本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 懶熊體育 ，作者：王浩穎，原文標(biāo)題：《1.5億拿到的權(quán)益、2000萬(wàn)分銷(xiāo)給競(jìng)對(duì)，世界杯最詭異贊助背后 | B面世界杯》

6月26日，世界杯開(kāi)賽兩周后，F(xiàn)IFA官方預(yù)測(cè)市場(chǎng)合作伙伴ADI Predictstreet（以下簡(jiǎn)稱(chēng)ADI）宣布，與美國(guó)預(yù)測(cè)市場(chǎng)巨頭Kalshi達(dá)成戰(zhàn)略合作。

根據(jù)協(xié)議，從淘汰賽階段起，ADI與Kalshi以聯(lián)合品牌形式出現(xiàn)在賽場(chǎng)、電視轉(zhuǎn)播及線上渠道。雙方還聯(lián)合推出世界杯預(yù)測(cè)專(zhuān)題站，整合足球預(yù)測(cè)市場(chǎng)、賽事實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)、獨(dú)家原創(chuàng)內(nèi)容與互動(dòng)球迷體驗(yàn)，以拉動(dòng)用戶(hù)參與，在全球范圍拓展預(yù)測(cè)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

雙方進(jìn)一步披露了合作的長(zhǎng)期規(guī)劃。未來(lái)，Kalshi將助力ADI拓展其國(guó)際市場(chǎng)版圖。此外，雙方還將完成基礎(chǔ)設(shè)施整合，并基于ADI Chain技術(shù)，探索覆蓋穩(wěn)定幣、Web3產(chǎn)品以及面向全球市場(chǎng)的鏈上結(jié)算解決方案?！氨敬魏献髦荚跇?gòu)建覆蓋體育、新聞、娛樂(lè)及各類(lèi)現(xiàn)實(shí)事件的全球生態(tài)系統(tǒng)?！盇DI首席執(zhí)行官Dimitrios Psarrakis如此闡述。

這一合作的罕見(jiàn)之處在于：ADI將原本獨(dú)享的世界杯官方預(yù)測(cè)市場(chǎng)權(quán)益，卻主動(dòng)向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、尤其還是業(yè)內(nèi)頭號(hào)玩家的Kalshi開(kāi)放。要知道，獨(dú)家排他（Exclusive）歷來(lái)都是體育賽事贊助最突出的原則之一。贊助商通常借此占據(jù)獨(dú)家優(yōu)勢(shì)，阻擊或者限制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其是在世界杯這樣的全球頂級(jí)體育資產(chǎn)中，贊助權(quán)益更是稀缺，這也是世界杯等賽事贊助權(quán)賣(mài)出高價(jià)最重要的基礎(chǔ)之一。但這一次，情況卻完全相反。

反常合作的背后，首先暴露的是ADI自身的業(yè)務(wù)困境。

頂級(jí)合作伙伴的頭銜并未為ADI帶來(lái)可觀的業(yè)務(wù)量。賽事期間，ADI的廣告頻繁亮相賽場(chǎng)大屏與轉(zhuǎn)播畫(huà)面，品牌還簽約了大量?jī)?nèi)容創(chuàng)作者在社交媒體上鋪滿(mǎn)世界杯內(nèi)容，甚至專(zhuān)門(mén)制作視頻尋找賽場(chǎng)里的自家標(biāo)識(shí)。

另一方面，由于在美國(guó)等多個(gè)國(guó)家都未推出自有C端交易平臺(tái)，ADI試圖通過(guò)一系列戰(zhàn)略合作拓展用戶(hù)接入渠道。其與體育零售巨頭Fanatics在5月聯(lián)合推出“世界杯專(zhuān)區(qū)”頁(yè)面，由ADI輸出FIFA官方合作資質(zhì)與品牌授權(quán)，F(xiàn)anatics負(fù)責(zé)搭建面向美國(guó)用戶(hù)的終端產(chǎn)品。此外，平臺(tái)還與博彩交易所Matchbook、體育流媒體DAZN達(dá)成合作。

