本文來自微信公眾號： LADYMAX ，作者：Drizzie，原文標題：《深度 | lululemon在中國市場為何失速？》

據時尚商業(yè)快訊，在2026財年第一季度中，lululemon營收增長4%達24.7億美元，但凈利潤同比大跌38%至1.95億美元。

其中，占據集團總收入約66%的北美核心市場營收出現(xiàn)實質性下滑，同比下降3%，與此同時，中國市場收入大增30%，再次成為整個集團填補增長缺口的重要引擎。

中國過去幾年證明了lululemon模式的有效性，通過社群體驗和生活方式敘事，成功將一條瑜伽褲變成了一種身份表達，也讓其從一家運動服飾公司，變成了一個擁有文化影響力的生活方式品牌。

但如今，這個在北美疲軟時期拯救Lululemon的市場，正在成為新的考題。

金融時報評論近日指出，幫助Lululemon抵消全球其他地區(qū)壓力的中國業(yè)務，正在出現(xiàn)增長放緩跡象，剝離財報數字背后的復雜因素，這個曾經高速運轉的增長引擎，正在變得不再輕松。

巴黎銀行分析師Laurent Vasilescu指出，如果剔除春節(jié)時間錯位帶來的數據影響，中國市場實際可比銷售額增幅可能僅約5%。

在北美大本營復蘇遙遙無期的當下，中國市場這道最后的增長防線一旦失守，lululemon的業(yè)績將徹底失去支撐。

維持高估值的增長想象力宣告枯竭，資本市場的重新定價也接踵而至，年初至今，該集團股價已慘遭重挫，累計跌幅高達45%。

然而，面對華爾街開始蔓延的集體擔憂，本土市場觀察者們卻并未感到意外，lululemon在中國市場面臨的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，從來都不是一朝一夕的突發(fā)波動，而是在過去一兩年間，隨著全球業(yè)績壓力被持續(xù)單向地傾斜至中國市場，品牌在重壓下動作變形所累積的代價。

毫無疑問，中國依然是全球運動消費最具潛力的市場之一，但問題在于，隨著全球增長壓力越來越集中到中國，一個原本依靠稀缺性和社群關系建立起來的品牌，開始追求更快、更大規(guī)模的擴張，正在讓其偏離原有軌道。

過去幾年，lululemon在中國市場的成功幾乎成為全球零售行業(yè)研究的案例，不依靠復制傳統(tǒng)運動品牌依靠運動員代言、大規(guī)模賽事營銷的路徑，而是通過瑜伽社群、品牌形象大使、線下活動和生活方式內容創(chuàng)造，將消費者從購買產品轉變?yōu)榧尤胍环N文化。

這種模式創(chuàng)造了一種強大的情感連接，消費者購買的不只是運動服飾，而是一套關于好狀態(tài)的理想生活方式想象，這也是為什么lululemon能夠長期保持遠高于行業(yè)平均水平的盈利能力，并在Nike、adidas等巨頭的統(tǒng)治下，依然成功建立自己的高端運動休閑定位。

過去兩年，北美市場可比銷售額持續(xù)停滯甚至下滑，而中國市場成為集團少數還能保持高速增長的區(qū)域。

但問題在于，中國市場約占lululemon全球收入19%，而美洲市場占比超過60%，中國市場的規(guī)模遠小于北美，卻開始承擔越來越重要的增長期待，國際市場計劃開設的25至30家新店中大部分將出現(xiàn)在中國。

當一個規(guī)模更小的市場，被要求承擔彌補核心市場缺口的任務時，其經營節(jié)奏很容易被打亂。

lululemon在中國早期的成功擴張依靠的是精細運營，選擇高消費能力城市，通過核心商圈門店、社群活動和消費者教育逐漸建立品牌認知，但在增長壓力加大的情況下，速度開始超過原有邏輯，過去兩年，lululemon在中國快速新增近50家門店，并持續(xù)向更多低線城市擴張。

一個依靠稀缺感和體驗建立價值的品牌開始快速復制規(guī)模，品牌最核心的資產也可能隨之被稀釋，一線城市門店之間開始出現(xiàn)客流分流，而向下擴張又意味著需要面對不同消費能力和消費習慣的人群，曾經通過少而精建立起來的高級感，開始面對規(guī)?；蟮奶魬?zhàn)。

近期lululemon位于上海東平路的首個獨棟街區(qū)門店，在僅運營4年后宣布關閉，該店因東平路街區(qū)發(fā)展不如預期而客流量長期低迷，這已經反映出品牌倉促擴張可能帶來的選址失誤。

更值得關注的是，增長壓力不僅影響lululemon的渠道策略，也正在改變它最核心的營銷方式。

社群一直是lululemon在中國市場最重要的護城河，與傳統(tǒng)運動品牌不同，lululemon過去并不是簡單地向消費者銷售產品，而是在創(chuàng)造一個圍繞瑜伽和身心提升的社區(qū)，這種關系帶來了極高的消費者忠誠度。

