本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 葉檀財(cái)經(jīng) ，作者：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)
一年一度的畢業(yè)季又到了。
和過(guò)去大學(xué)畢業(yè)生離別即啟程的美好期許不同，AI時(shí)代的畢業(yè)生五味雜陳。不確定性大大增加，前方不再清晰。
在自我懷疑，或者懷疑他人時(shí)，聽(tīng)聽(tīng)北大哲學(xué)系程樂(lè)松教授在畢業(yè)典禮上的演講，或許能給我們一點(diǎn)釋?xiě)训目赡堋?/p>
程樂(lè)松說(shuō)，我們雖然無(wú)法避免強(qiáng)烈的倦怠和無(wú)力感，但可以用反思的方式，理解其產(chǎn)生的機(jī)制，從而保證內(nèi)心的平和。
大部分人的困惑，或許都來(lái)自錯(cuò)誤的提問(wèn)方式。
我到底喜歡什么，適合什么樣的生活？所謂“適合”與“喜歡”，不知不覺(jué)將人拉入了欲望與算計(jì)，這是典型的自我蒙蔽。理想中的熱愛(ài)，就異化成了當(dāng)下怠惰的理由，絕不茍且的態(tài)度便成了拒絕行動(dòng)的托詞。
生活本來(lái)就需要容納適度的混亂和未經(jīng)籌劃的意外，完全無(wú)序與高度精確的生活都是無(wú)法想象的。
生活的無(wú)限復(fù)雜是相對(duì)于我們有限的認(rèn)知與理解能力而言的，而且我們自己都無(wú)法全面掌控自身，又如何可能精確籌劃生活呢？基于誠(chéng)懇的自我認(rèn)知，應(yīng)該從內(nèi)心出發(fā)允許一切發(fā)生。
允許一切發(fā)生，接受現(xiàn)實(shí)，這樣才有智慧和執(zhí)行力，不至于陷入過(guò)程的內(nèi)耗之中，這樣的的生活是誠(chéng)懇且自洽的。
寫(xiě)下這行字，正值7月初，在盛夏的重慶漫步。這座高山上的水泥城市從大雨中喘口氣，吐出人行道旁的遍地青苔，
沿著南山松蔭臺(tái)階，走入百年前的別墅，一色的青磚墻、深紅色的木回廊，如今的靜寂，遮掩了抗戰(zhàn)時(shí)的警報(bào)。
西南大學(xué)黃葛樹(shù)下的吳宓舊居，就像電視劇《圍城》里的三閭大學(xué)辦公室，清水墻邊仍有穿著長(zhǎng)袍的背影，感性的面孔，固執(zhí)地穿梭。
有的人只是寫(xiě)寫(xiě)詩(shī)，弄弄文，談?wù)勄?，卻因?yàn)闀r(shí)代的變遷，在歷史上留下了一筆。比如吳宓。
吳宓喜歡明末清初吳梅村的詩(shī)。
吳梅村最有名的詩(shī)，大概是轉(zhuǎn)型期文人的真實(shí)寫(xiě)照?！哆^(guò)淮陰有感》：
登高悵望八公山，琪樹(shù)丹崖未可攀。
莫想陰符遇黃石，好將鴻寶駐朱顏。
浮生所欠只一死，塵世無(wú)由拾九還。
我本淮王舊雞犬，不隨仙去落人間。
這里面的浮生所欠只一死，化用至蘇軾的平生萬(wàn)事足，所欠惟一死。這些詩(shī)人曾經(jīng)瀟灑放達(dá)，但外界的生存壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過(guò)風(fēng)花雪月，也不免想到人生的終極命題了。
#01
A股上半年收官，你是揚(yáng)眉吐氣，還是垂頭喪氣？
上半年結(jié)束了，你是揚(yáng)眉吐氣，還是垂頭喪氣？
截至6月30日，主要指數(shù)中，科創(chuàng)板漲幅最大為64.25%，創(chuàng)業(yè)板次之，為半年累漲35.77%，深成指第三漲幅為19.94%，滬指最低為3.16%。
指數(shù)的漲幅背后，是另一副模樣。上半年，A股里有七成個(gè)股下跌，跌幅中位數(shù)為15.5%。
截至6月底，有接近1900只個(gè)股創(chuàng)年內(nèi)新低，生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)等領(lǐng)域是重災(zāi)區(qū)。
這些新低個(gè)股，平均跌幅接近三成，中位數(shù)跌幅也是三成。
基金整體比股市弱一些。
據(jù)澎湃新聞等媒體統(tǒng)計(jì)，四千多只股票型基金的平均收益為11.18%，五千多只混合型基金的平均收益為17.74%。另外，成立于2026年之前的基金上半年平均收益率10.73%，但中位數(shù)僅1.74%。
