本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 芯智訊 ，編輯：芯智訊-浪客劍，作者：芯智訊浪客劍，原文標(biāo)題：《DeepSeek首輪融資完成，估值3510億！》
7月16日晚間，上市公司開(kāi)潤(rùn)股份（300577）的一紙投資進(jìn)展公告，因意外披露了國(guó)內(nèi)頭部人工智能企業(yè)“深度求索”（DeepSeek）的最新融資信息，迅速引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
首輪融資估值3510億
根據(jù)該公告顯示，開(kāi)潤(rùn)股份全資子公司——寧波浦潤(rùn)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“寧波浦潤(rùn)”）出資4,000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)了天津礪思星靈創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“礪思星靈”）的份額。由于礪思星靈總實(shí)繳規(guī)模達(dá)29億元，因此寧波浦潤(rùn)出資額占比為1.3793%。
2026年7月15日，寧波浦潤(rùn)收到礪思星靈普通合伙人——天津礪思明棠企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）的通知，礪思星靈已將全部29億實(shí)繳資金通過(guò)認(rèn)購(gòu)杭州程礪企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)其相應(yīng)合伙份額的方式，間接投資于杭州深度求索人工智能基礎(chǔ)技術(shù)研究有限公司（以下簡(jiǎn)稱“DeepSeek”），礪思星靈間接持股0.8265%。而開(kāi)潤(rùn)股份通過(guò)礪思星靈間接投資DeepSeek的穿透持股比例為0.0114%，
以此核心數(shù)據(jù)進(jìn)行推算，DeepSeek在此輪融資中的整體估值約為3510億元人民幣（約520億美元）。這一數(shù)字與市場(chǎng)上流傳的“4800億元（約710億美元）”估值存在差異。有分析認(rèn)為，4800億元是其即將開(kāi)始的第二輪融資的估值。
但不管怎么說(shuō)，基于開(kāi)潤(rùn)股份的公告數(shù)據(jù)倒推，可以為理解DeepSeek當(dāng)前的融資估值提供了一個(gè)相對(duì)可靠的基準(zhǔn)。
融資版圖：巨頭環(huán)伺與國(guó)家隊(duì)入局
此次開(kāi)潤(rùn)股份公告所涉及的融資，正是備受矚目的DeepSeek首輪外部融資。
資料顯示，杭州程礪于今年5月中旬成立，注冊(cè)資本14.0156億元，是專門為這次DeepSeek首輪融資設(shè)立的持股平臺(tái)。開(kāi)潤(rùn)股份就是通過(guò)間接入股杭州程礪，間接參與了DeepSeek的這一輪融資。
從杭州程礪的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，與騰訊關(guān)聯(lián)的上海珩岫及上海知勉兩個(gè)持股平臺(tái)，合計(jì)持有杭州程礪超過(guò)33%的股權(quán)，為杭州程礪的第一大股東，間接持有DeepSeek約0.02812%股權(quán)。而上海珩岫及上海知勉穿透后的最終實(shí)際控制人是騰訊的創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰。
杭州程礪的第三大股東——寧波梅山保稅港區(qū)問(wèn)鼎投資有限公司（持股11.7%）則是由寧德時(shí)代100%控股。此外，杭州程礪的第7大股東——福建時(shí)代澤遠(yuǎn)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（持股5.0167%），寧德時(shí)代也有參與其中，持有該合伙企業(yè)6.9115%股權(quán)。
此外，網(wǎng)易和京東通過(guò)各自的持股平臺(tái)分別持有杭州程礪約10%的股權(quán)；IDG通過(guò)兩個(gè)持股平臺(tái)合計(jì)持有杭州程礪約10%的股權(quán)；Monolith礪思資本、拾象科技以及正心谷資本則分別控制杭州程礪約9.7%、5%及5%的股權(quán)。