但當品牌需要持續(xù)維持高速增長時，社群營銷也開始承擔越來越多的業(yè)績任務，過去用于建立長期關系的活動，逐漸需要承擔傳播曝光甚至銷售轉化目標。

遍及一年四季不同季度的高頻營銷至今仍然是lululemon增長的秘密武器，但在壓力之下，也可能成為消耗品牌資產的風險來源。

近期品牌在長城舉辦的瑜伽活動，正體現(xiàn)了這種變化，活動因為出現(xiàn)日本太鼓元素引發(fā)爭議，相關討論在社交媒體上迅速發(fā)酵，最終品牌公開致歉。

這當然可以被理解為一次活動執(zhí)行失誤，但更值得關注的是，這種失誤為何發(fā)生。

對于一個長期強調文化連接和本土消費者理解的品牌而言，根本的問題并不是一次元素選擇錯誤，而是在來自全球總部的戰(zhàn)略型壓力下，營銷團隊乃至整個中國本地團隊，是否仍然擁有足夠的時間和空間去理解消費者情緒，以及進行漏洞審查。

若每一次活動都被要求制造更大聲量，社群需要不斷證明增長價值，原本建立在真實連接上的營銷體系，就可能逐漸滑向內容生產流水線，而lululemon最珍貴的資產，恰恰來自這種無法被流水線復制的真實感。

如果說營銷爭議動搖的是品牌光環(huán)，那么近期爆發(fā)的價格訴訟，更觸及了lululemon長期建立的信任基礎。

6月30日，美國消費者針對lululemon提起集體訴訟，指控公司在關稅政策變化后，仍維持此前因關稅上漲而提高的產品價格，涉嫌獲得不當利益。

此前，在特朗普政府實施IEEPA關稅期間，lululemon曾以成本增加為由調整產品價格，但在最高法院推翻相關關稅政策后，公司并未同步降低售價。

與此同時，lululemon正在通過美國國際貿易法院尋求追回此前繳納的關稅費用，據公開估計，相關關稅影響可能達到約2.4億美元。

這場兩頭通吃的不降價風波背后，實際上掩藏著品牌深層的盈利危機。

在最新的一季度中，lululemon的營業(yè)利潤率大幅收縮了730個基點，伴隨利潤急劇壓縮的，是對全年業(yè)績預期的悲觀下調，公司將2026財年銷售指引從早前的增長2%到4%，一舉下調至持平甚至下滑1%，同時每股收益預期也從12.10美元大幅砍至10.95美元。

這種利用政策差價進行精算套利的策略，之所以會迅速升級為一場聲勢浩大的集體訴訟，絕不僅是因為消費者對價格本身的不滿，更致命的是，它挑戰(zhàn)了lululemon一直以來塑造的透明與真誠的品牌形象，損傷了消費者的集體信任。

長久以來lululemon向消費者傳遞的是透明、健康和共同成長的價值觀，消費者愿意支付高于普通運動服飾的價格，很大程度上來自對品牌理念的認同。

當消費者開始懷疑，這個強調社區(qū)和連接的品牌是否也在進行傳統(tǒng)零售企業(yè)式的利潤計算時，高溢價背后的信任基礎就會受到影響。

在內部壓力不斷累積之際，lululemon的人事選擇也引發(fā)了市場討論，今年9月，在CEO一直數月空缺后，前Nike高管Heidi O’Neill將正式接任Lululemon CEO，這一任命公布后，公司股價一度下跌13%，品牌創(chuàng)始人Chip Wilson也公開表達質疑。

市場擔憂的核心，并不是Heidi O’Neill缺乏管理大型運動品牌的經驗，相反，她在Nike長期負責全球市場和消費者業(yè)務，擁有豐富的大規(guī)模運營經驗。

但問題在于，lululemon今天需要解決的問題，是否只是規(guī)模增長問題，Nike的成功建立在競技體育、明星運動員和全球化規(guī)模體系之上，但lululemon的獨特性，恰恰來自另一套人性化邏輯。

如果品牌為了應對增長壓力，過度依賴傳統(tǒng)運動品牌的擴張方式，那么它最難復制的差異化優(yōu)勢，可能反而會被自己削弱。

不可否認，高端運動休閑市場的競爭正在急速加劇，洛杉磯新貴品牌Alo 正籌謀大舉進軍中國市場，硅谷新興品牌Vuori也宣布，將在2028年前將中國門店版圖擴張至20家，而安踏集團麾下的本土品牌Maia Active更在加速下沉，年底目標達到70家門店。

但這些外部圍剿，從來都不是lululemon最大的威脅，核心危機依然來自lululemon自身，從高管層的持續(xù)動蕩到產品創(chuàng)新的遇阻，再到全球區(qū)域市場極度不平衡的壓力轉移，品牌的內部弱點正在被逐一暴露。

消費者往往最先嗅到品牌變質，外部競爭對手之所以能趁虛而入，很大程度上是因為lululemon原有的核心客群，已經開始主動尋找新的替代選項。

lululemon向整個行業(yè)證明了，一個新興運動品牌完全可以通過明星單品和文化共鳴實現(xiàn)百億規(guī)模的增長神話，這已屬不易，但擺在眼前的下一場考驗卻更加殘酷，那就是當無止境的增長成為壓倒一切的戰(zhàn)略目標時，它還能否守住最初讓消費者深信不疑的內核。

在有實力挑戰(zhàn)Nike和adidas的鐵座之前，多數第三名都倒在了這一關。