本文來自微信公眾號(hào)： 時(shí)代周報(bào) ，編輯：梁勵(lì)，作者：馬歡，原文標(biāo)題：《平均每30人就有1人爆倉！韓國股市暴漲暴跌，借錢炒股的散戶快瘋了》

韓國股市，坐上了“過山車”。

7月16日，韓國綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）收盤下跌463.81點(diǎn)，跌幅6.37%，報(bào)6820.60點(diǎn)。其中SK海力士下跌11.62%，三星電子跌8.23%。

而就在7月13日，韓國股市遭遇“大屠殺”，KOSPI指數(shù)大跌近9%，失守7000點(diǎn)。14日盤中一度再跌5%，跌破6500點(diǎn)并創(chuàng)4月24日以來新低，后在抄底資金涌入下拉紅，最終微漲0.73%，單日振幅達(dá)7.80%。15日，KOSPI指數(shù)顯著反彈，收于7284.41點(diǎn)，漲幅6.24%。

大跌、大漲、再大跌——這已經(jīng)是韓國股市的常態(tài)了。今年以來，韓國證券交易所已37次啟動(dòng)“臨時(shí)停牌”措施，其間光是暴跌就8次觸發(fā)熔斷機(jī)制。

盡管韓國總統(tǒng)李在明表示，韓國股市還需要一定時(shí)間才能企穩(wěn)，但韓國股民恐怕沒有能力繼續(xù)這么折騰了。

韓國金融監(jiān)督院數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，韓國全市場(chǎng)累計(jì)超過120萬杠桿散戶的賬戶觸及保證金追繳線。這個(gè)數(shù)字放到韓國的人口基數(shù)來看，相當(dāng)于每30名成年人中，就有1人（約3.4%）面臨爆倉風(fēng)險(xiǎn)。

另一份數(shù)據(jù)顯示，其中32萬～36萬賬戶遭券商強(qiáng)制全額平倉，本金歸零。部分散戶甚至資不抵債，不只賠光本金，還反過來倒欠券商一筆債務(wù)。

對(duì)于這些散戶來說，現(xiàn)在最大的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不是會(huì)否錯(cuò)過反彈了，而是根本撐不到回本的那一天。

韓國人最“夢(mèng)幻”的夏天，可能要提前結(jié)束了。

一夜化為虛無

這波融資爆倉潮擊垮了許多年輕散戶，有的極端者甚至走上了犯罪的道路。

“我一直信賴三星和SK海力士這樣的大公司，但我并沒有認(rèn)識(shí)到杠桿投資的風(fēng)險(xiǎn)，只想著股價(jià)會(huì)以數(shù)倍的速度上漲，卻沒想到它會(huì)以更快的速度下跌?！?4歲的金閔浩說。

今年，金閔浩通過貸款加杠桿的方式，將炒股的資金變成了3億韓元（約合人民幣136萬元），投入到股市中，并重倉三星、SK海力士等股票。

韓國股市的高漲，一度讓金閔浩興奮。

由于全球AI算力需求大爆發(fā)，三星電子和SK海力士股價(jià)狂飆，一路推高KOSPI指數(shù)高漲，韓國股市市值在今年前5個(gè)月內(nèi)翻倍，6月初更是歷史性沖破8800點(diǎn)。

韓國金融監(jiān)督院等機(jī)構(gòu)的資料顯示，今年前5個(gè)月，韓國養(yǎng)老儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)解約數(shù)量同比增長62.7%，基金贖回規(guī)模同比激增146.1%，韓國五大商業(yè)銀行上半年已消耗全年家庭貸款額度的85%以上——所有數(shù)據(jù)都指向一個(gè)重要原因，那就是太多人借錢炒股了。

在這波炒股熱潮中，韓國散戶瘋狂追捧杠桿ETF。三星、SK海力士及其相關(guān)杠桿ETF的交易額，一度占到韓國股市總成交量的70%以上。其中20～30歲的年輕散戶占比62%，主要押注三星電子、SK海力士?jī)杀陡軛UETF。

隨著市場(chǎng)對(duì)AI熱潮降溫產(chǎn)生擔(dān)憂，暴跌也是在一夜之間發(fā)生的。

△7月13日，韓國股市暴跌圖源：社交媒體截圖

那些散戶們重倉的三星電子、SK海力士相關(guān)單一杠桿ETF最高暴跌逾66%。特別是昔日的股王SK海力士，7月13日單日大跌超15%，創(chuàng)下18年來最大單日跌幅，較6月中歷史高點(diǎn)回落近40%。

從大漲到暴跌，短短一個(gè)多月，金閔浩眼睜睜地看著這些錢在一夜之間化為烏有，他不僅沒有賺到一分錢，反而倒欠券商巨額債務(wù)。

據(jù)券商和外資機(jī)構(gòu)的測(cè)算，截至7月14日的近一個(gè)月內(nèi)，韓國散戶杠桿實(shí)際損失約2.15萬億韓元（約合人民幣97億元）。

即便在7月15日，韓國股票再度大漲，但被杠桿拖累的金閔浩已經(jīng)有心無力了。

對(duì)于散戶來說，杠桿投資在股價(jià)大幅波動(dòng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)更大。除單日跌幅更為驚人外，杠桿產(chǎn)品下跌過程中還會(huì)產(chǎn)生“負(fù)復(fù)利效應(yīng)”。

