本文來自微信公眾號： 億歐汽車 ，作者：郭懷毅，編輯：郝秋慧
阿維塔又遞交了招股書。
對，是又一次。
根據(jù)香港聯(lián)交所的規(guī)則，招股書自遞交之日起6個月內(nèi)若未完成上市聆訊及掛牌，申請文件將自動失效，相關(guān)企業(yè)可在3個月內(nèi)重新遞交。
2025年11月27日，阿維塔首次向香港聯(lián)交所遞交招股書，但是IPO之日遲遲未至。到了2026年5月27日，首次遞交的招股書已因期滿進入失效狀態(tài)。阿維塔方面曾表示，正根據(jù)要求更新招股書，將盡快重新遞交，整體上市推進節(jié)奏不受影響。
昨天，6月30日，萬眾期待的「新版」阿維塔招股書終于來了。
得益于2025年近乎翻倍的銷量增長，阿維塔年銷量突破12.2萬輛，總收入也突破250億元人民幣，同比增長68.7%。銷量的增長，和海外高毛利車型對盈利的改善，讓阿維塔的毛利率也進一步拉升至9.4%，比2024年提高了三個分百分點。
但是銷量的增長并未扭轉(zhuǎn)虧損的局面。
2025年阿維塔依舊虧損34.8億元，比2024年有所收窄。從2023年至2025年，阿維塔的累積虧損已經(jīng)突破112億元。
對于虧損原因，阿維塔方面表示，由于公司處于早期商業(yè)化及增長階段，2022年12月底才開始車輛交付，因此于規(guī)模效益全面顯現(xiàn)前，產(chǎn)品開發(fā)、銷售及營銷、渠道擴張以及組織架構(gòu)建設(shè)方面產(chǎn)生了大量前期投資。
招股書信息顯示，從2023年到2025年，阿維塔的銷售及營銷開支從23億元增至32.8億元，在總收入中的占比已經(jīng)從40.8%降至12.8%。其中用于廣告、發(fā)布和推廣活動的品牌及營銷費用就高達10.2億元和14.9億元。
研發(fā)投入方面，從2023年的6.6億元增至2025年20.8億元，增幅超三倍，但總值依然不及銷售和營銷支出。
除了巨額支出，阿維塔受限于銷售規(guī)模，無法在采購環(huán)節(jié)更好地控制成本。公司在招股書中明確表示：“相對較小的采購量局限了我們與零部件供應(yīng)商的議價能力，而制造相關(guān)成本在增長階段分?jǐn)傊料鄬^低的交付量，這對我們的毛利率及整體盈利能力造成不利影響?！?/p>
過去三年未曾盈利，那么未來呢？阿維塔方面表示：
公司的盈利能力在短期內(nèi)可能依然面臨壓力，2026年可能會繼續(xù)虧損。
不過阿維塔也給出了盈利路徑：
1.優(yōu)化產(chǎn)品組合，轉(zhuǎn)向利潤率更高的高端車型。其中，阿維塔會聚焦高端中大型和大型SUV市場，并將推出目標(biāo)年銷破10萬臺的新車型，實現(xiàn)快速規(guī)?；耐瑫r迅速拉升高端品牌形象；
2.擴大海外銷售。截至2025年12月31日，阿維塔的海外銷售已擴展至43個國家及地區(qū)，擁有95個分銷點。來自海外市場的銷售收入已占總收入的5.5%，2024年只有1.5%；
3.提升采購、產(chǎn)品開發(fā)、制造相關(guān)安排及經(jīng)營開支的成本效益和規(guī)模經(jīng)濟采購規(guī)模效應(yīng)和成本控制；
4.強化品牌溢價，減少價格戰(zhàn)依賴。
在盈利的路上，阿維塔有一個必不可少的伙伴，那就是——華為。
耗資百億，緊跟華為
華為、HUAWEI、鴻蒙和引望這四個詞在阿維塔的招股書中分別出現(xiàn)：64次、2次、11次和77次，合計154次。
作為對比，阿維塔CHN合作模式中的另一大巨頭——寧德時代在新招股書中出現(xiàn)的次數(shù)是：80次。
誰輕誰重，一目了然。
甚至阿維塔財務(wù)中的一項關(guān)鍵數(shù)據(jù)——現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，也因華為出現(xiàn)巨大變動。
2024年，阿維塔的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物曾高達193.2億元，可2025年只剩下96.8億元，整整減少100億元。
