本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 格隆 ，作者：萬(wàn)連山，題圖來(lái)自：AI生成
AI的盡頭不僅是電力，更是傳統(tǒng)重工業(yè)。
是變壓器、鋼筋和水泥。
普華永道在最新的工業(yè)制造趨勢(shì)報(bào)告中提出了一個(gè)詞“產(chǎn)業(yè)融合”：資本正在瘋狂追逐那些能夠解決科技痛點(diǎn)的、受限的工業(yè)硬資產(chǎn)。
目前，最大的受益者，是韓國(guó)鋼鐵企業(yè)。
據(jù)韓國(guó)關(guān)稅廳和韓國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)的最新披露，韓國(guó)6月當(dāng)月的鋼鐵整體出口額同比拉升9.6%，扭轉(zhuǎn)了過(guò)去長(zhǎng)達(dá)14個(gè)月的低迷；對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的鋼鐵出口總量，暴漲58.3%。
其中，最夸張的單品是用于數(shù)據(jù)中心骨架建設(shè)的螺紋鋼。
6月，隨著美國(guó)各地AI基建項(xiàng)目的集中動(dòng)工，韓國(guó)對(duì)美螺紋鋼出口同比增長(zhǎng)33.22倍，超越加拿大美國(guó)第一大海外鋼鐵供應(yīng)商。
那么問(wèn)題就來(lái)了。
憑什么是韓國(guó)？
一、美國(guó)溢價(jià)
先看需求這邊。
美國(guó)為什么要大量進(jìn)口鋼？
首先是產(chǎn)量方面，確實(shí)拉胯。
由于長(zhǎng)年的去工業(yè)化進(jìn)程，美國(guó)鋼鐵業(yè)的設(shè)備老化嚴(yán)重。
從2025年底到2026年初，美國(guó)幾家傳統(tǒng)長(zhǎng)流程老舊鋼廠集中爆發(fā)了設(shè)備故障和停產(chǎn)維護(hù)，導(dǎo)致部分高階結(jié)構(gòu)鋼、特種型鋼的交付周期，從數(shù)周被拉長(zhǎng)到了6-8個(gè)月。
根據(jù)美國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，截至2026年7月11日當(dāng)周，美國(guó)粗鋼周產(chǎn)量為18萬(wàn)短噸，產(chǎn)能利用率為79.7%。
79.7%的利用率在冶金行業(yè)已經(jīng)屬于緊平衡的狀態(tài)。
但根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2026年4月美國(guó)的粗鋼產(chǎn)量?jī)H為720萬(wàn)公噸。
整個(gè)2026年上半年，美國(guó)國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量雖然同比增長(zhǎng)了6%，但是本土市場(chǎng)的現(xiàn)貨緊張卻更加嚴(yán)重。
因?yàn)檫@兩年，恰好是2021年通過(guò)的《基礎(chǔ)設(shè)施投資與就業(yè)法案》和隨后《通脹削減法案》的落地高峰期。
即便不算數(shù)據(jù)中心方面的需求，全美各地的橋梁、公路、清潔能源電網(wǎng)、鐵路，也都在向鋼廠要貨。
其次是價(jià)格方面，美國(guó)鋼價(jià)完全脫離了全球定價(jià)體系。
以基準(zhǔn)的美國(guó)中西部熱軋卷板期貨為例，7月14日的交投價(jià)格高達(dá)1156美元/短噸。
而同期，歐洲市場(chǎng)的均價(jià)約780美元，亞洲市場(chǎng)約520美元，全球出口市場(chǎng)的均價(jià)更是只有490美元左右。
