本文來自微信公眾號(hào)： 經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) ，作者：胡艷明，原文標(biāo)題：《銀行補(bǔ)血進(jìn)行時(shí) 上半年發(fā)行超萬億“二永債”》
“商業(yè)銀行資本非常稀缺，不少銀行面臨資本嚴(yán)重約束。我經(jīng)歷了‘找資本’（的過程），深有體會(huì)?！?月30日，一位大中型銀行的行長對(duì)商業(yè)銀行的資本需求發(fā)出感慨。
Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，截至2026年6月30日，商業(yè)銀行二永債（“二級(jí)資本債”和“永續(xù)債”）發(fā)行規(guī)模超萬億元，超過去年上半年同期。其中，國有大行和股份行依然是發(fā)行的主力軍，兩類銀行發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行規(guī)模的93.75%。
東方金誠金融業(yè)務(wù)部執(zhí)行總監(jiān)張麗對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，造成分化的原因包括市場避險(xiǎn)情緒升溫、資本需求錯(cuò)配以及監(jiān)管審批資源向國有大行和優(yōu)質(zhì)股份行傾斜等。
放量
二級(jí)資本債、永續(xù)債均是商業(yè)銀行信用債的主要品種，這兩類債券屬于資本補(bǔ)充債券，可用于補(bǔ)充銀行二級(jí)資本和其他一級(jí)資本。
2026年一季度，商業(yè)銀行“二永債”發(fā)行量為零，這與往年節(jié)奏不同。
西部證券研究報(bào)告指出，這是受監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)批文節(jié)奏進(jìn)行調(diào)整等因素的影響。從披露的批文額度來看，截至2026年3月末，年內(nèi)合計(jì)下發(fā)額度295億元，僅為2025年一季度批文額度的37%。
進(jìn)入4月，商業(yè)銀行發(fā)行“二永債”明顯提速。4月8日，工商銀行啟動(dòng)400億元二級(jí)資本債發(fā)行，是國有大行在2026年發(fā)行的首單二級(jí)資本債。4月10日，中信銀行發(fā)行300億元永續(xù)債。
從發(fā)行節(jié)奏來看，4月、5月、6月的“二永債”發(fā)行規(guī)模分別為3150億元、2810億元、4066.28億元，合計(jì)10026.28億元。
根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局公布的數(shù)據(jù)，2025年四季度末，商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）資本充足率為15.46%，一級(jí)資本充足率為12.37%，核心一級(jí)資本充足率為10.92%。
華西證券研究報(bào)告指出，2025年各類型商業(yè)銀行資本充足率均有不同程度的下降，其中國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行的資本充足率分別為18.16%、13.58%、12.39%、13.18%，較2024年末分別下降0.17、0.4、0.58、0.3個(gè)百分點(diǎn)，中小銀行的降幅更大，這意味著商業(yè)銀行仍有補(bǔ)充資本的需求。
張麗分析稱，上半年“二永債”放量由多重因素共同驅(qū)動(dòng)：信貸投放持續(xù)消耗資本，凈息差低位下內(nèi)源補(bǔ)充乏力，“二永債”成為市場化“補(bǔ)血”便捷工具；上半年流動(dòng)性充裕、利率走低，銀行搶抓低成本窗口期；疊加大量存量“二永債”進(jìn)入贖回期，置換需求集中釋放；國有大行還需滿足總損失吸收能力監(jiān)管達(dá)標(biāo)要求。
分化
從“二永債”發(fā)行主體來看，國有大行和股份行依然是發(fā)行的主力軍。今年上半年，國有大行發(fā)行規(guī)模合計(jì)為6150億元，股份行發(fā)行規(guī)模合計(jì)為3250億元，兩類銀行發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行規(guī)模的93.75%，占比進(jìn)一步提升。
相比之下，城商行和農(nóng)商行參與程度顯著下降，且發(fā)行利率相對(duì)較高。
以二級(jí)資本債為例，國有大行和股份行的票面利率大多在2%左右，而部分農(nóng)商行的票面利率則高于2%，其中張家界農(nóng)商行的票面利率達(dá)4.2%。
張麗認(rèn)為，分化由三方面造成：一是市場避險(xiǎn)情緒升溫，中小銀行曾出現(xiàn)資本工具不贖回案例，機(jī)構(gòu)配置意愿較弱，中小銀行只能抬高利率吸引投資者；二是資本需求錯(cuò)配，中小銀行最缺的是核心一級(jí)資本，“二永債”無法補(bǔ)足，且高息發(fā)債進(jìn)一步侵蝕本已承壓的利潤，性價(jià)比下降，發(fā)行意愿受到抑制；三是監(jiān)管審批資源向國有大行和優(yōu)質(zhì)股份行傾斜，中小行發(fā)債門檻抬升，供給端進(jìn)一步收縮。
相比于大中型銀行，城商行、農(nóng)商行“二永債”發(fā)行進(jìn)度偏慢。財(cái)通證券研究報(bào)告指出，中小銀行“二永債”供給偏弱可能是發(fā)行通道收窄的問題。一方面是部分中小銀行資本實(shí)力較弱，市場認(rèn)可度較低，市場化融資能力受限。另一方面，在中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解的過程中，監(jiān)管部門越來越強(qiáng)調(diào)壓實(shí)地方責(zé)任。在“二永債”發(fā)行不及預(yù)期的情況下，中小銀行轉(zhuǎn)而紛紛通過增資擴(kuò)股的方式來增加注冊(cè)資本，其中農(nóng)商行是絕對(duì)主力，占比超過八成。
張麗認(rèn)為，化解中小銀行資本壓力需多方協(xié)同破局。內(nèi)生層面，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、壓降高資本占用資產(chǎn)、加大不良處置，靠留存收益增強(qiáng)資本積累；外部層面，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可推動(dòng)地方專項(xiàng)債注資，支持優(yōu)質(zhì)中小銀行通過定增等引入股東；同時(shí)，推進(jìn)區(qū)域內(nèi)經(jīng)營較弱的中小銀行整合重組，通過整合增厚資本緩沖，降低個(gè)體融資溢價(jià)。