減少的這百億資金，就是用來投資由華為車BU獨立而來的——引望智能。
2025年2月，阿維塔以115億元人民幣收購華為子公司引望智能10%的股權(quán)。憑借這10%的股權(quán)，阿維塔有權(quán)提名一名董事進入引望董事會，阿維塔和華為因此實現(xiàn)利益深度綁定。除了阿維塔，目前只有一家車企也投資了引望之行，那就是賽力斯，鴻蒙智行最大的受益者。
不過在建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的同時，阿維塔在招股書中也坦承，與華為、引望合作的風(fēng)險，例如智能化業(yè)務(wù)依賴對方方案，合作變動、產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期等不確定性，都可能對阿維塔的未來經(jīng)營產(chǎn)生影響。
但整體而言，華為在阿維塔內(nèi)部扮演的角色已經(jīng)越來越重要。甚至可以說，隨著阿維塔采用的華為HI模式升級至華為HI PLUS模式，阿維塔越來越像一個：
「五界+兩境的編外成員」
眾所周知，華為對鴻蒙智行旗下的品牌有極強的掌控力，技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品定義、銷售渠道和品牌推廣等各個維度都是華為主導(dǎo)。
作為對比，阿維塔作為華為HI模式下的唯一一家車企，華為一直聚焦產(chǎn)品和技術(shù)，提供全棧智能駕駛、智能座艙等解決方案，深度參與產(chǎn)品定義和技術(shù)開發(fā)，長安汽車則一直掌握品牌和銷售權(quán)。
但是隨著阿維塔對引望智能的百億投資，HI模式也升級為HI Plus模式。華為開始更深度的介入產(chǎn)品定義和研發(fā)，實現(xiàn)從0到1的聯(lián)合開發(fā)。
更重要的變化出現(xiàn)在銷售領(lǐng)域，阿維塔入駐華為乾崑App，可實現(xiàn)全系車型在線下單；長安和華為還將共同打造超級形象店和交付服務(wù)樣板店，并逐步向全國范圍推廣，共同推進阿維塔現(xiàn)有渠道升級。
在招股書內(nèi)容顯示，2026年4月，阿維塔已經(jīng)與華為慧通訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議，以共同開發(fā)高端智能汽車服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。
公開資料顯示，華為慧通是華為全資子公司，早期業(yè)務(wù)集中于商務(wù)接待、差旅服務(wù)和酒店運營管理。但隨著華為業(yè)務(wù)的擴展，深圳慧通開始承接消費者BG的產(chǎn)品銷售、售后和華為門店經(jīng)營管理等諸多業(yè)務(wù)。
也就是說，華為在阿維塔中的角色已經(jīng)不局限于技術(shù)、研發(fā)和產(chǎn)品，而是正式步入銷售和渠道領(lǐng)域，甚至是品牌推廣。
用阿維塔招股書中的話說就是：“聚焦服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展、用戶體驗提升及品牌推廣等領(lǐng)域的合作”，“共同開發(fā)高端智能汽車服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)?！?/p>
但即便阿維塔正在趨近于「五界+兩境的編外成員」，但是隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化，阿維塔依舊面對著巨大的挑戰(zhàn)。
換了人間，窗口期在關(guān)閉
2026年，資本市場什么最火？當(dāng)然是AI，半導(dǎo)體，具身智能和機器人。
作為反例，智能電動汽車這個曾經(jīng)的資本寵兒，已經(jīng)成了不再性感的制造業(yè)「老登股」。