即便如此，ADI的實(shí)際用戶(hù)滲透率仍十分低迷。小組賽階段，多場(chǎng)比賽對(duì)應(yīng)的平臺(tái)總交易額不足100美元，而同期其他平臺(tái)上的投注規(guī)?？蛇_(dá)數(shù)千萬(wàn)美元。尤其值得對(duì)比的是Kalshi——據(jù)美國(guó)銀行數(shù)據(jù)，它占據(jù)美國(guó)受監(jiān)管預(yù)測(cè)市場(chǎng)約90%的市場(chǎng)份額。世界杯開(kāi)賽首兩周，該平臺(tái)日交易量就創(chuàng)下10億美元的歷史新高。

“這筆合作更多反映出ADI對(duì)流動(dòng)性的迫切需求，而非Kalshi對(duì)營(yíng)銷(xiāo)資源的需求?！丙湼窭碣Y本美國(guó)研究主管Chad Beynon向Gambling Insider分析，“ADI手握FIFA獨(dú)家贊助權(quán)益，但缺乏用戶(hù)基礎(chǔ)和流動(dòng)性；而Kalshi流動(dòng)性充足、增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但沒(méi)有FIFA官方身份。雙方實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)互補(bǔ)?！?/p>

這也正是ADI在賽事初期面臨的處境。據(jù)彭博社援引知情人士消息，ADI原本的預(yù)期是：手握博彩運(yùn)營(yíng)牌照與FIFA營(yíng)銷(xiāo)合作權(quán)益，就能打出足夠高的市場(chǎng)聲量，讓投資者將其視作與Kalshi同級(jí)的平臺(tái)。然而，賽事開(kāi)打后，預(yù)期的交易熱度并未出現(xiàn)。隨著小組賽臨近尾聲，ADI開(kāi)始尋求更成熟的合作伙伴，最初開(kāi)出約5000萬(wàn)美元的價(jià)碼共享賽事曝光權(quán)益。

這一報(bào)價(jià)最終以更低的價(jià)格成交。據(jù)彭博社報(bào)道，ADI斥資1.5億美元拿下的FIFA世界杯頂級(jí)贊助商身份，最終僅以大幅折價(jià)后的2000萬(wàn)美元，將淘汰賽階段的聯(lián)合品牌曝光權(quán)益出售給Kalshi。此前，據(jù)體育商業(yè)媒體FOS報(bào)道，Kalshi與另一預(yù)測(cè)市場(chǎng)平臺(tái)Polymarket最初都參與過(guò)該官方合作競(jìng)標(biāo)，但因1.5億美元的報(bào)價(jià)過(guò)高，且權(quán)益僅針對(duì)單屆世界杯，兩家最終選擇放棄。

價(jià)格上的讓步，反映出ADI更深層的需求。長(zhǎng)期視角來(lái)看，雙方達(dá)成合作的核心動(dòng)因，是ADI需要搭建流動(dòng)性基礎(chǔ)、擴(kuò)充用戶(hù)規(guī)模，借助Kalshi的行業(yè)影響力，扭轉(zhuǎn)其平臺(tái)難以吸引足球用戶(hù)的初創(chuàng)困境。簡(jiǎn)言之，ADI真正需要的，是預(yù)測(cè)市場(chǎng)和區(qū)塊鏈兩條業(yè)務(wù)線的活躍用戶(hù)。

事實(shí)上，F(xiàn)IFA選擇ADI作為頂級(jí)合作伙伴，本就出人意料。今年4月2日，F(xiàn)IFA宣布ADI成為官方預(yù)測(cè)市場(chǎng)合作伙伴，這是世界杯歷史上首次設(shè)立這一品類(lèi)。