隨著存款利率不斷走低、個(gè)人投資的難度加大，基金市場(chǎng)持續(xù)升溫。據(jù)新浪基金統(tǒng)計(jì)，2026年上半年，公募新發(fā)905只，創(chuàng)2021年以來(lái)新高。
發(fā)行量是上去了，但發(fā)行額卻創(chuàng)了新低。2026年上半年905只新基金，平均發(fā)行份額僅7.16億份創(chuàng)歷史新低。
各類基金中，F(xiàn)OF基金成為最大的“黑馬”，占比從2025年的5%，大幅提高到19%?；旌闲突鸢l(fā)行占比從2025年上半年的9.54%，提升至35.7%。
下滑幅度最大的是債券型基金，占比從去年的47.78%跌落至19%。
居民對(duì)理財(cái)?shù)恼w需求與日俱增。據(jù)證券日?qǐng)?bào)6月30日消息，截至2026年5月末，全市場(chǎng)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模達(dá)35.1萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高。繼4月份增加2.6萬(wàn)億元后，5月份又增加了0.6萬(wàn)億元。
站在十年維度來(lái)看，中國(guó)人的財(cái)富配置持續(xù)改變。
7月2日，財(cái)經(jīng)網(wǎng)援引高盛的預(yù)測(cè)，到2035年，房地產(chǎn)在中國(guó)居民總資產(chǎn)中的占比將從52%降至42%，股票占比從6%升至11%，且由于越來(lái)越多居民通過(guò)公募基金間接持股，實(shí)際數(shù)字可能更高。
追求更高的收益率是人性，但切莫像美國(guó)、韓國(guó)一樣，不斷加杠桿。
據(jù)RMB交易與研究公眾號(hào)，F(xiàn)INRA數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，美國(guó)保證金債務(wù)同比大增54%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.4萬(wàn)億美元。
另?yè)?jù)FactSet數(shù)據(jù)，今年從對(duì)沖基金到Robinhood上的年輕散戶，瘋狂將資金投入杠桿ETF，不到3個(gè)月,相關(guān)基金接近翻倍，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2200億美元。
美國(guó)投資者從未如此瘋狂加杠桿。
韓國(guó)本土投資者的瘋狂我們此前寫(xiě)了很多次。韓國(guó)人瘋狂，外資在撤離。
據(jù)藍(lán)鯨新聞，6月29日，外資凈賣(mài)出7.7萬(wàn)億韓元股票，創(chuàng)歷史最大單日凈賣(mài)出規(guī)模。
韓交所公布的交易數(shù)據(jù)顯示，2026年年初至5月底，外資連續(xù)5個(gè)月凈賣(mài)出韓國(guó)股票，累計(jì)賣(mài)出127萬(wàn)億韓元，為2025年全年的10倍以上。其中，5月拋售達(dá)到巔峰，一個(gè)月便拋售了47.019萬(wàn)億韓元。
外資撤離，韓國(guó)本地機(jī)構(gòu)中養(yǎng)老金和險(xiǎn)資等低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金也在撤出，分別凈賣(mài)出4.6萬(wàn)億韓元和3.7萬(wàn)億韓元。
韓國(guó)股市的有生力量是散戶，截至5月份，韓國(guó)散戶凈買(mǎi)入76萬(wàn)億韓元，超過(guò)本土機(jī)構(gòu)和外資投資者。
從成交量占比看，截至5月，韓股個(gè)人投資者占比飆升至71%，成為市場(chǎng)絕對(duì)的參與者。未來(lái)，韓國(guó)市場(chǎng)波動(dòng)率必須加大。
隨著外資撤離，韓元雪上加霜。
#02
市場(chǎng)分化走向極致，旱的旱死，澇的澇死
在這個(gè)分化的世界里，無(wú)法逐浪AI的國(guó)家面臨災(zāi)難，受益于AI的國(guó)家也在分化。
據(jù)伍戈經(jīng)濟(jì)筆記，中美兩國(guó)股市消費(fèi)和科技之間，均呈現(xiàn)明顯的K型走勢(shì)。
