數(shù)據(jù)，會(huì)員費(fèi)支撐軟件持續(xù)更新。這種模式更接近高端健康服務(wù)與消費(fèi)電子的結(jié)合，也讓Oura擁有了超出普通硬件公司的估值想象。
國(guó)內(nèi)玩家沒(méi)有照抄Oura，但路線已經(jīng)分開(kāi)
讓我們?cè)侔岩暰€拉回到國(guó)內(nèi)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)的智能指環(huán)市場(chǎng)又是另外一副光景。特別是中國(guó)智能戒指市場(chǎng)暫時(shí)沒(méi)有絕對(duì)龍頭，玩家卻比海外更喜歡“另開(kāi)一桌”。
現(xiàn)階段幾家代表性企業(yè)確實(shí)已經(jīng)走出不同路線，但多數(shù)產(chǎn)品普遍存在上市時(shí)間不長(zhǎng)，公開(kāi)銷(xiāo)量、留存率和復(fù)購(gòu)數(shù)據(jù)有限。熱鬧的主要集中在發(fā)布會(huì)、展會(huì)和電商首發(fā)，這些現(xiàn)象從一定程度上證明，國(guó)內(nèi)距離形成穩(wěn)定消費(fèi)市場(chǎng)仍有一段距離。
玖治科技旗下RingConn較早走向海外的國(guó)內(nèi)企業(yè)代表之一，主打睡眠監(jiān)測(cè)、較長(zhǎng)續(xù)航和無(wú)訂閱費(fèi)。不過(guò)產(chǎn)品策略更強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)續(xù)航、睡眠呼吸暫停篩查和較低的后續(xù)使用成本。其第三代產(chǎn)品于2026年5月開(kāi)啟預(yù)售，增加血管健康趨勢(shì)分析和震動(dòng)提醒，保留睡眠呼吸暫停監(jiān)測(cè)功能，續(xù)航達(dá)到14天。相比Oura，RingConn的賣(mài)點(diǎn)很直接：硬件售價(jià)更低，買(mǎi)完以后不用繼續(xù)交會(huì)員費(fèi)。
圖：RingConn Gen 3發(fā)布現(xiàn)場(chǎng)來(lái)源：玖治科技官網(wǎng)
這一策略確實(shí)獲得了一批海外用戶(hù)。媒體實(shí)測(cè)普遍肯定其續(xù)航、睡眠記錄和成本優(yōu)勢(shì)，但也指出運(yùn)動(dòng)識(shí)別和軟件解釋能力相對(duì)有限。此前，RingConn Gen 2上市初期甚至需要用戶(hù)手動(dòng)開(kāi)啟運(yùn)動(dòng)記錄，后續(xù)才通過(guò)固件更新加入自動(dòng)運(yùn)動(dòng)識(shí)別。用戶(hù)社區(qū)中也有人反饋，使用數(shù)月后續(xù)航有所下降，App顯示的剩余天數(shù)與實(shí)際體驗(yàn)不一致。這些評(píng)價(jià)不能代表全部用戶(hù)，卻揭示了小型可穿戴設(shè)備常見(jiàn)的問(wèn)題：硬件參數(shù)容易在發(fā)布時(shí)做得漂亮，長(zhǎng)期電池衰減和軟件維護(hù)更難。
而追覓更偏向一家成熟消費(fèi)電子公司的打法。智能指環(huán)只是一門(mén)生意的部分。
在Dreame Health官方應(yīng)用中，追覓智能戒指圍繞睡眠、運(yùn)動(dòng)、情緒和震動(dòng)提醒展開(kāi)，可記錄深睡、淺睡、REM睡眠、心率、血氧、體溫和HRV等指標(biāo)。公司也在應(yīng)用說(shuō)明中明確強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)品屬于健康管理輔助工具，不具備醫(yī)療診斷或治療功能。