總體來(lái)看，這些新進(jìn)的投資者并非直接向DeepSeek投資，而是將資金注入由DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒控制的實(shí)體——杭州程策商務(wù)咨詢有限公司作為杭州程礪的執(zhí)行事務(wù)合伙人，這一架構(gòu)設(shè)計(jì)旨在保證梁文鋒對(duì)DeepSeek的絕對(duì)控制權(quán)。
第二輪融資估值目標(biāo)740億美元
根據(jù)The Information援引知情人士的消息稱，DeepSeek近期的年化收入已達(dá)到4億至5億美元（約合人民幣27億至34億元），收入主要來(lái)自云端API調(diào)用服務(wù)。此外，DeepSeek的綜合毛利率超過(guò)50%，其最新旗艦?zāi)Ｐ蚔4的毛利率高達(dá)70%–80%。需要強(qiáng)調(diào)的是，在DeepSeek模型API價(jià)格比同級(jí)別的Anthropic和OpenAI都便宜的情況下，還能保持這么高的毛利，實(shí)屬難得。
The Information還指出，DeepSeek正在籌備第二輪融資，目標(biāo)籌集500億元人民幣（約合74億美元）。此時(shí)距離公司完成首輪外部融資僅過(guò)去一個(gè)月。
第二輪融資中，DeepSeek的估值目標(biāo)達(dá)到5000億元（約合740億美元）。DeepSeek計(jì)劃通過(guò)合格境外有限合伙人（QFLP）機(jī)制接收境外投資者的美元資金，尤其希望吸引中東資本。這與其條件嚴(yán)格的首輪融資明顯不同，首輪投資方均為中國(guó)機(jī)構(gòu)，且主要通過(guò)人民幣基金出資。
如果DeepSeek順利完成第二輪融資，按5億美元的年化收入計(jì)算，740億美元的估值約為年化收入的148倍，遠(yuǎn)高于OpenAI和Anthropic等同行。
IPO傳聞：箭在弦上還是為時(shí)尚早？
伴隨著融資信息的確認(rèn)，DeepSeek啟動(dòng)首次公開(kāi)募股（IPO）籌備的傳聞再度甚囂塵上。綜合多家媒體報(bào)道，DeepSeek計(jì)劃在A股科創(chuàng)板上市，最快可能于今年提交IPO申請(qǐng)，目標(biāo)在2027年完成上市。
有消息稱，DeepSeek已與會(huì)計(jì)師事務(wù)所、投行顧問(wèn)密集對(duì)接，計(jì)劃在2026年底前完成財(cái)務(wù)梳理工作。更有接近DeepSeek的人士向媒體確認(rèn)，公司在完成首輪融資后，已“開(kāi)始啟動(dòng)第二輪融資了”。
政策層面的“綠燈”也被視為促進(jìn)DeepSeek上市的關(guān)鍵催化劑。2026年6月，監(jiān)管部門明確表示擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍到人工智能大模型領(lǐng)域，積極支持人工智能企業(yè)上市。這為DeepSeek等尚未盈利的AI公司登陸科創(chuàng)板鋪平了道路。
從“不差錢、不融資”到密集融資、沖刺上市，DeepSeek的戰(zhàn)略急轉(zhuǎn)彎背后，是AI“百模大戰(zhàn)”進(jìn)入深水區(qū)后，對(duì)算力、人才和資金的極致渴求。公司正從模型研發(fā)向“模型+算力+芯片”的系統(tǒng)性公司轉(zhuǎn)變，自建數(shù)據(jù)中心、自研AI芯片都需要巨額投入。
然而，也有分析認(rèn)為，DeepSeek目前股權(quán)仍高度集中（梁文鋒與其控制的寧波程恩企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）合計(jì)持股約81.6%），短期內(nèi)尚不具備成熟上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征，預(yù)計(jì)IPO不會(huì)太快。
值得一提的是，根據(jù)彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)（Bloomberg Billionaires Index）最新數(shù)據(jù)顯示，DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒的個(gè)人身家確實(shí)已飆升至360億美元（約合2440億元人民幣），較此前的約167億美元增長(zhǎng)超一倍。