但這筆合作從一開(kāi)始就疑點(diǎn)重重。

ADI是一家來(lái)自阿布扎比的小眾預(yù)測(cè)市場(chǎng)平臺(tái)，幾乎是為本屆世界杯量身打造。官宣合作之際，ADI平臺(tái)還未正式上線，僅從直布羅陀拿到了一張博彩運(yùn)營(yíng)牌照。這意味著，AID理論上僅能在該地區(qū)合法經(jīng)營(yíng)，在美國(guó)等數(shù)十個(gè)國(guó)家均被地域封禁。值得一提的是，直布羅陀因?qū)用芷髽I(yè)政策友好被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“區(qū)塊鏈巖”，而ADI正是當(dāng)?shù)厥讖堫A(yù)測(cè)市場(chǎng)牌照的持有方。

“FIFA居然為一個(gè)還不存在的產(chǎn)品簽了官方合作協(xié)議，這實(shí)在太反常了。”CoinDesk負(fù)責(zé)加密與預(yù)測(cè)市場(chǎng)報(bào)道的Nikhilesh De對(duì)FOS表示，在美國(guó)，預(yù)測(cè)市場(chǎng)由聯(lián)邦層面的商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）監(jiān)管，平臺(tái)要獲得CFTC的審批通常需要數(shù)月時(shí)間。而ADI在官宣合作兩個(gè)多月后，直到世界杯開(kāi)賽前幾天才正式推出自有平臺(tái)。

ADI的底層技術(shù)架構(gòu)，同樣引發(fā)質(zhì)疑。其預(yù)測(cè)市場(chǎng)搭建在ADI Chain公鏈上，這條鏈于2025年12月上線，自稱(chēng)“為中東、亞洲、非洲各國(guó)政府提供區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)”。據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù)，ADI Chain原生代幣市值排名第215位，單日24小時(shí)交易量?jī)H100萬(wàn)美元。目前該代幣僅極小部分處于公開(kāi)流通狀態(tài)，絕大多數(shù)由ADI Chain持有。加密記者David Canellis對(duì)FOS表示，這種代幣架構(gòu)近年常被用來(lái)拉抬幣價(jià)，方便內(nèi)部人士高位套現(xiàn)獲利。

不過(guò)對(duì)FIFA而言，這筆合作的深層意義，在于深化與阿布扎比的財(cái)務(wù)聯(lián)結(jié)。ADI的最終權(quán)益全部溯源至阿布扎比。它是Finstreet的子公司，而Finstreet由阿布扎比王室旗下的國(guó)際控股公司（IHC）全資所有。其搭建的ADI Chain由非營(yíng)利組織ADI基金會(huì)運(yùn)營(yíng)，而該基金會(huì)由同樣隸屬于IHC的天狼星國(guó)際控股創(chuàng)立。而IHC的董事長(zhǎng)Sheikh Tahnoon bin Zayed al Nahyan，身兼阿聯(lián)酋總統(tǒng)之弟、國(guó)家安全顧問(wèn)，并執(zhí)掌該國(guó)規(guī)模最大的主權(quán)財(cái)富基金，同時(shí)掌控著橫跨AI、金融等多個(gè)領(lǐng)域、規(guī)模超1.3萬(wàn)億美元的商業(yè)帝國(guó)。

此前，阿布扎比已五次承辦世俱杯，其中三次在因凡蒂諾任期內(nèi)。2025年末，因凡蒂諾還與迪拜體育理事會(huì)達(dá)成合作，宣布雙方將從2026年起推出全新年度足球頒獎(jiǎng)典禮。此外，F(xiàn)IFA與其他海灣國(guó)家的合作同樣緊密——卡塔爾主辦了2022年世界杯；沙特則為去年擴(kuò)軍后的世俱杯注資10億美元，并將承辦2034年男足世界杯。卡塔爾航空、沙特阿美還均為FIFA頂級(jí)官方贊助商。

“因凡蒂諾發(fā)現(xiàn)海灣國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人是非常愿意合作的伙伴，這顯然也契合他想要將FIFA運(yùn)營(yíng)的方方面面盡數(shù)變現(xiàn)的個(gè)人訴求?！比R斯大學(xué)貝克公共政策研究所中東問(wèn)題研究員Kristian Coates Ulrichsen向FOS表示，對(duì)因凡蒂諾而言，ADI可能是切入阿聯(lián)酋與阿布扎比市場(chǎng)的敲門(mén)磚，當(dāng)?shù)負(fù)碛泻Ａ抠Y本與投資機(jī)遇，是FIFA此前尚未充分挖掘的資源。