借助已經(jīng)擁有的品牌認(rèn)知、電商渠道、線下經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和成熟供應(yīng)鏈，追覓可以通過(guò)這個(gè)優(yōu)勢(shì)用更短時(shí)間把一個(gè)新產(chǎn)品推到消費(fèi)者眼前。
原子埃爾則沒(méi)有繼續(xù)圍繞睡眠做文章，它所錨定的是，重新定義戒指的交互方式，主打“無(wú)屏交互”。
“引躍”AI戒指將超微型震動(dòng)馬達(dá)裝進(jìn)約2.5毫米厚的機(jī)身，通過(guò)不同頻率、強(qiáng)度和節(jié)奏傳遞心率預(yù)警、日程和消息提醒。產(chǎn)品還集成PPG、體溫和運(yùn)動(dòng)傳感器，希望讓戒指同時(shí)承擔(dān)健康采集和觸覺(jué)反饋。
原子埃爾試圖用震動(dòng)補(bǔ)上智能戒指無(wú)屏的短板，但難點(diǎn)在于，震動(dòng)能承載的信息有限，用戶(hù)還要學(xué)會(huì)辨認(rèn)不同節(jié)奏。倘若每次震動(dòng)后仍需掏出手機(jī)，交互閉環(huán)就沒(méi)有真正完成。
Vitahunt則選擇了一條多設(shè)備生態(tài)共建的路徑，重點(diǎn)落在設(shè)備協(xié)同。由于單枚戒指能夠測(cè)到的東西有限，其智能戒指與智能體脂秤、AI算法和云端平臺(tái)連接，形成體態(tài)健康管理閉環(huán)，并提供健康報(bào)告、作息和運(yùn)動(dòng)建議。
這種經(jīng)由戒指加體脂秤的整體方案，可以同時(shí)獲得動(dòng)態(tài)活動(dòng)數(shù)據(jù)和身體成分?jǐn)?shù)據(jù)，健康畫(huà)像會(huì)更完整。
和手表、手環(huán)放在一起，戒指的本質(zhì)問(wèn)題更清楚
智能戒指最容易講的故事，是小巧、無(wú)屏、貼合皮膚和適合睡眠。
真正決定它能否普及的，卻是與智能手表、手環(huán)和傳統(tǒng)戒指放在一起后，還剩下多少獨(dú)立價(jià)值。
先看健康監(jiān)測(cè)。
智能手表?yè)碛懈蟮碾姵?、更多傳感器和顯示屏，可以直接展示運(yùn)動(dòng)數(shù)據(jù)、地圖、消息和心電結(jié)果；手環(huán)價(jià)格更低，續(xù)航普遍更長(zhǎng)，也能完成睡眠、心率、血氧和步數(shù)記錄。戒指的優(yōu)勢(shì)主要集中在夜間佩戴和低存在感，運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)反而容易受握持器械、騎行和手部動(dòng)作干擾。
Oura用戶(hù)社區(qū)中，一些同時(shí)佩戴Apple Watch的用戶(hù)認(rèn)為，兩者在睡眠和基礎(chǔ)生理數(shù)據(jù)上差異有限，Oura的主要價(jià)值在于將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成更直觀的評(píng)分；到了運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景，手表通常更全面。此類(lèi)用戶(hù)反饋具有個(gè)體差異，卻與產(chǎn)品形態(tài)的限制相吻合。
再看佩戴。
手表可以隨時(shí)摘下，更換表帶也能調(diào)整松緊。戒指必須提前選碼，人的手指又會(huì)因氣溫、運(yùn)動(dòng)、飲食和水腫發(fā)生變化。尺寸太松會(huì)影響光學(xué)數(shù)據(jù)，太緊則容易產(chǎn)生壓迫感。不同尺碼與顏色疊加，還會(huì)大幅增加廠商的庫(kù)存數(shù)量和退換貨成本。
