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在今年5月底的股東大會(huì)上，IC設(shè)計(jì)大廠聯(lián)發(fā)科董事長蔡明介、副董事長兼CEO蔡力行、聯(lián)發(fā)科總經(jīng)理暨營運(yùn)長陳冠州聯(lián)袂向外界介紹了公司在AI時(shí)代的新藍(lán)圖——聯(lián)發(fā)科正積極從手機(jī)芯片龍頭轉(zhuǎn)型為AI芯片巨頭。

這場轉(zhuǎn)型的底氣與速度，主要得益于聯(lián)發(fā)科接連拿下了谷歌TPU 8i、代號(hào)“Humufish”的TPU v9和TPU v9升級(jí)版“Triggerfish”的設(shè)計(jì)服務(wù)訂單。外資投行預(yù)計(jì)聯(lián)發(fā)科2028年AI ASIC營收將暴漲至480億美元，在總營收當(dāng)中的占比將高達(dá)66%。

從“以手機(jī)為中心”邁向“以AI為中心”

過去多年來，智能手機(jī)業(yè)務(wù)一直是聯(lián)發(fā)科的核心業(yè)務(wù)，在總營收當(dāng)中的占比一直是穩(wěn)穩(wěn)地超過50%（高峰時(shí)超過70%）。在智能手機(jī)SoC出貨量方面，聯(lián)發(fā)科近年來也一直穩(wěn)居全球第一。聯(lián)發(fā)科的天璣旗艦芯片銷售額也是持續(xù)增長，去年已經(jīng)達(dá)到了30億美元。

但是隨著AI需求暴漲所導(dǎo)致的DRAM、NAND Flash及其他成本上升，今年全球智能手機(jī)市場正遭遇嚴(yán)重沖擊，聯(lián)發(fā)科也難以置身事外。

聯(lián)發(fā)科今年一季度合并營收為新臺(tái)幣1491.51億元，環(huán)比微減0.7%，同比減少2.7%，營收下降的主要原因在于手機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)下滑，抵銷了智能設(shè)備平臺(tái)的增長動(dòng)能。財(cái)報(bào)顯示，聯(lián)發(fā)科第一季手機(jī)業(yè)務(wù)營收環(huán)比減少17%、同比減少15%，占整體營收比重已降至49%。

蔡力行強(qiáng)調(diào)，受存儲(chǔ)芯片及先進(jìn)制程產(chǎn)能高度集中于AI數(shù)據(jù)中心，導(dǎo)致手機(jī)成本上升影響，客戶調(diào)漲終端售價(jià)并轉(zhuǎn)向高端機(jī)型，進(jìn)而壓制了市場需求。展望第二季，客戶拉貨態(tài)度維持謹(jǐn)慎，預(yù)期手機(jī)營收將持續(xù)季減。預(yù)估2026年全球智能手機(jī)出貨量將衰退約15%。

雖然手機(jī)芯片業(yè)務(wù)出現(xiàn)了下滑，但是聯(lián)發(fā)科已將數(shù)據(jù)中心ASIC業(yè)務(wù)、汽車智能化、邊緣AI以及AI PC確立為新的核心增長引擎。

特別是在AI熱潮的驅(qū)動(dòng)下，聯(lián)發(fā)科面向AI芯片客戶的AISC定制業(yè)務(wù)增勢迅猛，正成為聯(lián)發(fā)科最大的增長引擎。聯(lián)發(fā)科也寄希望于AI芯片定制業(yè)務(wù)推動(dòng)自身從手機(jī)芯片龍頭轉(zhuǎn)型為AI芯片巨頭。

聯(lián)發(fā)科總經(jīng)理陳冠州在股東會(huì)上表示，“聯(lián)發(fā)科正全面蛻變，由過去的手機(jī)中心轉(zhuǎn)型為由‘多元成長引擎’驅(qū)動(dòng)的AI芯片巨頭?！?/p>