這一罕見(jiàn)案例的背后，同步伴隨著整個(gè)預(yù)測(cè)市場(chǎng)行業(yè)在本屆世界杯中的集中爆發(fā)。

Kalshi的增長(zhǎng)最為顯著，根據(jù)Dune Analytics的用戶(hù)采集數(shù)據(jù)，Kalshi 6月名義交易量突破310億美元，較5月的179億美元環(huán)比增長(zhǎng)超70%。與此同時(shí)，據(jù)CNBC報(bào)道，Polymarket的國(guó)際交易所也創(chuàng)下108億美元的單月交易量歷史新高，扭轉(zhuǎn)了4月、5月連續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。就連6月剛上線的行業(yè)新秀Rothera——由美國(guó)最大期權(quán)做市商之一海納國(guó)際集團(tuán)與美國(guó)股票交易平臺(tái)Robinhood合資成立，據(jù)美國(guó)銀行數(shù)據(jù)，其上線首月交易額便達(dá)到20億美元，拿下美國(guó)預(yù)測(cè)市場(chǎng)7%的份額。

▲世界杯開(kāi)賽后，各平臺(tái)月度名義交易量均大幅飆升。圖源CNBC。

幣安研究院（Binance Research）報(bào)告顯示，截至6月下旬，2026年世界杯相關(guān)預(yù)測(cè)市場(chǎng)累計(jì)交易量已突破54億美元，使本屆賽事成為預(yù)測(cè)市場(chǎng)行業(yè)有史以來(lái)規(guī)模最大的活動(dòng)。基于當(dāng)前的用戶(hù)滲透趨勢(shì)，幣安研究院測(cè)算，體育類(lèi)預(yù)測(cè)市場(chǎng)的年交易量將從2026年的約2480億美元，增長(zhǎng)至2030年的5540億至9230億美元區(qū)間，中性基準(zhǔn)預(yù)測(cè)為7390億美元。

預(yù)測(cè)市場(chǎng)的爆發(fā)并非偶然。除世界杯擴(kuò)軍帶來(lái)的60%賽事增量外，其交易機(jī)制與傳統(tǒng)體育博彩的本質(zhì)差異，才是真正的核心推手。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)體育博彩是典型的莊家模式：莊家定賠率，和用戶(hù)對(duì)賭。而預(yù)測(cè)市場(chǎng)則是用戶(hù)之間互為對(duì)手方持倉(cāng)，每一筆投注僅支持“是/否”兩種結(jié)果，兩方合約的價(jià)格隨市場(chǎng)需求實(shí)時(shí)漲跌。在賽事結(jié)果敲定前，用戶(hù)還可隨時(shí)修改、平倉(cāng)撤單，無(wú)需像傳統(tǒng)博彩那樣持有至賽事結(jié)束結(jié)算。

成本結(jié)構(gòu)則是推動(dòng)用戶(hù)普及的另一關(guān)鍵因素。傳統(tǒng)體育博彩通過(guò)賠率內(nèi)嵌抽成獲利，實(shí)際抽水率約為10%；預(yù)測(cè)市場(chǎng)采用交易所模式，僅匹配買(mǎi)賣(mài)雙方訂單，手續(xù)費(fèi)僅約1%。在多輪交易循環(huán)下，這一成本差距會(huì)被持續(xù)放大。此外，低手續(xù)費(fèi)與高可及性同時(shí)吸引了存量用戶(hù)與新參與者，許多預(yù)測(cè)市場(chǎng)基于鏈上運(yùn)行，可觸達(dá)傳統(tǒng)博彩基礎(chǔ)設(shè)施覆蓋不足的新興市場(chǎng)地區(qū)。