來(lái)源：reddit網(wǎng)站Oura用戶(hù)社區(qū)
更關(guān)鍵的是價(jià)格。
一枚智能手環(huán)通常只需數(shù)百元，提供的核心健康指標(biāo)已經(jīng)較為完整；一枚智能戒指往往需要上千元，Oura等產(chǎn)品還要疊加訂閱費(fèi)。消費(fèi)者支付的溢價(jià)，很大一部分來(lái)自更小的體積、外觀設(shè)計(jì)和品牌感。
這也解釋了為什么智能戒指天然靠近高附加值市場(chǎng)。
在大眾健康設(shè)備里，它的功能性?xún)r(jià)比很難超過(guò)手環(huán)；在高端可穿戴市場(chǎng)里，它又可以憑借首飾屬性、無(wú)屏設(shè)計(jì)和睡眠故事獲得溢價(jià)。Oura目前走得最遠(yuǎn)，靠的是品牌、算法和訂閱共同支撐。國(guó)內(nèi)廠商普遍缺少成熟會(huì)員體系，只能先用心電、震動(dòng)、睡眠呼吸暫停和AI等功能制造差異。
技術(shù)限制也沒(méi)有因?yàn)椤癆I”兩個(gè)字消失。
戒指內(nèi)部空間極小，電池、傳感器、天線和結(jié)構(gòu)件彼此擠壓。加一項(xiàng)功能，往往意味著續(xù)航、厚度和舒適度之間重新取舍。無(wú)屏可以減少打擾，也會(huì)讓用戶(hù)更依賴(lài)手機(jī)；數(shù)據(jù)越接近疾病判斷，臨床驗(yàn)證和合規(guī)成本越高。西部證券報(bào)告將異物感、微型化、交互受限、高價(jià)格和市場(chǎng)教育列為行業(yè)核心痛點(diǎn)，這些問(wèn)題至今仍然存在。
因此，Oura上市的意義更像一次商業(yè)模式測(cè)試。
公開(kāi)市場(chǎng)將看到它每賣(mài)出一枚戒指要花多少營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，會(huì)員有多少人持續(xù)續(xù)費(fèi)，硬件毛利能否覆蓋研發(fā)和售后。屆時(shí)，智能戒指究竟是一條可以獨(dú)立成立的賽道，還是高端健康硬件中的階段性熱點(diǎn)，會(huì)有更清楚的答案。
現(xiàn)階段來(lái)看，智能戒指的噱頭仍大于實(shí)際作用。
它確實(shí)適合睡眠和連續(xù)趨勢(shì)監(jiān)測(cè)，也給不喜歡戴表的人多了一個(gè)選擇；但在運(yùn)動(dòng)、交互、性?xún)r(jià)比和文化適配上，它都難以全面取代手表和手環(huán)。Oura已經(jīng)把這枚戒指賣(mài)出了奢侈品與健康服務(wù)結(jié)合的味道，國(guó)內(nèi)企業(yè)則把它當(dāng)成健康檢測(cè)業(yè)務(wù)的新出口。
指尖很小，容不下太多故事。最終能留下來(lái)的，大概也不會(huì)是參數(shù)最多的那一枚，而是能讓用戶(hù)在新鮮感過(guò)去后，依然愿意天天戴著的產(chǎn)品。
尾聲
智能戒指逐漸成長(zhǎng)至大眾眼前。
它比手表輕，離身體更近，也更適合悄無(wú)聲息地記錄數(shù)據(jù)；它的空間太小，裝不下屏幕和大電池，功能邊界始終存在。優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)都寫(xiě)在這枚戒指的尺寸里。
Oura用十多年時(shí)間證明，幾克重的硬件也能撐起訂閱和健康平臺(tái)。中國(guó)企業(yè)正在給出自己的答案：有人做精度，有人做渠道，有人做交互，有人做服務(wù)。
下一階段的淘汰賽，誰(shuí)能讓用戶(hù)戴得住、看得懂、長(zhǎng)期愿意付錢(qián)，誰(shuí)才有機(jī)會(huì)真正占住指尖。
-XINLIU-