蔡明介明確也指出，聯(lián)發(fā)科今年ASIC業(yè)務(wù)出貨目標(biāo)直指20億美元，明年更將大幅成長至數(shù)十億美元。他表示，手機(jī)雖然依然是聯(lián)發(fā)科明年甚至未來幾年最重要產(chǎn)品線，但數(shù)據(jù)中心ASIC的機(jī)會(huì)正快速擴(kuò)大。而這一增長機(jī)遇主要來自于谷歌TPU。

AI ASIC業(yè)務(wù)崛起：從博通“替補(bǔ)”到谷歌TPU核心伙伴

隨著AI推理需求的爆發(fā)式增長，谷歌在TPU v7/v7e的設(shè)計(jì)當(dāng)中就開始引入聯(lián)發(fā)科作為其第二家ASIC芯片設(shè)計(jì)合作伙伴，主要負(fù)責(zé)部分I/O解決方案，而在此之前谷歌TPU一直是由博通獨(dú)家負(fù)責(zé)。谷歌TPU v7e已于今年上半年進(jìn)入試產(chǎn)，將開始為聯(lián)發(fā)科貢獻(xiàn)更多來自ASIC的收入。

今年4月22日，在拉斯維加斯舉行的Google Cloud Next'26大會(huì)上，谷歌正式發(fā)布了第八代張量處理器（TPU）。這是谷歌史上首次將AI訓(xùn)練與推理任務(wù)拆分至兩款獨(dú)立芯片——專為模型訓(xùn)練設(shè)計(jì)的TPU 8t與專為推理優(yōu)化的TPU 8i。其中，TPU 8i正是由聯(lián)發(fā)科為谷歌設(shè)計(jì)的。根據(jù)谷歌的計(jì)劃，TPU 8t和TPU 8i芯片都將采用臺(tái)積電2nm制程工藝制造，目標(biāo)在2027年底量產(chǎn)。顯然，隨著TPU 8i的量產(chǎn)，將帶動(dòng)聯(lián)發(fā)科的ASIC業(yè)務(wù)大幅增長。

在今年一季度的財(cái)報(bào)會(huì)議上，蔡力行也曾指出，聯(lián)發(fā)科為美國超大型云端客戶打造的首款A(yù)I ASIC芯片計(jì)劃進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)到2026年第四季末將貢獻(xiàn)約20億美元營收，并有信心在2027年擴(kuò)展至數(shù)十億美元規(guī)模。此外，聯(lián)發(fā)科第二個(gè)AI芯片（TPU 8i）專案正與客戶密切合作，目標(biāo)于2027年底量產(chǎn)，另有多項(xiàng)數(shù)據(jù)中心計(jì)劃已進(jìn)入最終洽談階段。

根據(jù)蔡力行的預(yù)期，預(yù)期2027年AI ASIC市場規(guī)模可達(dá)700億至800億美元，聯(lián)發(fā)科目標(biāo)搶下10%至15%市占率。以此估算，聯(lián)發(fā)科的目標(biāo)是2027年AI ASIC營收將達(dá)70億至120億美元。

TPU v9與升級(jí)版“Triggerfish”訂單接連落袋

除了谷歌TPU 8i之外，根據(jù)里昂證券的報(bào)告，聯(lián)發(fā)科還搶下了代號(hào)為“Humufish”的谷歌第九代TPU（TPU v9）的關(guān)鍵設(shè)計(jì)訂單。郭明錤預(yù)計(jì)，Humufish全生命周期出貨量400萬至500萬顆。

（對(duì)于博通是否參與谷歌TPU v9項(xiàng)目，市場消息存在分歧：有報(bào)道稱博通的一個(gè)v9項(xiàng)目“Pumafish”被取消，谷歌轉(zhuǎn)向了聯(lián)發(fā)科主導(dǎo)的方案；但摩根大通則強(qiáng)調(diào)博通的v9項(xiàng)目仍在按計(jì)劃推進(jìn)。）

