本文來自微信公眾號： 鳳凰WEEKLY財經 ，作者：許夢旖

通用人形機器人公司逐際動力LimX Dynamics，近日宣布完成近2億美元Pre-IPO輪融資，投后估值達150億元。這已經是這家剛剛創(chuàng)辦四年的公司在半年內的第二次融資，估值較上一輪（B輪融資規(guī)模約80億元）近乎翻倍，半年內累計融資4億美元。

公開資料顯示，逐際動力已于2026年3月完成股改，并在年初稍早些時候開啟IPO進程。

本輪近70%資金來自歐洲、中東及北美機構，在人民幣融資主導的硬科技賽道中極為罕見。投資方包括IDG資本、藍思科技（300433.SZ）、泛歐洲多元化產業(yè)與投資集團GGG Group與Redstone VC、華山資本、合肥濱湖產發(fā)集團等。

其中，阿聯(lián)酋磊石資本（Stone Venture）連續(xù)多輪重倉追投，綠洲資本、基石資本、南山戰(zhàn)新投、尚頎資本、蔚來資本等多家老股東超額加注。

“Pre-IPO輪近七成海外資本的引入，其實是主動選擇與被動匹配共同作用的產物。”中國城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥向《鳳凰WEEKLY財經》表示，人形機器人的核心供應鏈、前沿技術源頭、早期高潛力應用場景具備高度全球化特征，主動引入海外資本能夠幫助企業(yè)快速對接海外技術資源、渠道及客戶資源。

但他也指出，全球化股東結構必然會對上市地選擇產生直接影響，海外資本的退出訴求、不同資本市場對硬科技企業(yè)的估值邏輯，以及企業(yè)后續(xù)的全球化業(yè)務拓展需求，都會成為上市地考量的核心因素。

不過，有私募股權投資人士向《鳳凰WEEKLY財經》指出，海外資本多集中于Pre-IPO輪次進入，此時公司已啟動股改、上市預期明確，這類資金往往帶有“Pre-IPO套利”屬性，而非長期產業(yè)陪跑。

對于“果鏈”龍頭藍思科技的入局，袁帥認為這既是財務投資也是戰(zhàn)略協(xié)同。“一方面，具身智能賽道的高增長性能夠帶來可觀的財務回報；另一方面，藍思科技本身具備精密結構件制造、大規(guī)模量產的供應鏈優(yōu)勢，未來雙方很可能在人形機器人結構件代工、核心零部件供應鏈整合層面展開深度合作?！?/p>

逐際動力采取了一條頗具辨識度的差異化路徑：從早期的“拼身體”轉向“拼大腦”，開源FluxVLA大模型即是明證。在場景選擇上，公司避開宇樹、智元扎堆的工業(yè)制造，選擇從商業(yè)服務場景切入——文旅導覽、酒店巡檢——試圖用“大腦”（認知與泛化能力）而非“身體”（運動控制）構筑競爭壁壘。創(chuàng)始人兼CEO張巍曾公開表示，雙腿機器人在工廠效率不高。

宣布融資的同時，逐際動力表示“各產品上線以來共獲得數(shù)千臺訂單，其中過半來自海外”。2025年，逐際動力整機出貨量為241臺，對應營收約為0.67億元，倒推市銷率超200倍，遠高于宇樹（約24.6倍）和智元（約17.1倍）。“數(shù)千臺訂單”是已排產待交付、尚未排產還是意向訂單，公司未作說明。《鳳凰WEEKLY財經》聯(lián)系相關負責人，截至發(fā)稿并未得到回復。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長、中國社會科學院研究生院特聘導師柏文喜向《鳳凰WEEKLY財經》分析，海外客戶雖不直接貢獻海量硬件銷量，但能提供高價值的算法迭代場景，且通過收取年付金額10%的運維服務費（毛利率高達85%）建立長期黏性。

但是在價格持續(xù)下探的行業(yè)趨勢下，逐際動力若無法在規(guī)模化量產前建立起成本壁壘，毛利率將面臨持續(xù)擠壓。柏文喜認為，企業(yè)類訂單“多數(shù)并非當年就要交付”，公司的高估值或建立在“未來出貨量躍升”的基礎之上，一旦IPO窗口收緊或頭部公司對標效應減弱，估值回調壓力巨大。

海外訂單同樣面臨隱性成本考驗。一位跨境法律服務咨詢人士向《鳳凰WEEKLY財經》表示，歐盟AI法案對人形機器人的數(shù)據隱私有嚴格限制，北美市場則面臨供應鏈關稅風險，售后維護成本和合規(guī)認證周期遠高于國內。真正的海外客戶黏性，取決于復購率與持續(xù)服務收入的驗證，而這在目前公開信息中尚為空白。

對于本輪融資資金用途，逐際動力官方表示將重點用于“大小腦融合技術的突破和產品化，推動數(shù)千臺全自主人形機器人的規(guī)?；渴穑訌娙蚴袌鐾卣埂?。同時，公司將進一步完善全球制造與交付能力，加快中東、歐洲及亞洲等重點市場布局，并持續(xù)建設面向全球開發(fā)者的開放生態(tài)。

從241臺年出貨量邁向數(shù)千臺部署目標，從高企的市銷率走向訂單收入確認，逐際動力在IPO的門檻前，尚待需要用數(shù)據回應市場期待。