6月，一系列數(shù)據(jù)再度證明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化仍在持續(xù)，可能進(jìn)一步極化。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月份，中國(guó)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，環(huán)比上漲0.3%，達(dá)到50.3%。
從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)、中型企業(yè)景氣度比較高，PMI分別為50.7%和50.5%，小型企業(yè)繼續(xù)疲軟，PMI為48.2%，環(huán)比下降0.3%。
從細(xì)分指數(shù)看，新訂單快速增長(zhǎng)，環(huán)比上月提高1.3個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到51.2%，創(chuàng)年內(nèi)次高。盡管生產(chǎn)指數(shù)（51.4%）仍高于新訂單指數(shù)，但兩者的差距微乎其微。
這在供求關(guān)系一直不平衡的中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，十分罕見(jiàn)。
值得一提的是，和出口有關(guān)的新出口訂單表現(xiàn)亮眼，6月份的數(shù)據(jù)為50.1%，近義詞4月份，為一年多來(lái)較高水平。
讓人遺憾的是，盡管訂單不差，但就業(yè)人員指數(shù)還是不太行。6月，從業(yè)人員指數(shù)為48.5%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)在榮枯線以下。
就業(yè)和訂單之間，小企業(yè)和大企業(yè)之間表現(xiàn)相左，是結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)的特征。
從行業(yè)來(lái)看，對(duì)PMI貢獻(xiàn)多的行業(yè)，主要是和AI有關(guān)的高科技領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)局解讀，專用設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于54.0%，產(chǎn)需兩旺。
幾乎同時(shí)公布的標(biāo)普中國(guó)PMI，顯示出中國(guó)制造更旺盛的需要。
據(jù)RatingDog PMI，6月中國(guó)PMI為51.7，連續(xù)第七個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。按季度劃分，2026年二季度，是中國(guó)制造自2020年以來(lái)最強(qiáng)季度。
RatingDog PMI還顯示，截至6月份，中國(guó)制造新訂單連續(xù)第13個(gè)月增長(zhǎng)，追平了2018年以來(lái)最長(zhǎng)的連續(xù)擴(kuò)張紀(jì)錄。
6月以來(lái)，不少出口品類再度爆單。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)等媒體報(bào)道，隨著歐洲熱浪不斷，美的、海爾等多家空調(diào)企業(yè)對(duì)歐出口持續(xù)爆單，多款移動(dòng)空調(diào)已售罄，企業(yè)正在緊急補(bǔ)貨。
負(fù)責(zé)配送的京東，六月第一周空調(diào)產(chǎn)品激增近40倍，菜鳥(niǎo)海外倉(cāng)移動(dòng)空調(diào)出庫(kù)量同比增長(zhǎng)近18倍。
汽車(chē)出口方面，艾睿鉑預(yù)測(cè)，若維持當(dāng)前的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，2026年中國(guó)汽車(chē)的總出口量預(yù)計(jì)將較2025年激增41%，破天荒突破1000萬(wàn)輛。
如若成真，中國(guó)將成為全球首個(gè)汽車(chē)出口量突破千萬(wàn)的國(guó)家，出口規(guī)模也將達(dá)到日本的約2.5倍。
除了實(shí)物出口，服務(wù)出口也相當(dāng)亮眼。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2026年前5個(gè)月，我國(guó)服務(wù)進(jìn)出口總額達(dá)到30994.8億元，同比增長(zhǎng)6%。
