本文來自微信公眾號： 深潮 TechFlow ，作者：值得關注的，原文標題：《印度，第一個被 AI 做空的國家》

52歲的印度工程師Shiv至今保持著一個習慣：每天投出至少5份簡歷。

這份執(zhí)著從今年4月開始。3月，美國軟件巨頭甲骨文在印度裁掉12000人，他是其中之一。在這家公司干了14年，他以為自己會一直干到退休。現(xiàn)在，他每月還要付5萬盧比的房租，一家人在同一棟房子里住了15年，他不想讓家人搬走。某個傍晚，他發(fā)現(xiàn)自己毫無理由地朝妻子發(fā)了火。

接受印度《Outlook》雜志采訪時，他說了一句話：“技術是我們建起來的，我們學會了它，發(fā)展了它。用完之后，他們讓我們走人?！?/p>

同一輪裁員里還有25歲的Priyanka。那天清晨她起床準備去健身房，順手刷了一眼郵箱，一封郵件冷冰冰地通知她被解雇了。她身上背著兩筆分期，一筆是iPhone，一筆是小電驢，每月合計要還2萬盧比。她正在動用積蓄撐著，只為留在班加羅爾。

把鏡頭拉遠，Shiv和Priyanka身后，是一場規(guī)模罕見的國家級做空清算，被做空的國家叫做印度。

全球最純粹的AI空頭標的，在孟買

如果要在全球市場上找一個交易標的，能最純粹地表達“AI替代人類白領”這個敘事，答案既在納斯達克的多頭名單里，也在孟買交易所的空頭名單上。前者是英偉達，后者是印度Nifty IT指數(shù)。

看一眼這個指數(shù)在2026年的走勢，如同一份被逐條執(zhí)行的判決書。

Nifty IT指數(shù)在2024年12月13日創(chuàng)下46089點的歷史高位，截至今年6月底已經(jīng)回撤43%。

2026年上半年，該指數(shù)下跌約30%，是印度全市場表現(xiàn)最差的板塊，同期Nifty 50大盤只跌了約9%。TCS、Infosys、Wipro、LTIMindtree，印度四大IT巨頭從各自峰值回撤約50%，十家主要IT公司合計蒸發(fā)約19.28萬億盧比市值，折合超過2000億美元，TCS一家的市值已跌破10萬億盧比關口。

更值得玩味的是下跌的節(jié)奏。每一根大陰線，幾乎都能對上一場美國AI公司的發(fā)布會。

2月4日，Anthropic發(fā)布新一代編程工具，聲稱能自動化大部分遺留系統(tǒng)改造中的探索和分析工作。COBOL系統(tǒng)現(xiàn)代化是印度外包行業(yè)幾十年的鐵飯碗業(yè)務，消息傳到孟買，IT板塊開啟拋售，此后累計跌超15%，蒸發(fā)5.08萬億盧比。

5月，OpenAI宣布投入超40億美元組建“前置部署工程師”團隊，直接進駐企業(yè)客戶，圍繞AI重構工作流。市場立刻讀懂了潛臺詞：高價值的咨詢、部署和轉(zhuǎn)型項目，今后可能繞開印度服務商。Nifty IT應聲跌至2023年5月以來最低。

6月，埃森哲單日暴跌近18%，創(chuàng)下上市以來最大單日跌幅。第二天孟買開盤，Nifty IT跌6%，Infosys單日跌8.19%至五年低點，一個交易日蒸發(fā)1.35萬億盧比。埃森哲服務的客戶，恰恰就是印度IT公司服務的那批歐美銀行、零售商和制造商。

賣方的態(tài)度也在轉(zhuǎn)向。

投行Jefferies警告，最壞情形下印度IT股估值還有30%到65%的下跌空間。Citrini Research的報告預期，TCS、Infosys和Wipro的合同取消將在2027年前持續(xù)加速。本土券商Nirmal Bang把TCS評級從買入直接調(diào)到賣出，目標價從3046盧比砍到1693盧比。

彭博的數(shù)據(jù)顯示，五大IT公司在Nifty 50中的合計權重已跌破7.6%，創(chuàng)2002年以來最低。資本市場用真金白銀投出了判斷：全球投資者正在系統(tǒng)性地看空一個國家的支柱產(chǎn)業(yè)。

印度模式的本質(zhì)：向全世界批發(fā)初級工程師

要理解印度為什么在AI時代受傷最深，得先理解印度IT業(yè)到底在賣什么。

答案很樸素：按小時計費的工程師工時。

上世紀末的千年蟲危機給了印度第一桶金，此后三十年，這套模式越滾越大。客戶在紐約或倫敦，代碼在班加羅爾或海德拉巴寫，同樣的活，印度工程師的報價是美國同行的幾分之一。勞動力套利，是這個2830億美元產(chǎn)業(yè)賴以運轉(zhuǎn)的全部秘密。

這套模式在印度國內(nèi)造出了一個前所未有的階層。TeamLease Digital的CEO Neeti Sharma對《Outlook》的總結(jié)很到位：“邏輯很簡單，你貸四五十萬盧比讀完工程學位，進TCS、Infosys或者HCLTech，這輩子就穩(wěn)了?！?/p>

