本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 斑馬消費(fèi) ，作者：范建

隨著各品牌陸續(xù)披露交付數(shù)據(jù)，新勢(shì)力的期中成績(jī)單正式出爐。短短半年，維持?jǐn)?shù)年的“蔚小理”穩(wěn)固排位，繼續(xù)被顛覆。

今年上半年，造車新勢(shì)力陣營(yíng)中，最鮮明的特征是，頭部品牌分化加劇，梯隊(duì)呈現(xiàn)出嚴(yán)重?cái)鄬?。曾?jīng)并不起眼的零跑汽車，以性價(jià)比策略再次放量登頂；而在增程時(shí)代一路領(lǐng)先，并在新勢(shì)力中率先上岸的理想汽車，在轉(zhuǎn)型中陷入下滑的窘境。

單論期中成績(jī)，還很難說(shuō)誰(shuí)是真正的學(xué)霸。因?yàn)?，一年時(shí)間過(guò)半，主流新勢(shì)力尚無(wú)一家達(dá)成年度目標(biāo)的50%，下半年依舊壓力山大。

隨著中國(guó)乘用車市場(chǎng)增速放緩，新能源滲透率超過(guò)60%，市場(chǎng)已逐步進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)性的洗牌已不可避免。

這時(shí)，無(wú)論產(chǎn)業(yè)端還是資本市場(chǎng)，對(duì)品牌的評(píng)價(jià)將不再局限于銷量，盈利質(zhì)量和可持續(xù)性，成為衡量品牌價(jià)值的新標(biāo)準(zhǔn)。

基礎(chǔ)必答題：行業(yè)座次再洗牌

銷量數(shù)據(jù)是對(duì)各新勢(shì)力經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)最直觀的評(píng)價(jià)，相當(dāng)于考試中的必答題。

從各品牌披露的交付數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年，新勢(shì)力陣營(yíng)已形成了清晰的梯隊(duì)，行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯。

2025年，零跑汽車用翻倍增長(zhǎng)摘得新勢(shì)力銷冠，今年其黑馬之勢(shì)延續(xù)。上半年，品牌累計(jì)交付356487臺(tái)，同比增長(zhǎng)61.2%；6月單月交付93376臺(tái)，同比大漲95%，刷新歷史單月銷量紀(jì)錄。

零跑的這一銷量數(shù)據(jù)，在新勢(shì)力中斷崖式領(lǐng)先，比陣營(yíng)第二名多賣了11萬(wàn)臺(tái)。它也是新勢(shì)力中唯一月銷逼近10萬(wàn)級(jí)的企業(yè)。

陣營(yíng)第二梯隊(duì)的半年交付量集中在19萬(wàn)至24萬(wàn)區(qū)間，位次出現(xiàn)明顯更迭。

鴻蒙智行上半年交付24萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.6%。華為加持、多“界”出擊，鴻蒙智行憑借高端車型的穩(wěn)定輸出，守住了銷量亞軍。

過(guò)去幾年，市場(chǎng)表現(xiàn)不濟(jì)的蔚來(lái)，多品牌、換電路線布局，終于開(kāi)花結(jié)果，迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。今年上半年，累計(jì)交付191123臺(tái)，同比增長(zhǎng)67.4%。

小鵬汽車多款老主力疲軟，在中端市場(chǎng)受到擠壓，車型換代和新車上市速度不及同行，上半年累計(jì)交付165977臺(tái)，同比僅增15.9%。

在新勢(shì)力中，熱度最高的無(wú)疑還是小米汽車。僅憑兩款車型，就穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)月均銷售3萬(wàn)輛，上半年累計(jì)交付超18萬(wàn)輛。但產(chǎn)品矩陣單薄、增量空間受限的隱患，也已逐漸暴露出來(lái)。

有得意者就難免有失意者。過(guò)去，一路高歌猛進(jìn)的理想汽車，今年上半年累計(jì)交付193500臺(tái)，同比下滑5.1%，是主流新勢(shì)力中唯一銷量負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)，6月，更是同比、環(huán)比雙雙下滑。曾經(jīng)穩(wěn)固的家庭高端SUV基本盤(pán)持續(xù)松動(dòng)，多年積累的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)面臨消解。

核心計(jì)算題：量利嚴(yán)重失衡

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，今年上半年，國(guó)內(nèi)乘用車零售量1031.8萬(wàn)輛，同比下滑6.2%。新能源獨(dú)力支撐，同比增長(zhǎng)16.7%，累計(jì)銷售592.3萬(wàn)輛。目前，新能源的滲透率已達(dá)57.4%，6月單月更是突破63%。

在大盤(pán)整體走弱的背景下，市場(chǎng)已然步入存量博弈階段。

當(dāng)行業(yè)性的整體增長(zhǎng)不再，市場(chǎng)對(duì)車企的考核指標(biāo)就已不再是單一銷量，更關(guān)心的是，在市場(chǎng)端保持優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，企業(yè)能否用盈利實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

