本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 斑馬消費(fèi) ，作者：沈庹

集體跨界

隨著AI賽道熱度持續(xù)攀升，食品飲料板塊上市企業(yè)紛紛加碼相關(guān)賽道，布局方式分為小額財(cái)務(wù)參股、大額收購(gòu)和自建產(chǎn)業(yè)鏈深度運(yùn)營(yíng)三大類型。

湯臣倍健（300146.SZ）是小額參股觀望型。

日前，公司公告計(jì)劃出資5000萬(wàn)元投資原粒（北京）半導(dǎo)體技術(shù)有限公司，獲得標(biāo)的企業(yè)0.97%股權(quán)。

據(jù)公開(kāi)資料，原粒半導(dǎo)體成立僅3年，核心業(yè)務(wù)依托Chiplet技術(shù)研發(fā)積木式AI推理芯片，為邊緣端大模型落地提供高性價(jià)比的算力解決方案。

相較之下，安德利和國(guó)投中魯對(duì)AI的布局，可算是大手筆。

今年6月中旬，安德利公告透露，準(zhǔn)備耗資6億元至8億元收購(gòu)寧波甬強(qiáng)科技控制權(quán)，正式跨入半導(dǎo)體材料賽道。

在此之前，另一家濃縮果汁龍頭國(guó)投中魯投入60億元，收購(gòu)中國(guó)電子工程設(shè)計(jì)院全部股權(quán)，業(yè)務(wù)聚焦半導(dǎo)體廠房、算力中心工廠設(shè)計(jì)與建造。

除此之外，金字火腿、蓮花控股先后跨界算力賽道，采取深度運(yùn)營(yíng)模式。

去年10月，金字火腿通過(guò)子公司福建金字半導(dǎo)體投資中晟微，持股9.0909%，間接布局高速光模塊核心電芯片研發(fā)設(shè)計(jì)領(lǐng)域。

食品飲料行業(yè)中，較早布局算力的是蓮花控股（600186.SH），該公司早在2023年就已進(jìn)軍算力租賃賽道。今年5月，繼續(xù)以不超過(guò)3億元增資上海階躍星辰智能科技股份有限公司，后者為國(guó)內(nèi)頭部人工智能大模型企業(yè)之一；此外，子公司蓮花科創(chuàng)還于今年4月收購(gòu)深圳紐菲斯新材料控制權(quán)，布局ABF載板膠膜細(xì)分賽道，業(yè)務(wù)版圖從算力租賃延伸至半導(dǎo)體材料、大模型開(kāi)發(fā)，逐步搭建算力全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

上述投資項(xiàng)目，大多數(shù)仍處于落地或推進(jìn)階段，短期內(nèi)未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)效益，但受AI算力、半導(dǎo)體概念行情催化，疊加市場(chǎng)對(duì)第二增長(zhǎng)曲線的炒作預(yù)期，相關(guān)企業(yè)股價(jià)短期內(nèi)迎來(lái)大幅上漲。今年6月以來(lái)，金字火腿、蓮花控股和安德利股價(jià)漲幅均超4成。

轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)

食品飲料上市企業(yè)本與AI無(wú)甚交集，此番扎堆布局，核心驅(qū)動(dòng)是傳統(tǒng)主業(yè)增長(zhǎng)空間見(jiàn)頂，急需通過(guò)轉(zhuǎn)型尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

蓮花控股長(zhǎng)期依靠味精產(chǎn)品支撐，2019年完成重整、國(guó)厚系入主后，公司經(jīng)營(yíng)思路全面調(diào)整，逐步擺脫對(duì)味精單一業(yè)務(wù)的依賴，主動(dòng)探索與布局算力相關(guān)新業(yè)務(wù)。

2025年，公司算力服務(wù)收入1.22億元，同比增長(zhǎng)50.62%。不過(guò)，該業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)僅3.53%，業(yè)績(jī)拉動(dòng)作用有限。

濃縮果汁大王安德利加碼AI硬件賽道，同樣源于傳統(tǒng)主業(yè)增長(zhǎng)遇阻。公司曾對(duì)外表示，盡管已位居全球濃縮果汁頭部，但果汁加工行業(yè)發(fā)展成熟，單一主業(yè)增長(zhǎng)已經(jīng)觸及天花板，急需布局第二增長(zhǎng)曲線。

近3年，安德利（605198.SH）的營(yíng)收規(guī)模經(jīng)歷收縮、反彈和回落的全過(guò)程，綜合毛利率已由2023年的32.99%降至2025年的24.26%。

金字火腿布局AI算力領(lǐng)域的邏輯與安德利相似。近年來(lái)，腌制肉制品行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，終端消費(fèi)增速放緩，行業(yè)增長(zhǎng)空間有限；在企業(yè)實(shí)控人變更為鄭慶昇后，持續(xù)加大AI賽道投入，已釋放出明確的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型信號(hào)。

多重風(fēng)險(xiǎn)

AI賽道雖然具備廣闊發(fā)展空間，但食品飲料企業(yè)跨界入局，仍面臨不容忽視的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。以安德利為例，公司深耕濃縮果汁行業(yè)30年，在集成電路、電子互連材料領(lǐng)域無(wú)任何技術(shù)、人才儲(chǔ)備，跨界布局無(wú)異于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)嘗試。

本次收購(gòu)落地后，公司絕大部分可動(dòng)用資金將被占用，而標(biāo)的企業(yè)寧波甬強(qiáng)科技尚處于產(chǎn)能爬坡階段，后續(xù)仍需持續(xù)資金投入，短期難以實(shí)現(xiàn)自主盈利。

國(guó)投中魯（600962.SH）具備國(guó)資背景，依托控股股東國(guó)投集團(tuán)的資源協(xié)同，后續(xù)整合難度相對(duì)可控。但半導(dǎo)體工程業(yè)務(wù)體系龐大，在長(zhǎng)期資源傾斜之下，傳統(tǒng)濃縮果汁業(yè)務(wù)存在被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。

金字火腿（002515.SZ）就曾公開(kāi)承認(rèn)跨界布局存在明顯短板：企業(yè)缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)資源，且過(guò)往多次跨界嘗試均未能取得理想成效。

本次投資標(biāo)的中晟微，尚未實(shí)現(xiàn)盈利，投資收購(gòu)溢價(jià)偏高，未來(lái)存在計(jì)提商譽(yù)減值的可能性。

湯臣倍健的投資策略最為保守，其已明確這次投資主要是搭建對(duì)前沿科技的認(rèn)知窗口，定位純戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)投資。

蓮花控股自主加碼算力與大模型賽道，則承擔(dān)著較大的業(yè)績(jī)壓力。其增資的上海階躍星辰目前處于虧損狀態(tài)；去年自身算力服務(wù)收入雖突億元，但凈虧損近3000萬(wàn)元，疊加多筆大額合同提前終止，整體落地效果不及預(yù)期。

由此可見(jiàn)，當(dāng)前，食品飲料跨界布局AI和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，還需要長(zhǎng)期承擔(dān)高昂資金成本與經(jīng)營(yíng)不確定性。