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2026年7月7日，又一位廣發(fā)基金的明星基金經(jīng)理完成了交接。

公告顯示，鄭澄然正式卸任廣發(fā)興誠混合基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)由劉玉與劉彬共同管理。至此，這位昔日的“90后頂流”完成了年內(nèi)第三次“瘦身”：3月卸任廣發(fā)成長動力三年持有，4月?lián)]別廣發(fā)新能源精選，7月再別執(zhí)掌五年多的廣發(fā)興誠。連續(xù)精減之后，鄭澄然在管產(chǎn)品縮減至5只，管理規(guī)模降至78.07億元，暫別“百億基金經(jīng)理”行列。

鄭澄然的崗位收縮，并非個案。放眼2026年上半年，類似的人事交接公告幾乎每隔一段時間就會從廣發(fā)基金傳出。曾經(jīng)撐起公司主動權(quán)益基本盤、構(gòu)筑行業(yè)招牌的一眾核心投研骨干集體迎來崗位迭代：價值投資標(biāo)桿傅友興正式離職，成長賽道旗手劉格菘大幅收縮管理版圖，唐曉斌、吳興武、李耀柱等一眾中堅(jiān)投研力量，也相繼削減名下管理產(chǎn)品。

過去依靠明星基金經(jīng)理構(gòu)筑主動權(quán)益基本盤、打響行業(yè)辨識度的廣發(fā)基金，正迎來罕見的大規(guī)模投研人事洗牌。當(dāng)曾經(jīng)無往不利的“造星”模式在周期與業(yè)績的雙重考驗(yàn)下走到盡頭，這家萬億巨頭正試圖以“造體系”來破局。但剝離了明星光環(huán)的庇護(hù)，這套全新的投研平臺能否真正撐起廣發(fā)基金的下一個十年？

頂流集體“瘦身減負(fù)”

鄭澄然的軌跡，幾乎是公募“造星時代”的一面鏡子。

2020年5月，29歲的鄭澄然正式履職基金經(jīng)理，甫一亮相便驚艷四座。彼時恰逢新能源賽道行情全面爆發(fā)，其與孫迪共同管理的廣發(fā)高端制造A全年收益率達(dá)133.83%，位列全市場偏股混合型基金前3名，與劉格菘一同管理的廣發(fā)鑫享靈活配置混合全年收益率也超100%。

借著賽道行情紅利與市場熱度，疊加渠道全力助推，廣發(fā)基金順勢為鄭澄然密集發(fā)行新基金、擴(kuò)充管理規(guī)模。截至2021年一季度末，鄭澄然參與管理的產(chǎn)品總規(guī)模飆升至482.35億元，一躍成為廣發(fā)權(quán)益業(yè)務(wù)的核心流量招牌。

然而，賽道紅利終究是周期饋贈，規(guī)模擴(kuò)張埋下的隱患很快集中爆發(fā)。

2021年孫迪、劉格菘相繼退出共管組合，鄭澄然開啟獨(dú)立操盤生涯，隨著2022年以來新能源板塊估值深度回調(diào)，其管理產(chǎn)品的業(yè)績與規(guī)模同步遭遇大幅回撤。其中，廣發(fā)高端制造A最大回撤接近70%，廣發(fā)鑫享最大回撤達(dá)58%；截至2025年年末，鄭澄然整體在管規(guī)模較巔峰期縮水超七成。

2026年廣發(fā)開始為鄭澄然批量“減負(fù)”：3月18日，其首次卸任廣發(fā)成長動力三年持有基金，這只巔峰期發(fā)行的三年鎖倉產(chǎn)品，自成立后持續(xù)震蕩走跌，至其離任時，任期內(nèi)虧損已接近40%。4月21日，鄭澄然卸任廣發(fā)新能源精選，交由長期共管的毛昆獨(dú)立接管，該基金是其任期內(nèi)為數(shù)不多的正收益產(chǎn)品，任期回報達(dá)36%。而7月7日卸任的廣發(fā)興誠混合，是其職業(yè)生涯虧損幅度最突出的產(chǎn)品，五年多任職期間產(chǎn)品虧損接近58%。三輪交接落地后，鄭澄然在管產(chǎn)品從8只壓縮至5只，管理規(guī)模跌破百億關(guān)口。