其中，服務(wù)出口12304.6億元，增長(zhǎng)15.9%；進(jìn)口18690.2億元，增長(zhǎng)0.4%。在服務(wù)出口中，旅行服務(wù)出口（入境游）增速最快，增速為31.3%，規(guī)模達(dá)到1885億元。
雖然旅行服務(wù)出口增速很快，但空間還很大。
商務(wù)部研究院國(guó)際服務(wù)貿(mào)易研究所“入境旅游”課題組發(fā)布的報(bào)告顯示，當(dāng)前中國(guó)入境旅游收入占GDP比重不足0.5%，低于歐美國(guó)家1%至3%的水平，遠(yuǎn)低于泰國(guó)10%的水平。
目前占比最大的服務(wù)出口，仍然是知識(shí)密集型服務(wù)出口。在BD等品類助推下，知識(shí)密集型服務(wù)出口達(dá)6677.5億元，增長(zhǎng)12.2%。
前5個(gè)月，中國(guó)服務(wù)出口增速遠(yuǎn)高于進(jìn)口增速，結(jié)果是服務(wù)貿(mào)易逆差比2025年同期縮小1607.2億元。
也許不久的將來(lái)，將看到一個(gè)服務(wù)貿(mào)易和貨物貿(mào)易雙順差的罕見(jiàn)經(jīng)濟(jì)體的誕生。
出口越強(qiáng)，有時(shí)逆風(fēng)越大。
6月30日，路透社報(bào)道，老川政府正在起草一項(xiàng)新禁令，擬禁止進(jìn)口新型外國(guó)逆變器，以防止相關(guān)設(shè)備破壞美國(guó)的電力供應(yīng)。知情人士透露，老川政府之所以重啟這一此前被擱置的舉措，部分是受到了歐盟委員會(huì)的推動(dòng)。
消息出爐后，陽(yáng)光電源等逆變器公司股價(jià)大跌，
美國(guó)零售商頭很痛。6月30日，據(jù)聯(lián)合早報(bào)消息，美國(guó)采購(gòu)商又開(kāi)始囤貨中國(guó)商品了。
據(jù)悉，美國(guó)零售商已將原定采購(gòu)計(jì)劃提前四至六周，從中國(guó)大量下單，為“黑色星期五”和圣誕購(gòu)物季儲(chǔ)備庫(kù)存。美國(guó)零售商這么做，是擔(dān)心7月24日到期的10%關(guān)稅非法裁定被推翻。
中歐貿(mào)易近來(lái)摩擦不斷，6月29日傳出緩和聲音。
據(jù)聯(lián)合早報(bào)消息，歐盟貿(mào)易專員謝夫喬維奇在與中國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)會(huì)面后表示，雙方將致力于解決困擾中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系的一系列問(wèn)題，尤其是不斷擴(kuò)大的歐盟對(duì)華貿(mào)易逆差。
（盡管）并非所有問(wèn)題都能解決，所有問(wèn)題都能修復(fù)。但我們認(rèn)為，從現(xiàn)在到10月，有充足時(shí)間取得切實(shí)成果。
說(shuō)回經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，PMI數(shù)據(jù)公布前，統(tǒng)計(jì)局還公布了企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)情況，和PMI反映的趨勢(shì)基本一致。
據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月，規(guī)模以上企業(yè)收入增速為5.5%，利潤(rùn)增速大漲18.8%，雙雙創(chuàng)出新高。
值得一提的是，5月，企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)率也提高到5.56%，創(chuàng)近年新高。
從統(tǒng)計(jì)局劃分的大板塊看，采礦業(yè)利潤(rùn)增速為33.5%，制造業(yè)利潤(rùn)增速為20%，水電燃?xì)饫麧?rùn)為負(fù)2.7%。
電子行業(yè)支撐作用明顯。1至5月，電子行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)103.9%，對(duì)全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)43.1%。
