本文來自微信公眾號： 和訊 ，作者：和訊財經(jīng)研究，原文標題：《縮量行情藏著真主線？595億資金撤離電子，云計算卻突然爆發(fā)！》
01
主線速遞
科技回暖紅利退潮，成交全面縮減
本周市場最顯著的特征是風(fēng)格切換，科技成長回暖，紅利防御回調(diào)，成交活躍度全面下降。申萬一級行業(yè)層面，計算機、傳媒領(lǐng)漲，房地產(chǎn)、銀行亦有表現(xiàn)；而上周大漲的農(nóng)林牧漁本周僅微漲0.33%，醫(yī)藥生物回調(diào)1.14%，煤炭、石油石化等紅利板塊漲速明顯放緩。這一格局表明，市場風(fēng)險偏好正從“避險抱團”向“均衡修復(fù)”過渡。
成交方面，多數(shù)行業(yè)成交額環(huán)比下滑，僅計算機逆勢放量。電子板塊本周成交額4910.5億元，較上周5860.2億元下降16.2%；機械設(shè)備、電力設(shè)備、有色金屬、基礎(chǔ)化工降幅均超過20%。唯一例外是計算機板塊，本周成交額780億元，較上周733.8億元逆勢增長6.3%，與板塊2.74%的漲幅形成量價共振。
主力資金呈現(xiàn)極端分化。電子板塊以594.67億元的凈流出規(guī)模居首，電力設(shè)備、有色金屬、基礎(chǔ)化工、機械設(shè)備緊隨其后，前期熱門賽道遭遇大規(guī)模資金撤離，計算機板塊以51.10億元的凈流入成為榜首，石油石化、國防軍工等防御性板塊亦獲小幅流入。
換手率全面回落，市場交投熱度降溫。TOP10行業(yè)中電子以22.25%居首，但較上周35.61%顯著回落13.36個百分點；有色金屬、計算機、傳媒、機械設(shè)備、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工等板塊換手率降幅均在3-6個百分點之間。前期高換手的熱門賽道活躍度全面收縮，反映資金在高位兌現(xiàn)后觀望情緒升溫，市場從交易型行情向配置型切換。
02
熱門主線拆解
GPU高波動博弈，云計算量價齊升
GPU板塊近期呈現(xiàn)成交放量伴隨高波動的特征，資金博弈顯著加劇。近五個交易日，GPU指數(shù)成交額逐級攀升，但漲跌幅劇烈搖擺，7月9日單日大幅上漲9.65%，7月10日隨即回落4.60%。主力資金動向同樣大起大落，7月8日凈流出42.18億元，7月9日轉(zhuǎn)為大幅凈流入74.30億元，7月10日凈流入規(guī)模驟降至1.44億元。個股層面，封裝與制造環(huán)節(jié)的表現(xiàn)明顯優(yōu)于設(shè)計端。華天科技上漲29.73%，長電科技上漲11.26%，盛合晶微上漲11.17%，封測廠商集體走強，中芯國際漲幅達16.19%。設(shè)計端則明顯分化，沐曦股份-U上漲23.15%，摩爾線程-U上漲8.88%，漲幅相對靠前，而寒武紀上漲3.47%，北京君正跌15.28%。
云計算板塊在經(jīng)歷縮量調(diào)整后放量反攻，資金回流態(tài)勢較為明確。云計算指數(shù)在7月6日至7日成交額從65.80億元萎縮至62.63億元，呈現(xiàn)縮量整理特征。自7月8日起，成交額連續(xù)三日跳升，依次達到88.73億元、125.62億元和152.57億元，三日近乎翻倍，區(qū)間指數(shù)漲跌幅同步轉(zhuǎn)正并穩(wěn)步上行，分別上漲4.05%、1.75%和2.08%。主力資金方面，7月8日和9日分別凈流入75.33億元、73.67億元，兩日合計近149億元，7月10日雖出現(xiàn)13.70億元的小幅凈流出，板塊仍上漲2.08%。從個股結(jié)構(gòu)看，算力基礎(chǔ)設(shè)施類標的顯著強于應(yīng)用端。浪潮信息以34.92%的區(qū)間漲幅居首，區(qū)間成交額達630.34億元；紫光股份上漲26.85%，深信服上漲20.86%，網(wǎng)宿科技上漲19.09%，漲幅緊隨其后。應(yīng)用端個股漲幅則多集中在3%至10%之間，呈現(xiàn)補漲特征。
CRO板塊經(jīng)歷震蕩后突然爆發(fā)，超跌反彈特征明顯。CRO指數(shù)前五個交易日成交額從29.74億元持續(xù)萎縮，至7月8日降至17.17億元的階段性低量，但7月10日單日漲幅高達6.60%，當天成交額僅26.86億元，呈現(xiàn)出少量資金撬動較大漲幅的特點。主力資金方面，7月7日至9日連續(xù)三日凈流出合計19.29億元，7月10日出現(xiàn)7.57億元的回流。個股層面，中小市值標的彈性顯著強于龍頭。
03
機構(gòu)共識
云計算進入新一輪擴張周期
多家頭部機構(gòu)一致認為，云計算市場正進入新一輪擴張周期，AI商業(yè)化加速推動云廠商成為核心受益載體。
國金證券指出，云廠商憑借算力、模型、入口三位一體優(yōu)勢，成為AI商業(yè)化核心載體。Meta籌建云服務(wù)對外出租算力印證行業(yè)盈利屬性成熟，AWS與微軟智能云經(jīng)營利潤率近40%，英偉達推出云廠商收入分成機制更佐證長期商業(yè)化空間，自研芯片與調(diào)度優(yōu)化將持續(xù)打開利潤彈性。
中金公司認為，海內(nèi)外頭部云廠商最新財報均實現(xiàn)高增長：微軟Azure、AWS、谷歌云收入同比大幅提升，阿里云智能、騰訊企業(yè)服務(wù)增速亮眼。AI帶動算力、存儲、模型服務(wù)等全鏈條云需求擴容，CSP收入同步受益。
摩根士丹利表示，半導(dǎo)體板塊上漲動能減弱，資金正流向AI超大規(guī)模云服務(wù)商。伴隨AI應(yīng)用落地加速，超大規(guī)模企業(yè)的盈利增速有望在未來數(shù)個季度內(nèi)超越芯片制造商。當前芯片制造商估值已大幅擴張，而超大規(guī)模企業(yè)估值水平更趨合理。