鄭澄然的批量卸任并非孤例?；厮荼据啅V發(fā)核心基金經(jīng)理減負(fù)浪潮，最早的標(biāo)志性信號來自成長賽道旗手劉格菘。

2025年3月，劉格菘管理時間最長的廣發(fā)小盤成長宣布增聘吳遠(yuǎn)怡、陳韞中共管，彼時市場多將其解讀為常規(guī)的“以老帶新”。但到了下半年，廣發(fā)一系列密集的卸任公告打破了市場的固有判斷。

2025年9月，劉格菘卸任管理近七年的廣發(fā)多元新興股票；同年12月，他又離任廣發(fā)小盤成長。盡管這兩只產(chǎn)品在其任期內(nèi)累計(jì)回報尚可，但近三年均大幅跑輸業(yè)績基準(zhǔn)，其中廣發(fā)小盤成長截至其卸任當(dāng)日，近三年累計(jì)收益率僅為?3.36%?，顯著落后于同期滬深300指數(shù)21.05%的漲幅。

幾乎同一時期，廣發(fā)基金副總經(jīng)理、行業(yè)價值投資標(biāo)桿傅友興也開啟了移交節(jié)奏。2025年8月和11月公司先后為其兩大核心基金廣發(fā)穩(wěn)健增長、廣發(fā)睿陽三年定開增聘周智碩、王瑞冬共管；同年9月，傅友興率先卸任廣發(fā)穩(wěn)健回報；2026年3月，一次性移交剩余全部在管產(chǎn)品，并正式宣告離職。

進(jìn)入2026年，廣發(fā)基金投研人事調(diào)整進(jìn)一步提速，節(jié)奏遠(yuǎn)超往年。4月21日，公司單日發(fā)布11只基金換帥公告，唐曉斌、李耀柱、鄭澄然等一眾核心權(quán)益基金經(jīng)理同步減負(fù)、收縮在管規(guī)模。其中，唐曉斌卸任個人代表作廣發(fā)多因子、廣發(fā)價值領(lǐng)航，李耀柱離任廣發(fā)港股通成長精選。緊隨其后，5月至6月，吳興武、吳遠(yuǎn)怡等中堅(jiān)基金經(jīng)理也相繼退出部分產(chǎn)品管理崗位，團(tuán)隊(duì)減負(fù)迭代全面鋪開。

轉(zhuǎn)型背后的雙重推力

如此密集的人事調(diào)整，是主動戰(zhàn)略還是被動應(yīng)對？答案或許兩者兼有。

從監(jiān)管維度來看，近兩年公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展改革持續(xù)深化，徹底打破了以往重規(guī)模、輕業(yè)績、重短期、輕長期的行業(yè)舊生態(tài)，為基金公司投研體系與人員管理劃定了全新準(zhǔn)則。

2025年5月，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，明確提出引導(dǎo)基金公司加快“?平臺式、一體化、多策略”?投研體系建設(shè)，并?支持基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制管理模式?，做大做強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)。其背后的意圖顯而易見，即推動行業(yè)從“個人英雄主義”向“團(tuán)隊(duì)協(xié)同作戰(zhàn)”轉(zhuǎn)型，弱化單一明星基金經(jīng)理對公司業(yè)績、產(chǎn)品規(guī)模的過度綁定。

2026年4月，基金業(yè)協(xié)會修訂發(fā)布的《基金管理公司績效考核管理指引》，則將考核指標(biāo)緊密掛鉤投資者實(shí)際盈虧與產(chǎn)品長期收益能力。新規(guī)明確，主動權(quán)益類基金經(jīng)理的基金產(chǎn)品業(yè)績指標(biāo)考核權(quán)重不得低于80%，其中業(yè)績比較基準(zhǔn)對比指標(biāo)考核權(quán)重不得低于30%；同時設(shè)立剛性薪酬約束機(jī)制：過去三年產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過十個百分點(diǎn)且基金利潤率為負(fù)的，基金經(jīng)理績效薪酬降幅不得低于30%。