美國(guó)鋼價(jià)對(duì)全球其他地區(qū)的溢價(jià)，近年長(zhǎng)期保持在500美元/噸以上。
為什么會(huì)這樣？
第一，工藝成本。
全球的鋼鐵產(chǎn)能，70%以上基于“鐵礦石+焦煤”的高爐-轉(zhuǎn)爐長(zhǎng)流程。因此，全球鋼價(jià)大體上跟著鐵礦石和煤炭走。
但美國(guó)不是。
因?yàn)榄h(huán)保壓力，紐柯鋼鐵、鋼動(dòng)力等鋼鐵巨頭親手砸掉傳統(tǒng)的高爐-轉(zhuǎn)爐長(zhǎng)流程，改建用電來(lái)融化廢鋼的電弧爐短流程。
目前，電弧爐已經(jīng)占到了美國(guó)鋼鐵總產(chǎn)量的70%以上。
它不吃鐵礦石，吃的是廢鋼和直接還原鐵。
為了生產(chǎn)AI數(shù)據(jù)中心和特高壓電網(wǎng)所需的高純凈度、低殘余元素的特種鋼，電弧爐還不能用普通的廢鐵，必須使用極度稀缺的優(yōu)質(zhì)廢鋼。
而美國(guó)本土的優(yōu)質(zhì)廢鋼不僅供需偏緊，且早已被幾大鋼廠自己內(nèi)化的廢鋼回收體系牢牢鎖死。
根據(jù)SteelOrbis的市場(chǎng)跟蹤，芝加哥國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)廢鋼交割價(jià)長(zhǎng)期死鎖在450美元/長(zhǎng)噸的歷史高位。
第二，關(guān)稅。
為了堵死海外低價(jià)鋼鐵對(duì)本土產(chǎn)業(yè)的沖擊，川普政府對(duì)特定品類的進(jìn)口鋼鐵開出了高達(dá)50%的懲罰性關(guān)稅。
極高的關(guān)稅壁壘直接切斷了廉價(jià)鋼鐵流入美國(guó)的渠道。
第三，物流。
根據(jù)《瓊斯法案》，所有在美國(guó)境內(nèi)港口之間運(yùn)輸貨物的船只，必須由美國(guó)制造、美國(guó)公民擁有，并由美國(guó)船員執(zhí)航。
結(jié)果就是，硅谷大廠在弗吉尼亞州或者德克薩斯州建數(shù)據(jù)中心，如果從賓夕法尼亞州的鋼廠通過(guò)國(guó)內(nèi)物流買鋼，由于運(yùn)力緊張、經(jīng)常罷工、且收費(fèi)極其昂貴的內(nèi)陸鐵路和卡車系統(tǒng)，不僅慢到極點(diǎn)、需要等16周，物流成本甚至也超過(guò)了直接從亞洲海運(yùn)運(yùn)到美國(guó)本土。
……
不過(guò)，盡管有這樣那樣的問(wèn)題，需求方面依然越來(lái)越旺盛。
這筆賬并不難算。
建造一個(gè)數(shù)據(jù)中心的成本結(jié)構(gòu)是：芯片與IT設(shè)備占70%-80%，電力與熱管理10%-15%，包含鋼鐵水泥在內(nèi)的土建成本不到5%。
即便鋼價(jià)翻倍，對(duì)數(shù)據(jù)中心總投資額的影響都不到2%。
但是，一個(gè)擁有10萬(wàn)張芯片的超級(jí)算力中心，如果因?yàn)楸就龄搹S交貨延期、導(dǎo)致機(jī)房骨架遲遲搭不起來(lái)，每多耽誤一個(gè)月，由于大模型迭代落后、云算力無(wú)法出租所帶來(lái)的隱性軟件及API收入損失，是以“十億美元”為單位計(jì)算的。
這種極度不敏感的價(jià)格彈性，直接撐爆了進(jìn)口通道。
二、韓國(guó)策略
美國(guó)本土缺鋼，鋼價(jià)又奇高，按理說(shuō)全世界都應(yīng)該去賣鋼。
但是，根據(jù)Steel Market Update的跟蹤數(shù)據(jù)，今年4月份，美國(guó)進(jìn)口的114101噸螺紋鋼中，有94155噸都是由韓國(guó)鋼廠提供的，占了83%的市場(chǎng)份額。