今年上半年，小鵬汽車的銷量表現(xiàn)雖然并不算搶眼，但Q1集團(tuán)整體毛利率達(dá)到20.6%，在頭部新勢(shì)力中一馬當(dāng)先。當(dāng)然，這主要是靠高毛利的服務(wù)類業(yè)務(wù)拉動(dòng)。

蔚來(lái)緊隨其后，Q1集團(tuán)整體毛利率19.0%，其中，汽車銷售毛利率18.8%，同比環(huán)比均有不同程度提升。

即便如此，因銷售、研發(fā)等各環(huán)節(jié)的高額投入，兩家公司都尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。不過(guò)，它們當(dāng)前都手握超400億現(xiàn)金，有較為厚實(shí)的資金安全墊。

相較之下，零跑、理想的偏科問(wèn)題就相對(duì)突出。

零跑依靠低價(jià)策略和自研降本換取規(guī)模增長(zhǎng)，Q1銷量增長(zhǎng)的情況下，毛利率從上年同期的14.9%降至9.4%，導(dǎo)致當(dāng)期虧損3.9億元。

當(dāng)前的理想汽車，正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛，一邊面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)增程市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，同時(shí)需要奮力向純電市場(chǎng)進(jìn)發(fā)。雙線作戰(zhàn)中，公司的盈利大受影響。一季度整車毛利率從去年同期19.8%跌至6.1%，單季由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損約23億元。

新勢(shì)力頭部陣營(yíng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚且如此，中尾部品牌的生存狀況可想而知。

進(jìn)度論述題：目標(biāo)預(yù)期集體落空

每年年初，各家新勢(shì)力都習(xí)慣于放出一個(gè)年度銷售目標(biāo)，其意義在于給自己和市場(chǎng)打氣。外界也就此，在各時(shí)間節(jié)點(diǎn)審視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。

今年上半年，頭部新勢(shì)力雖然普遍銷量增長(zhǎng)，但時(shí)間過(guò)半尚無(wú)一家實(shí)現(xiàn)任務(wù)過(guò)半。

2025年，零跑汽車銷量同比增長(zhǎng)103%至58.66萬(wàn)輛，今年，公司給自己設(shè)定了100萬(wàn)輛的年度目標(biāo)。盡管上半年增速喜人，但目標(biāo)完成率仍只有35.6%。

這樣一算，接下來(lái)的6個(gè)月，零跑月均銷量達(dá)到10.7萬(wàn)輛，才有望完成全年目標(biāo)。若要追趕進(jìn)度，恐怕只能持續(xù)終端讓利、以價(jià)換量，盈利端或?qū)⑦M(jìn)一步承壓。

理想、小鵬、小米等新勢(shì)力，今年上半年的目標(biāo)達(dá)成率均在30%左右，下半年的任務(wù)艱巨無(wú)比。

在主流新勢(shì)力中，鴻蒙智行半年目標(biāo)達(dá)成率最低，僅有20%左右。年初，喊出百萬(wàn)輛目標(biāo)時(shí)，管理層顯然低估了今年市場(chǎng)的殘酷程度，全年目標(biāo)幾乎沒(méi)有完成的可能性。

倒是傳統(tǒng)車企孵化的新能源品牌，在制定目標(biāo)時(shí)更加務(wù)實(shí)。極氪、深藍(lán)、嵐圖等品牌今年上半年的任務(wù)達(dá)成率均已超過(guò)50%，其中，極氪已達(dá)60%。

下半年新勢(shì)力均有沖擊目標(biāo)的巨大壓力，要么繼續(xù)降價(jià)沖量，犧牲利潤(rùn)換取規(guī)模；要么下調(diào)年度預(yù)期，收縮穩(wěn)住基本盤(pán)。無(wú)論何種路徑，行業(yè)高強(qiáng)度內(nèi)卷的態(tài)勢(shì)都很難逆轉(zhuǎn)。

附加拓展題：出海將拉開(kāi)差距

國(guó)內(nèi)車市進(jìn)入存量博弈階段，本土增量空間持續(xù)收窄。海外拓展能力，成為新勢(shì)力拉開(kāi)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)差距的附加題。

在主流新勢(shì)力中，零跑是唯一實(shí)現(xiàn)海外規(guī)?；涞氐钠髽I(yè)。上半年，品牌出口量接近10萬(wàn)臺(tái)，超過(guò)2025年全年出口總量，海外銷量占比近30%，6月單月出口2.1萬(wàn)臺(tái)。伴隨公司歐洲本地化產(chǎn)能落地，零跑有望率先跑通海外商業(yè)化路徑，拿下海外市場(chǎng)的增量紅利。

其余頭部新勢(shì)力的海外布局，大多仍停留嘗試階段，海外銷量普遍占不足10%，以渠道鋪設(shè)、品牌試水為主，未形成規(guī)?；癄I(yíng)收，短期內(nèi)無(wú)法對(duì)沖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

期中考試，只是一次階段性摸底，接下來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難度只會(huì)繼續(xù)升級(jí)。價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)、新品集中推出、技術(shù)不斷迭代、海外布局提速……只有頂住了重重壓力，一路過(guò)關(guān)斬將，各“考生”才能在終極大考中奔赴“C9”。