在全新監(jiān)管規(guī)則與考核體系的約束下，過去依賴明星基金經(jīng)理“一拖多”做大規(guī)模的粗放模式已難以為繼。華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，伴隨新規(guī)落地，基金產(chǎn)品自身定位在營銷上的暴露度可能超過基金經(jīng)理的個人IP，業(yè)績不達(dá)標(biāo)者更容易被主動或被動淘汰。也正因如此，近年來多家基金公司紛紛通過共管交接、產(chǎn)品減負(fù)、梯隊(duì)傳承等方式優(yōu)化投研分工，為基金經(jīng)理“松綁”。

而從內(nèi)部視角審視，此次大規(guī)模人事迭代也是廣發(fā)基金突破發(fā)展瓶頸、主動推進(jìn)戰(zhàn)略升級的內(nèi)生需求。

過去多年，廣發(fā)基金依托一批明星基金經(jīng)理的超強(qiáng)業(yè)績號召力，實(shí)現(xiàn)了管理規(guī)模的快速躍升，坐穩(wěn)了行業(yè)頭部梯隊(duì)。但隨之而來的便是投研資源過度集中于少數(shù)頭部人員、梯隊(duì)建設(shè)滯后、產(chǎn)品風(fēng)格同質(zhì)化等問題。當(dāng)市場風(fēng)格切換、超額收益回歸常態(tài)時，過度依賴個人能力的短板便暴露無遺——部分拳頭產(chǎn)品業(yè)績波動加大，持有人體驗(yàn)受損，規(guī)模增長亦遭遇瓶頸。

基于此，廣發(fā)基金開啟主動戰(zhàn)略糾偏。早在2022年，公司總經(jīng)理王凡便明確提出，投資模式要向“平臺化、流程化作業(yè)模式”升級，增強(qiáng)投資能力的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。具體而言，一方面要持續(xù)推動研究、投資、交易、風(fēng)控等核心能力模塊的建設(shè)，讓投資人員獲得體系化的賦能，同時接受制度流程的規(guī)范約束；另一方面要搭建專業(yè)化的人才梯隊(duì)，做好投研能力的積累和傳承。這一戰(zhàn)略方向與后續(xù)監(jiān)管層的行業(yè)改革導(dǎo)向高度契合。

此后數(shù)年，廣發(fā)基金持續(xù)深耕“專業(yè)化、平臺化、多策略”的投研體系建設(shè)。從搭建覆蓋成長、價值、均衡、賽道的多元投研框架，打通內(nèi)部研究成果共享、策略互通渠道，到擴(kuò)充投研團(tuán)隊(duì)體量，引入差異化風(fēng)格的專業(yè)人才，再到優(yōu)化產(chǎn)品業(yè)績評價與考核機(jī)制。而如今推動核心基金經(jīng)理批量減負(fù)、崗位迭代更新，亦是這一戰(zhàn)略在人事層面的具體落地。

轉(zhuǎn)型成效如何？

方向已定，但路徑是否走通，需要數(shù)據(jù)和市場表現(xiàn)來檢驗(yàn)。

在團(tuán)隊(duì)建設(shè)層面，平臺化轉(zhuǎn)型最直觀的變化是投研隊(duì)伍的快速擴(kuò)容與結(jié)構(gòu)優(yōu)化。近一年來，公司新聘了17位基金經(jīng)理，遠(yuǎn)超行業(yè)平均4位的補(bǔ)充速度。

更值得關(guān)注的是，這批新面孔并非清一色的內(nèi)部晉升，而是刻意引入了差異化的投資基因：專注低估值價值投資的吳承根、深耕逆向投資的周智碩、聚焦周期賽道的蘇文杰……這些資深人士的加入，意在補(bǔ)全過去廣發(fā)過度倚重成長賽道的風(fēng)格短板，搭建覆蓋價值、均衡、周期、賽道等多元策略的投研矩陣。與此同時，老將批量減負(fù)后騰出的精力，也被引導(dǎo)投入內(nèi)部研究共享、策略復(fù)盤和新人帶教。至少從組織架構(gòu)層面看，“一個人扛一條線”的舊模式正在被打破。