不過(guò)，預(yù)測(cè)市場(chǎng)與體育博彩、金融產(chǎn)品之間的邊界，并非涇渭分明。隨著預(yù)測(cè)市場(chǎng)熱潮的蔓延，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度也出現(xiàn)分化：部分國(guó)家將其歸類(lèi)為博彩，納入博彩法規(guī)監(jiān)管；另一些國(guó)家則認(rèn)為其應(yīng)歸屬證券或衍生品范疇。

過(guò)去幾周，西班牙、印度尼西亞、印度就相繼加入封禁行列。在此之前，歐盟多數(shù)國(guó)家及亞洲大片地區(qū)已出臺(tái)臨時(shí)或永久措施，屏蔽Kalshi與Polymarket的網(wǎng)站及應(yīng)用訪問(wèn)。巴西也在今年4月關(guān)停了包括Kalshi在內(nèi)的27家預(yù)測(cè)平臺(tái)。在中國(guó)，預(yù)測(cè)市場(chǎng)同樣面臨嚴(yán)格的監(jiān)管紅線。在復(fù)旦發(fā)展研究院金融研究中心（FDFRC）組織舉辦的第242期“金融學(xué)術(shù)前沿”報(bào)告會(huì)上，上海曼昆（深圳）律師事務(wù)所的鄧小宇和李浩均指出：該平臺(tái)雖以“預(yù)測(cè)市場(chǎng)”為名，但完全符合賭博三要素：投入資金、依賴(lài)偶然性結(jié)果、存在財(cái)物輸贏。

在美國(guó)，至少18個(gè)州正依據(jù)本地賭博法規(guī)限制或封禁Kalshi與Polymarket。其中，明尼蘇達(dá)州正式立法，宣布自2026年8月1日起運(yùn)營(yíng)預(yù)測(cè)市場(chǎng)屬于州級(jí)重罪；密歇根、內(nèi)華達(dá)、馬薩諸塞三州已獲得法院禁令來(lái)限制Kalshi運(yùn)營(yíng)。

但在美國(guó)聯(lián)邦層面，CFTC卻對(duì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)持整體扶持態(tài)度，將其劃定為金融衍生品，而非博彩，并納入衍生品監(jiān)管框架。公民銀行博彩行業(yè)股票研究董事總經(jīng)理Jordan Bender向The Athletic解釋?zhuān)骸澳壳懊绹?guó)有62%的人口可以接觸合法體育博彩。預(yù)測(cè)市場(chǎng)找到了一處監(jiān)管漏洞：它們可以在聯(lián)邦層面推出這類(lèi)‘體育事件合約’，從而繞開(kāi)各州的法律與監(jiān)管限制。”

行業(yè)分析師評(píng)價(jià)：這套現(xiàn)代化預(yù)測(cè)市場(chǎng)業(yè)態(tài)，正是在特朗普第二屆任期開(kāi)啟后才真正落地成型。特朗普曾公開(kāi)表態(tài)，在內(nèi)幕交易風(fēng)波頻發(fā)的背景下將力挺預(yù)測(cè)市場(chǎng)企業(yè)。目前，其執(zhí)政團(tuán)隊(duì)正著手修訂聯(lián)邦層面監(jiān)管規(guī)則，試圖推翻數(shù)十年來(lái)壓制該行業(yè)發(fā)展的政策條款。特朗普旗下社交媒體Truth Social也已官宣自研預(yù)測(cè)市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)劃。

監(jiān)管與行業(yè)擴(kuò)張之間的博弈仍在繼續(xù)。世界杯已經(jīng)驗(yàn)證該賽道能夠承接機(jī)構(gòu)級(jí)資金體量，但賽事落幕之后的行業(yè)走向，才是真正的考驗(yàn)。

“世界杯是一場(chǎng)規(guī)?？涨暗膲毫y(cè)試?！笔袌?chǎng)合規(guī)風(fēng)控公司Solidus Labs首席執(zhí)行官Asaf Meir向CNBC表示：“平臺(tái)的安全性是否達(dá)標(biāo)？成熟度是否足夠？世界杯為預(yù)測(cè)市場(chǎng)帶來(lái)了史上最高光的時(shí)刻，而行業(yè)必須證明，這并非曇花一現(xiàn)?！?/p>