今年5月19日至6月12日，申萬汽車指數(shù)由7943.57點降至6983.07點，跌幅約19.6%，整車、零部件及汽車服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈總市值合計蒸發(fā)約5700億元。
覆巢之下無完卵。
即便是曾經(jīng)風(fēng)光一時的小米，股價也從2025年6月的62.45港元高點跌至7月1日收盤的21.64港元，市值蒸發(fā)超過8000億港元，跌幅超60%。
為了提振市值，各家車企都希望可以借AI紅利拉升市值，紛紛布局具身智能或者機器人。
但在阿維塔的招股書中，提及人工智能和AI的次數(shù)共計51次。阿維塔還表示并無開發(fā)、定制或部署任何為控制機器人系統(tǒng)而設(shè)計或擬用于此類用途的人工智能系統(tǒng)。
不過阿維塔總裁陳卓曾表示，阿維塔現(xiàn)在要面向新汽車，做出新的概念，某種程度上就是要讓汽車變得越來越像機器人，“阿維塔希望把車做出機器人的感覺?！?/p>
中國汽車產(chǎn)業(yè)的巨變，讓阿維塔不變也得變。
中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年前五個月，中國汽車銷量1220.7萬輛，同比下滑4.2%。
看上去似乎還行？可這是包含了出口的整體銷量數(shù)據(jù)。如果只看中國國內(nèi)市場的銷量，814.7萬輛，同比下滑20.6%。
銷量下滑的同時，新車卻如流星雨般空降中國市場。有第三方機構(gòu)統(tǒng)計，今年前五個月上市的新車數(shù)量高達544款新車，即便有不少所謂的新車是年度改款等車型，月均超100輛，日均超3輛的新車發(fā)布節(jié)奏，也足夠讓人瞠目結(jié)舌。
一邊是國內(nèi)銷量下滑，一邊是新車噴涌，結(jié)果自然就是全行業(yè)利潤的下滑。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前五個月，中國汽車行業(yè)利潤率為3.4%，利潤總額1440億元，同比下降20%，處于近五年同期最低水平。
中國車市的劇烈震蕩，也直接傳導(dǎo)進了阿維塔內(nèi)部。
今年4月，長安汽車宣布整合阿維塔和深藍(lán)汽車，通過“前端獨立、中后端協(xié)同”，保持兩個品牌的獨立運營與差異化定位，但在技術(shù)、供應(yīng)鏈、體系能力等中后端實現(xiàn)深度共享。以此實現(xiàn)三大核心目標(biāo)：提升效率、提升效益和確保體驗。
長安方面預(yù)計，經(jīng)過全面整合，兩大品牌在2030年的銷量目標(biāo)要達到150萬輛，其中深藍(lán)汽車100萬輛，阿維塔50萬輛。但在2025年9月阿維塔公布2.0戰(zhàn)略時，2030年的銷量目標(biāo)曾鎖定80萬輛。
半年多的時間，長安就已經(jīng)降低了對阿維塔的預(yù)期，但對登陸港股，這個預(yù)期并未改變。畢竟，車市的挑戰(zhàn)越嚴(yán)峻，阿維塔就越需要資本市場的錢。
“阿維塔是長安的高端品牌，只要阿維塔需要，長安汽車全力支持，要錢給錢、要人給人、要技術(shù)給技術(shù)?！?/p>
2023年11月，長安汽車黨委書記、董事長朱華榮的一番話，讓所有人都認(rèn)識到了阿維塔在長安內(nèi)部的分量。一個月以后的12月12日，朱華榮甚至親自擔(dān)任阿維塔董事長。
長安一把手幾乎是親自坐鎮(zhèn)，阿維塔的排面確實不是一般的大。
但是即便如此，阿維塔也要上市，而且要抓緊上市。因為：
“港股上市和審批有窗口期，一旦錯過，后面就是負(fù)面循環(huán)?！?/p>
作為阿維塔副總裁兼董秘的馬欣捷很清楚上市時機的重要性，尤其是在行業(yè)已經(jīng)進入整合和淘汰賽階段，當(dāng)競爭對手都陸續(xù)上市了，有資本支持，“阿維塔雖有央企全力支持，但還是必須打開資本市場?！?/p>
但當(dāng)資本市場已將AI、半導(dǎo)體、具身智能和機器人奉為座上賓，阿維塔還能從資本市場收獲多少子彈以應(yīng)對未來的競爭，真要打一個大大的問號了。