首次超越加拿大，成為美國(guó)第一大海外鋼鐵供應(yīng)商。
全球的產(chǎn)鋼大國(guó)不少，為什么偏偏是韓國(guó)吃到了這波紅利？
首先，有存貨。
2024年之前，韓國(guó)螺紋鋼一度被稱為“Troublesome item（令人頭疼的存貨）”。
因?yàn)榉康禺a(chǎn)冷清、建筑市場(chǎng)一潭死水，浦項(xiàng)制鐵、現(xiàn)代制鐵和東國(guó)制鋼的倉(cāng)庫(kù)里堆滿了賣不出去的鋼筋。
面對(duì)這種情況，韓國(guó)企業(yè)聰明的地方在于，沒有卷入無(wú)底線的價(jià)格戰(zhàn)出貨，而是把存貨進(jìn)行了針對(duì)科技基建的定制化迭代。
東國(guó)制鋼：專門針對(duì)AI數(shù)據(jù)中心高強(qiáng)度、重載荷、超強(qiáng)抗震的物理特性，開發(fā)出了“D-Mega Beam”的定制化巨型超高強(qiáng)度特種型鋼。
現(xiàn)代制鐵：利用先進(jìn)的高爐精煉技術(shù)，推出了超高屈服強(qiáng)度的抗震螺紋鋼，完美契合美國(guó)中西部復(fù)雜地質(zhì)下數(shù)據(jù)中心對(duì)高抗疲勞、高極限載荷的嚴(yán)苛要求。
更關(guān)鍵的是物流效率。
韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵的浦項(xiàng)廠與光陽(yáng)廠、現(xiàn)代制鐵的唐津廠，都是全球罕見的臨海型鋼廠。
根據(jù)海運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)Drewry的航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)，雖然2026年全球供應(yīng)鏈仍有擾動(dòng)，但得益于韓國(guó)釜山港和光陽(yáng)港極高的自動(dòng)化裝卸效率，韓國(guó)至美國(guó)西海岸的每噸散貨海運(yùn)成本，比美國(guó)中西部鋼材通過(guò)鐵路運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)費(fèi)要便宜近30%。
再加上韓國(guó)在美韓自由貿(mào)易協(xié)定談判里，采取了“以配額換豁免”的策略——韓國(guó)同意每年對(duì)美鋼鐵出口量不超過(guò)歷史平均水平的70%，以此換取免除232條款下25%的常規(guī)關(guān)稅——才使得韓國(guó)鋼鐵企業(yè)成為了美國(guó)科技大廠在物理世界中最省心的白手套。
根據(jù)美國(guó)商務(wù)部工業(yè)安全局的公示數(shù)據(jù)：
包含微軟、Meta在內(nèi)的科技巨頭全資設(shè)立的基建采購(gòu)殼公司，在2025下半年至2026年初，提交了超過(guò)1200份“產(chǎn)品排除申請(qǐng)”。
申訴理由基本一致：全美所有的鋼廠，要么交期排到了2028年，要么根本生產(chǎn)不出來(lái)符合最新一代液冷機(jī)房抗震系數(shù)的特種超高強(qiáng)度型鋼。為了“AI國(guó)家安全”，必須特批豁免韓國(guó)特定鋼廠的關(guān)稅和配額限制。
美國(guó)商務(wù)部不得不一路開綠燈，韓國(guó)鋼廠也由此成了合規(guī)層面唯一能無(wú)縫輸血的海外基地。
吃到了第一波紅利。
但是，問(wèn)題也很明顯。
三、后來(lái)者
韓國(guó)的鋼鐵產(chǎn)能全球第六，常年卡在6000萬(wàn)-7000萬(wàn)噸左右。
面對(duì)全美乃至全球狂飆的AI算力基建，數(shù)據(jù)中心和配套的核電站、特高壓輸電線路和儲(chǔ)能電站等等……