在規(guī)模維度上，體系化轉(zhuǎn)型的抗風(fēng)險效應(yīng)已初步顯現(xiàn)。截至2026年6月末，廣發(fā)基金整體資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)1.69萬億元，同比增長12%，行業(yè)穩(wěn)居第三位。值得注意的是，2026年上半年市場結(jié)構(gòu)性行情加劇，華夏、易方達(dá)兩大頭部巨頭受市場波動、國家隊(duì)減持寬基等因素影響，非貨幣基金規(guī)模均出現(xiàn)顯著縮水。而廣發(fā)基金憑借細(xì)分主題、固收類產(chǎn)品的穩(wěn)健增長，非貨規(guī)模逆勢增加91億元至9532億元，成為行業(yè)前三強(qiáng)中唯一實(shí)現(xiàn)非貨規(guī)模正增長的機(jī)構(gòu)。

業(yè)績是檢驗(yàn)轉(zhuǎn)型成效的最硬指標(biāo)，但廣發(fā)基金卻交出了一份極具割裂感的“雙面答卷”。

從近一年數(shù)據(jù)看，廣發(fā)部分產(chǎn)品確實(shí)迎來了高光時刻。截至2026年6月30日，旗下有19只主動權(quán)益類產(chǎn)品（A類）近一年收益率超過100%，其中4只更是超過200%。這些績優(yōu)產(chǎn)品大多重倉AI算力、光模塊、芯片、半導(dǎo)體設(shè)備等硬科技方向，這證明平臺化體系在捕捉產(chǎn)業(yè)趨勢、集中投研火力方面具備爆發(fā)力——當(dāng)研究平臺精準(zhǔn)鎖定AI主線時，多只產(chǎn)品能夠同步受益，呈現(xiàn)出“體系化選股”的協(xié)同效應(yīng)。

但硬幣的另一面是，2026年上半年，廣發(fā)基金旗下仍有52只主動權(quán)益類產(chǎn)品錄得負(fù)收益，虧損重災(zāi)區(qū)集中在消費(fèi)、醫(yī)藥及港股主題。其中，林英睿管理的廣發(fā)價值領(lǐng)先A上半年下跌33.60%，排名全市場倒數(shù)第三。

這種“冰火兩重天”的業(yè)績分化，暴露出廣發(fā)基金的平臺化轉(zhuǎn)型尚未徹底解決投研體系的系統(tǒng)性短板。團(tuán)隊(duì)擴(kuò)容和產(chǎn)品交接可以快速推進(jìn)，但投研能力的沉淀、風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一、不同風(fēng)格基金經(jīng)理在極端市場中的回撤管理，仍需時間打磨。一個值得深思的問題是：從目前的實(shí)踐來看，很難判斷平臺化究竟是真正實(shí)現(xiàn)了策略分散和風(fēng)險對沖，還是只是把“一個人押賽道”換成了“一群人押賽道”？

此外，轉(zhuǎn)型期的陣痛也不容回避。密集的人事更替對持有人信心的消耗是隱性但真實(shí)的。老將卸任，新人接手，投資者面對的是一個陌生的名字和一段尚未經(jīng)歷完整牛熊檢驗(yàn)的履歷。在信任尚未建立的窗口期，贖回壓力往往先于業(yè)績驗(yàn)證而來。

例如，傅友興于去年9月交由王瑞冬、觀富欽管理的廣發(fā)穩(wěn)健回報混合A，近6個月凈值增長了3.7%，但今年一季度份額仍贖回2.92億份，規(guī)?？s水近3億元。而3月份交付的廣發(fā)睿陽三年定開混合因尚在封閉期未被贖回，但從投資者社區(qū)留言來看，不少基民對于新基金經(jīng)理的能力心存擔(dān)憂，甚至有部分投資者表示已預(yù)約開放期贖回。

從個人英雄單打獨(dú)斗，到團(tuán)隊(duì)體系協(xié)同制勝，是所有公募頭部巨頭的必經(jīng)之路。對廣發(fā)基金而言，人事洗牌只是改革的起點(diǎn)，而非終點(diǎn)。但頂流集體退潮之后，留給這家萬億巨頭的真正命題是：能否將平臺化從一套組織架構(gòu)升級為一種真正的投研能力——既能在風(fēng)口來臨時集中火力捕捉超額收益，又能在市場逆風(fēng)時守住回撤底線、兌現(xiàn)對持有人的長期承諾，這仍是廣發(fā)基金未來十年發(fā)展的核心考驗(yàn)?！?/p>