本文來自微信公眾號： 華爾街見聞 ，作者：趙穎

野村證券于7月16日發(fā)布研究報告，將鎧俠控股目標(biāo)價從此前水平上調(diào)至126,000日元，并重申買入評級。此次上調(diào)的核心邏輯在于：NAND閃存位元價格在供應(yīng)短缺背景下持續(xù)攀升，超出市場此前預(yù)期。與此同時，圍繞美國政府對前沿AI模型出口限制的擔(dān)憂正逐步消散，有助于提振AI相關(guān)需求情緒。

受上述判斷驅(qū)動，野村同步上調(diào)鎧俠控股盈利預(yù)測——將2027財年（截至3月）營業(yè)利潤預(yù)測從7.0萬億日元上調(diào)至7.5萬億日元，2028財年預(yù)測則從9.8萬億日元大幅上調(diào)至10.7萬億日元。

目標(biāo)價的測算基于2028財年自由現(xiàn)金流預(yù)測（從6.3萬億日元上調(diào)至6.9萬億日元），并采用10倍市值/自由現(xiàn)金流比率（相當(dāng)于2028財年每股盈利預(yù)測的9.0倍市盈率）。

值得一提，投資者愈加擔(dān)心AI驅(qū)動的行業(yè)上漲行情已過度，周五東京早盤交易中，鎧俠股價一度暴跌14%，較上月高點下跌51%，市值至少蒸發(fā)29.5萬億日元。此前受人工智能熱潮推動，市場對內(nèi)存和數(shù)據(jù)存儲的需求激增，6月中旬鎧俠股價年內(nèi)飆升超過600%。

目前分析師依然看好鎧俠，預(yù)測其未來一年的回報率約為118%。此外，預(yù)計10月東證指數(shù)的調(diào)整將帶來大規(guī)模被動資金流入。但如果跌勢加劇，日本散戶投資者的杠桿倉位令鎧俠面臨進一步下行風(fēng)險。

位元價格漲幅超預(yù)期，供應(yīng)短缺是核心驅(qū)動

鎧俠控股2026年4至6月季度位元價格增速預(yù)測從環(huán)比+65%上調(diào)至+70%，7至9月季度預(yù)測則從+20%上調(diào)至+25%。

值得注意的是，這一判斷與部分市場機構(gòu)的預(yù)期存在分歧。研究機構(gòu)TrendForce此前曾預(yù)計，受消費電子需求放緩影響，2026年4至6月NAND位元價格將弱于3月底水平。然而，野村援引中國臺灣內(nèi)存模組廠商的最新表態(tài)，認(rèn)為位元價格實際上仍維持上行軌跡。

報告中指出，ADATA的SSD相關(guān)銷售與鎧俠控股業(yè)績走勢高度相關(guān)，該公司2026年4至6月SSD相關(guān)銷售環(huán)比大幅增長87%。ADATA管理層同時表示，預(yù)計NAND閃存合同價格將在7至9月季度環(huán)比上漲35%至40%。上述數(shù)據(jù)為野村的樂觀判斷提供了重要佐證。

AI出口限制擔(dān)憂緩解，情緒面壓力趨于消退

報告中同時關(guān)注了近期圍繞美國政府AI出口管制政策的市場情緒變化。

此前于2026年6月16日發(fā)布的行業(yè)報告中曾指出，美國政府對前沿AI模型出口的限制是影響AI相關(guān)情緒的重要事件。OpenAI旗下最新GPT-5.6系列于6月26日按照美國政府要求，以僅向特定受信任用戶開放的方式分階段發(fā)布，對AI相關(guān)市場情緒造成一定負(fù)面沖擊。

然而，隨著7月初以來相關(guān)消息面的持續(xù)改善，以及OpenAI于7月9日實現(xiàn)GPT-5.6系列的全面公開發(fā)布，市場情緒已開始出現(xiàn)回暖跡象。這一轉(zhuǎn)變有助于緩解此前壓制AI相關(guān)需求預(yù)期的不確定性，對鎧俠控股等NAND閃存供應(yīng)商的需求前景構(gòu)成積極支撐。