僅憑韓國(guó)絕不可能滿足未來(lái)5-10年美國(guó)AI基建的全部需求。
未來(lái)更大的供需黑洞，將由誰(shuí)來(lái)填補(bǔ)？
首先是美國(guó)本土的鋼鐵巨頭，不可能眼睜睜看著肥水流向外人田。
美國(guó)AI數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，預(yù)計(jì)將在2030年前以7.5%-8.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。
北美最大的鋼鐵制造商和回收商紐柯鋼鐵，正在追加數(shù)十億美元用于升級(jí)其結(jié)構(gòu)鋼和特種中厚板生產(chǎn)線，專門迎合微軟、谷歌等科技公司的ESG減排指標(biāo)。
控制了美國(guó)本土鐵礦石資源和傳統(tǒng)高爐的克利夫蘭克里夫斯，正在通過(guò)兼并收購(gòu)和部分高爐的數(shù)字化改造，試圖提供一站式的“愛國(guó)者防線”純國(guó)產(chǎn)鋼材。
不過(guò)無(wú)論是哪一家，最大的難點(diǎn)都是美國(guó)本土脆弱、審批極其冗長(zhǎng)的電力電網(wǎng)。
其次，日本制鐵。
如果說(shuō)韓國(guó)是靠產(chǎn)品接住了第一波財(cái)富，那么日本則早就試圖直接通過(guò)資本和技術(shù)注入來(lái)?yè)屨济绹?guó)市場(chǎng)。
日本制鐵耗資百億美元對(duì)美國(guó)鋼鐵公司的收購(gòu)，承諾到2028年投入110億美元進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，其底層邏輯在AI時(shí)代變得無(wú)比清晰：看中的不是美國(guó)鋼鐵公司那些老舊高爐，而是它在美國(guó)本土無(wú)可替代的廠房位置、現(xiàn)成的環(huán)評(píng)許可、以及針對(duì)無(wú)取向硅鋼的本土壟斷潛力。
無(wú)取向硅鋼是制造AI數(shù)據(jù)中心配套超高壓變壓器和配電網(wǎng)核心電機(jī)必不可少的戰(zhàn)略物資。
一旦日本制鐵成功完成整合，憑借其強(qiáng)大的超級(jí)硅鋼技術(shù)，大概率將在美國(guó)本土滿血復(fù)活，成為硅谷大廠最強(qiáng)大的硬核盟友。
印度鋼鐵，也必不可少。
美、日、韓爭(zhēng)奪的是高階的結(jié)構(gòu)鋼，海量的基礎(chǔ)建筑用鋼、支架用低端型鋼，則需要全球粗鋼產(chǎn)量增速最快的國(guó)家印度來(lái)提供。
目前，印度聯(lián)合鋼鐵與塔塔鋼鐵，正在本土進(jìn)行百萬(wàn)噸級(jí)的產(chǎn)能擴(kuò)張。
雖然印度的鋼材目前在精密度和高端認(rèn)證上還有所欠缺，但隨著大規(guī)模引入歐洲和日本的冶金工程技術(shù)，印度鋼廠正在通過(guò)東南亞進(jìn)行洗白和轉(zhuǎn)口貿(mào)易，向美國(guó)市場(chǎng)源源不斷地輸送基礎(chǔ)鋼筋。
毫無(wú)疑問(wèn)，在AI時(shí)代，全球重工業(yè)也迎來(lái)了含鐵量極高的復(fù)興。
只要科技巨頭們對(duì)AI的信仰不滅，它們就會(huì)源源不斷地用從軟件和云服務(wù)里賺來(lái)的高毛利財(cái)富，去溢價(jià)搶奪鋼鐵、銅、鋁和電力資源。
這種科技資本對(duì)傳統(tǒng)資源的掠奪，將導(dǎo)致全球大宗商品價(jià)格的底部被繼續(xù)抬高。
無(wú)論聽起來(lái)如何科幻，重工業(yè)始終是科技行業(yè)無(wú)法擺脫的物理杠桿。
其骨骼依然是生鐵鑄就，其血液依然是電流涌動(dòng)。