一個叫Pooja的工程師的經(jīng)歷是這套邏輯的完美樣本：她在加爾各答郊區(qū)的單間里長大，整棟樓近70人共用一個衛(wèi)生間，2005年拿到文憑后去古爾岡做程序員，起薪7056盧比一個月，如今在一家頭部IT公司年薪350萬盧比。

Nasscom和Crisil的聯(lián)合研究顯示，到2007年，每一個IT崗位就能在經(jīng)濟體其他部門帶動約4個崗位，司機、保安、廚師、家政……住房貸款占印度GDP的比重從1995年的0.6%漲到今天的約11%，其中35%集中在IT重鎮(zhèn)云集的南部。班加羅爾和海德拉巴的整個樓市，幾乎押在了IT白領的工資單上。

問題在于，這套模式賣的商品有一個精確的名字：初級和中級工程師的重復性勞動。

寫模板代碼，做手工測試，維護遺留系統(tǒng)，處理工單……而大模型恰好就是這類勞動的完美替代品，它是一個邊際成本趨近于零、7×24小時無休、永遠拿不到簽證也永遠不需要簽證的初級工程師。

印度用三十年時間，把自己打造成了全球最大的“替代美國程序員”的力量。如今終結(jié)它的，是一個更便宜的“替代印度程序員”的東西，AI。

屠龍的少年沒有變成惡龍，而是被一條新的龍一口吞下。

中產(chǎn)階級的十年劇本，三年撕完

一場崩潰，已經(jīng)在加速兌現(xiàn)。

TCS去年7月宣布裁員12000人，占員工總數(shù)的2%，是這家印度最大私營雇主史上規(guī)模最大的一次裁員。一位45歲的加爾各答員工對路透社說：“這是毀滅性的消息，對我這個年紀的人來說，找新工作太難了。”

更荒誕的細節(jié)是，超過500名拿到TCS offer、入職日期寫著2025年7月的求職者，至今仍在無限期等待入職，其中許多人早已從上一份工作離職。

裁員之外，是招聘引擎的熄火。

印度前五大IT公司在截至2026年3月的財年里凈減員約7000人，而上一年還是凈增超12000人。過去五年，這五家公司年均總招聘約23萬人，F(xiàn)Y26只剩17萬。TCS的應屆生招聘計劃從過去三年年均4萬砍到2.5萬。

市場情報公司UnearthInsight的創(chuàng)始人Gaurav Vasu估計，未來兩三年內(nèi)有40萬到50萬IT從業(yè)者面臨裁員風險，其中七成是工作4到12年的中堅層。

基金經(jīng)理Saurabh Mukherjea算過一筆更大的賬：印度每年產(chǎn)出約300萬工程畢業(yè)生，其中約150萬被認為是“合格工程師”。2020年之前，這150萬人幾乎全部被IT服務業(yè)吸收。過去三年，這個數(shù)字降到了接近零。與此同時，Azim Premji大學的《2026印度就業(yè)狀況報告》顯示，15到25歲的畢業(yè)生失業(yè)率高達40%。

沖擊波正沿著當年財富擴散的路徑反向傳導。

2026年一季度，印度主要城市的住宅銷售同比下降13%，分析師直接點名IT裁員是主因之一。班加羅爾的合租公寓突然招不滿人，房東們把賬算到了IT公司頭上。Mukherjea還觀察到一個危險的信號：大量預感到自己將被裁員的人，正搶在失業(yè)前突擊申請個人貸款和房貸，過去12個月印度的部分貸款增長，來自這些“末日貸款”。

那么，離開印度去美國工作呢？

對不起，這條路也逐漸被華盛頓焊死后門。

2025年9月，特朗普政府一度把H-1B簽證費用從5000美元提高到10萬美元，漲了20倍。在此之前兩個月，特朗普公開要求谷歌和微軟“停止在印度招聘”。

2024年，印度人拿走了超過20萬份美國工作簽證，印度公司占全部H-1B獲批量的20%，這條通道曾是印度IT模式在物理世界的延伸。

印度IT業(yè)約六成收入來自美國市場，接近1350億美元。如今，印度面對的是一個雙重絞殺結(jié)構。AI讓美國企業(yè)第一次擁有了“服務回流”的技術選項，不再需要把活兒發(fā)給班加羅爾；簽證新政則確保了印度工程師也很難再把自己發(fā)到美國去。

人出不去，活兒進不來。

更可怕的是，AI帶來的大清算還在繼續(xù)進行中。

印度的年齡中位數(shù)只有28歲，未來二十年，每年都有上千萬年輕人涌入勞動力市場。

人口紅利是一張有到期日的支票，兌現(xiàn)了，印度是下一個大國；兌現(xiàn)不了，同一批年輕人會從資產(chǎn)負債表的左邊移到右邊。

時代的一?；遥湓趥€人頭上，就是一座山。Shiv還在每天投他的5份簡歷，班加羅爾的寫字樓依然燈火通明，只是樓里的人第一次開始認真思考，那些燈還能亮多久，以及為誰而亮。