假設(shè)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格每天的變動(dòng)為100萬韓元→90萬韓元（下跌10%）→100萬韓元（上漲11.1%），最終收益率不變；而2倍杠桿產(chǎn)品的價(jià)值變動(dòng)為100萬韓元→80萬韓元（下跌20%）→97.8萬韓元（上漲22.2%），最終出現(xiàn)虧損。

也就是說，即便標(biāo)的股票最終回到原點(diǎn)，長期持有杠桿產(chǎn)品的投資者也可能因本金持續(xù)被侵蝕而遭受更大損失。

此刻，金閔浩感到十分茫然。

7月13日，韓國釜山南部警察署表示，當(dāng)天上午，一名20歲左右的男性朝一名40歲男性連刺數(shù)刀后逃逸。被害人當(dāng)時(shí)出手反抗，但臉部等處還是受到刀傷，所幸送醫(yī)后沒有生命危險(xiǎn)。

韓國警方表示，受害者是一名財(cái)經(jīng)網(wǎng)紅，平時(shí)主要在社交媒體給散戶做投資建議。犯罪嫌疑人是該網(wǎng)紅的平臺(tái)訂閱粉絲，他在聽信受害者的股票投資分析后，把自己的身家都押了進(jìn)去，結(jié)果慘遭套牢，虧到血本無歸，于是懷恨在心并進(jìn)行報(bào)復(fù)。

目前警方尚未公開嫌疑犯買的是哪幾只股票，但韓國網(wǎng)絡(luò)上已有人把矛頭指向近期崩跌的內(nèi)存概念股。

這一波崩跌，讓超過120萬杠桿散戶面臨爆倉，32萬～36萬賬戶遭券商強(qiáng)制全額平倉。韓國金融監(jiān)督院數(shù)據(jù)顯示，7月13日，韓國全市場(chǎng)單日強(qiáng)制平倉總額3442億韓元（約合人民幣15.7億元），為年內(nèi)最大規(guī)模信用盤踩踏。散戶持倉占杠桿盤92%，短期全倉押注存儲(chǔ)芯片，承受波動(dòng)能力極弱。

當(dāng)許多散戶用杠桿把身家押在芯片股上，崩盤不只會(huì)讓他們一夜返貧，更會(huì)造成社會(huì)問題。

未來怎么辦

隨著韓國股市過山車般大漲大跌的行情持續(xù)，短暫反彈與暴跌反復(fù)交替出現(xiàn)，散戶們的焦慮與日俱增，不少人因壓力過大而去咨詢心理醫(yī)生。

在首爾運(yùn)營一間精神健康診所的金院長表示，近期因股市漲跌劇烈而前來求診的患者增加。不少人因無法專心工作、長期焦慮前來尋求協(xié)助，部分患者甚至需要接受心理咨詢或服用抗焦慮藥物。

一名焦慮癥嚴(yán)重的韓國上班族表示：“以前一直堅(jiān)持定期定額投資，但近來市場(chǎng)波動(dòng)實(shí)在太劇烈，光是看股票界面就倍感壓力?！爆F(xiàn)在，他干脆卸載了股票APP，打算“等到發(fā)薪日再重新安裝，按計(jì)劃買入后再卸載”。

股市持續(xù)劇烈波動(dòng)，迫使韓國監(jiān)管部門采取實(shí)質(zhì)性行動(dòng)。

韓國政府近期連續(xù)召開會(huì)議，討論投資杠桿風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，監(jiān)管層將研究提高保證金要求、調(diào)整杠桿倍數(shù)、限制產(chǎn)品過度波動(dòng)等措施，以降低杠桿交易對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的放大效應(yīng)。

韓國政府表示，將設(shè)立面向公眾的統(tǒng)一債務(wù)咨詢熱線，并擴(kuò)大援助中心規(guī)模，以幫助陷入債務(wù)困境的民眾獲得援助。

7月15日，李在明表示：“我們的國內(nèi)股市相當(dāng)不穩(wěn)定。事實(shí)上，由于股市在如此短的時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了史無前例的大幅飆升，它需要一定的時(shí)間和波動(dòng)來企穩(wěn)?！?/p>

李在明的這番表態(tài)，也被市場(chǎng)分析認(rèn)為，韓國后續(xù)或提高杠桿投資門檻。但即便提高門檻，種種措施更像是在延緩風(fēng)險(xiǎn)釋放，而非消除風(fēng)險(xiǎn)本身。

韓國金融監(jiān)督院院長李粲珍表示，相關(guān)問題不是一次性就能夠解決的，而是需要持續(xù)修正和完善的領(lǐng)域。

在分析看來，大量散戶已投入巨資購買相關(guān)杠桿產(chǎn)品，若直接叫停或退市，可能引發(fā)市場(chǎng)沖擊，給投資者造成更大損失。

韓國最大在野黨國民力量黨指責(zé)李在明政府，一邊提出雄心勃勃的股市目標(biāo)，一邊忽視不斷累積的杠桿風(fēng)險(xiǎn)，從而助長了過度冒險(xiǎn)。

值得注意的是，散戶們被套牢，最終收割韓國股市的，也許是外國資本。

Fibonacci Asset Management行政總裁鄭仁允表示，在這一波股市波動(dòng)中，那些杠桿ETF的大幅下跌對(duì)散戶投資者尤其沉重，因?yàn)樵S多人似乎將它們視為長期投資，而非短期交易工具。

“此類ETF的巨額虧損可能削弱散戶投資者買入半導(dǎo)體股票的意愿和能力，使市場(chǎng)未來的復(fù)蘇更加依賴外國機(jī)構(gòu)資金流入?！彼f。