除了電子行業(yè)，其他行業(yè)慘淡。農(nóng)副食品加工業(yè)利潤(rùn)下降13.3%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)下降13.7%，汽車(chē)制造業(yè)下降19.8%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降37.4%，非金屬礦物制品業(yè)下降48.9%。
上述利潤(rùn)不佳的企業(yè)，正是股市迭創(chuàng)新低的板塊。
#03
AI上下亂竄，讓人嚇得一頭冷汗
本周AI界不斷傳出驚人消息，讓投資者驚出一身冷汗。
6月29日，據(jù)澎湃新聞消息，三星電子和SK海力士計(jì)劃投資5180億美元，在韓國(guó)西南部建設(shè)四座半導(dǎo)體制造廠。
韓國(guó)產(chǎn)業(yè)通商部長(zhǎng)官金正官表示，韓國(guó)會(huì)加快西南地區(qū)的審批和建設(shè)，以迅速擴(kuò)大存儲(chǔ)芯片產(chǎn)能。
同時(shí)，韓國(guó)中部地區(qū)將重點(diǎn)發(fā)展先進(jìn)封裝技術(shù)，而東南部地區(qū)將發(fā)展成為半導(dǎo)體材料、零部件和設(shè)備以及下一代功率芯片的中心。
韓國(guó)總統(tǒng)李在明表示，我們正進(jìn)入一個(gè)瞬息萬(wàn)變的時(shí)代。速度是唯一的生存之道。韓國(guó)將調(diào)動(dòng)一切公共和私人資源，構(gòu)建一體化的人工智能生態(tài)系統(tǒng)，加快半導(dǎo)體建設(shè)。
7月1日，韓國(guó)媒體《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》披露了更多細(xì)節(jié)。三星集團(tuán)與SK集團(tuán)將在未來(lái)10年內(nèi)，投資1.3萬(wàn)億美元用于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。
其中，三星和SK海力士預(yù)計(jì)將在光州各自建設(shè)4至5座半導(dǎo)體工廠，三星還計(jì)劃在忠清南道建設(shè)芯片封裝廠，SK海力士則將在忠清北道擴(kuò)建NAND工廠。
韓國(guó)驚爆史詩(shī)級(jí)擴(kuò)產(chǎn)消息后，全球市場(chǎng)炸鍋，支持者認(rèn)為，這是大利好，需求嚴(yán)重匱乏，擴(kuò)得多賺得多；反對(duì)者認(rèn)為，擴(kuò)產(chǎn)后，存儲(chǔ)價(jià)格的崩塌將比此前預(yù)期的更快。
據(jù)界面新聞等媒體報(bào)道，除了韓國(guó)廠商，美國(guó)和中國(guó)存儲(chǔ)企業(yè)也在積極擴(kuò)產(chǎn)。美光預(yù)計(jì)2026財(cái)年資本支出將達(dá)到史無(wú)前例的270億美元。中國(guó)兩家企業(yè)也將大額IPO募資，用于擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)改造。
存儲(chǔ)價(jià)格何時(shí)見(jiàn)頂？樂(lè)觀的杰富瑞、摩根大通等機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)要到2028年出現(xiàn)價(jià)格拐點(diǎn)，2027年存儲(chǔ)價(jià)格還會(huì)漲。
市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)只能當(dāng)參考。
就在三星電子和SK海力士宣布擴(kuò)產(chǎn)的時(shí)候，韓國(guó)媒體etnews爆料稱，三星和海力士計(jì)劃壓降供應(yīng)商供貨價(jià)格。
etnews援引業(yè)內(nèi)人士透露，三星電子和SK海力士計(jì)劃撤回年初已上調(diào)的半導(dǎo)體基板交貨價(jià)格，撤回幅度在3%至4%。
韓國(guó)行業(yè)人士擔(dān)憂，此舉將令基板廠商陷入"雙重困境"——原材料成本依然高企，交貨價(jià)格卻面臨下行，利潤(rùn)空間受到兩端擠壓。
兩大巨頭這么做是收獲高額溢價(jià)，當(dāng)市場(chǎng)只有一兩個(gè)買(mǎi)家的時(shí)候，供需關(guān)系早已重構(gòu)。
三星、海力士們也危機(jī)四伏，如果買(mǎi)家需求降溫，一切也將逆轉(zhuǎn)。