市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Counterpoint Research在今年4月底發(fā)布的報(bào)告中則預(yù)測稱：預(yù)計(jì)到2028年，聯(lián)發(fā)科將占據(jù)全球AI服務(wù)器運(yùn)算ASIC出貨量的約26%，出貨量預(yù)計(jì)接近500萬顆，較2026年呈現(xiàn)超過10倍的增長，聯(lián)發(fā)科有望成為僅次于博通的第二大供應(yīng)商。顯然，這主要得益于谷歌TPU v9“Humufish”的訂單助力。

6月22日，郭明錤最新發(fā)布的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)查顯示，聯(lián)發(fā)科還獨(dú)家獲得了谷歌“Humufish”平臺(tái)基礎(chǔ)上的衍生升級(jí)版“Triggerfish”（TPU v9升級(jí)版）的設(shè)計(jì)訂單，它進(jìn)一步提升了SRAM容量（提升至Humufish的2至3倍）、采用了HBM4E內(nèi)存，并新增了模擬裸片，主要面向AI智能體和強(qiáng)化學(xué)習(xí)等更復(fù)雜的工作負(fù)載。預(yù)計(jì)2027年底啟動(dòng)生產(chǎn)，2028年進(jìn)入量產(chǎn)放量階段。

郭明錤則報(bào)告中維持“Humufish”全生命周期出貨量400萬至500萬顆的估算不變，“Triggerfish”作為增量項(xiàng)目，預(yù)計(jì)額外貢獻(xiàn)100萬至200萬顆出貨量。另外，由于“Triggerfish”單價(jià)較“Humufish”高出約30%，這意味著即便出貨量相對(duì)有限，其對(duì)聯(lián)發(fā)科營收的貢獻(xiàn)也將高于同等數(shù)量的基礎(chǔ)版訂單。郭明錤指出，這一訂單有望成為聯(lián)發(fā)科2028年業(yè)績的重要增量驅(qū)動(dòng)力。

480億美元，2028年AI ASIC將成聯(lián)發(fā)科最大營收來源

在聯(lián)發(fā)科今年一季度的財(cái)報(bào)會(huì)議后，外資投行高盛還大幅上修了對(duì)聯(lián)發(fā)科的財(cái)務(wù)預(yù)測，預(yù)計(jì)2028年聯(lián)發(fā)科的AI ASIC營收將上升至480億美元，遠(yuǎn)高于原先預(yù)估的190億美元，屆時(shí)將占聯(lián)發(fā)科總營收比例高達(dá)66%。

鑒于聯(lián)發(fā)科拿下谷歌“Humufish”設(shè)計(jì)訂單，摩根士丹利則在今年5月底一份研報(bào)當(dāng)中更是將聯(lián)發(fā)科2028年每股收益（EPS）預(yù)估值大幅調(diào)升40%，并將中期成長率自9%調(diào)高至12%。摩根士丹利預(yù)計(jì)，谷歌TPU將在2027年及2028年分別占聯(lián)發(fā)科總營收的38%與63%。

這些預(yù)測數(shù)據(jù)都預(yù)示著，AI ASIC將正式成為聯(lián)發(fā)科的絕對(duì)營收主力。

需要指出的是，高盛、摩根士丹利和Counterpoint Research對(duì)于聯(lián)發(fā)科2028年的AI ASIC出貨量和銷售額數(shù)據(jù)預(yù)測，似乎并未考慮到新的“Triggerfish”項(xiàng)目。這也意味著，聯(lián)發(fā)科2028年AI ASIC的出貨量和營收將有可能超出上述預(yù)測。

小結(jié)：

一場從“手機(jī)之王”到“AI芯片巨頭”的蛻變正在發(fā)生，聯(lián)發(fā)科正站在一個(gè)充滿想象力的十字路口。然而，機(jī)遇的另一面是風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)單一客戶（谷歌）的高度依賴、AI基礎(chǔ)設(shè)施支出周期的波動(dòng)，以及與博通在ASIC市場的正面競爭，都是這場豪賭中不可忽視的變數(shù)。聯(lián)發(fā)科的轉(zhuǎn)型故事，才剛剛翻開最精彩的一章。