6月30日，據(jù)騰訊研究院文章，微軟正收回內(nèi)部Claude Code（Anthropic推出的AI編程工具）許可，原因是token消耗劇增，成本暴漲，但產(chǎn)出質(zhì)量不盡如人意。和微軟采取類似行動(dòng)的還有亞馬遜、Uber、Meta等公司。
7月3日，海外媒體又披露了特斯拉的AI限制計(jì)劃。據(jù)特斯拉一份內(nèi)部備忘錄，自7月6日起，員工個(gè)人每周用于AI工具的支出將設(shè)置200美元上限。
其實(shí)看看OpenAI的算力采購(gòu)和成本消耗就知道，目前所謂的token經(jīng)濟(jì)，還稱不上經(jīng)濟(jì)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，OpenAI目前的算力采購(gòu)協(xié)議規(guī)模已超1萬(wàn)億美元，但年化收入僅為330億美元，如果終端客戶消耗token不及預(yù)期，采購(gòu)協(xié)議可能成為廢紙。
據(jù)Bain&Company的測(cè)算，以目前的算力供應(yīng)，終端消費(fèi)每年得有2萬(wàn)億美元才能匹配。
大模型能力最差的科技巨頭Meta最先坐不住了。7月1日，彭博援引知情人士透露，Meta正在制定一項(xiàng)全新的云業(yè)務(wù)計(jì)劃，旨在向外部客戶出售計(jì)算資源。
不少媒體在顯眼的位置報(bào)道Meta計(jì)劃出售其過(guò)剩的算力。算力過(guò)剩幾個(gè)字，一經(jīng)披露迅速發(fā)酵，當(dāng)天美股、隔天中韓日股市，算力硬件集體大跌。
算力是否過(guò)剩，客觀的說(shuō)，得分情況討論。
對(duì)Meta這種大模型較弱，又采購(gòu)了超量AI算力，且老舊算力面臨巨額折舊的科技巨頭來(lái)說(shuō)，可能存在結(jié)構(gòu)性過(guò)剩。
但對(duì)于那些模型能力強(qiáng)，先進(jìn)算力仍然非常稀缺。
實(shí)際上，為了保證先進(jìn)算力供應(yīng)，Meta還在瘋狂囤積算力。據(jù)騰訊科技7月3日文章，除了自有數(shù)據(jù)中心建設(shè)，Meta還在今年密集簽下了多筆巨額外部合同。
包括不限于，與AMD達(dá)成的五年600億美元采購(gòu)；與CoreWeave簽訂的210億美元合同；
與Nebius簽署的最高270億美元算力采購(gòu)協(xié)議等等。
7月3日，全球影響力巨大的半導(dǎo)體媒體SemiAnalysis發(fā)表題為《Meta Compute:Everyone Wants To Be A Neocloud》的文章，指出Meta的數(shù)據(jù)中心與算力采購(gòu)不僅不會(huì)放緩，反而將加速，2027年資本開(kāi)支將“高得驚人”
SemiAnalysis的核心判斷是：Meta并非因?yàn)樗懔^(guò)剩才賣(mài)算力，而是通過(guò)構(gòu)建“賣(mài)算力”的退路來(lái)增強(qiáng)繼續(xù)大舉投資的信心。
實(shí)際上，5月27日，扎克伯格就在股東大會(huì)上透露過(guò)，未來(lái)可能進(jìn)軍云計(jì)算市場(chǎng)。
Meta面臨的問(wèn)題在于，如果自身的大模型或智能體發(fā)展不及預(yù)期，又沒(méi)有類似微軟、亞馬遜等云服務(wù)做對(duì)沖，財(cái)務(wù)表現(xiàn)將很難交代。
7月3日，路透獲取的一段內(nèi)部錄音顯示，扎克伯格承認(rèn)公司AI智能體研發(fā)不如預(yù)期，組織架構(gòu)存在短板。
在這樣的復(fù)雜背景下，才能還原基本客觀的AI現(xiàn)狀。AI還是引擎，但風(fēng)浪正在增加。不過(guò)，對(duì)有人的來(lái)說(shuō)，風(fēng)浪越大，魚(yú)越貴。
這些波瀾再次告訴我們，任何產(chǎn)業(yè)浪潮的發(fā)展都不是一蹴而就的，別忘記，互聯(lián)網(wǎng)、電動(dòng)車(chē)、汽車(chē)，都曾在發(fā)展過(guò)程中引發(fā)過(guò)全球金融危機(jī)。
（免責(zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開(kāi)資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）