本文來自微信公眾號(hào)： 芯流智庫 ，作者：青揚(yáng)

手機(jī)增長(zhǎng)見頂后，傳音開始尋找第二增長(zhǎng)曲線

“非洲手機(jī)之王”傳音，正在經(jīng)歷上市以來壓力最大的一年。

根據(jù)傳音控股2025年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入655.91億元，同比下降4.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)25.81億元，同比下滑53.49%。盡管整體出貨規(guī)模仍維持高位，但盈利能力已經(jīng)明顯承壓。

財(cái)報(bào)顯示，2025年傳音手機(jī)整體出貨量約1.69億部，TECNO、itel和Infinix三大品牌在非洲、巴基斯坦、孟加拉國等新興市場(chǎng)仍保持較高份額。

但規(guī)模并未繼續(xù)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)。一方面，存儲(chǔ)等核心元器件價(jià)格上漲，持續(xù)推高手機(jī)硬件成本；另一方面，非洲智能手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇，小米、榮耀、realme、OPPO等中國廠商正在持續(xù)向中低端價(jià)格帶滲透。對(duì)于長(zhǎng)期依賴高性價(jià)比路線的傳音而言，這意味著利潤(rùn)空間正在被進(jìn)一步壓縮。

與此同時(shí)，為維持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，傳音還在持續(xù)增加研發(fā)與市場(chǎng)投入。年報(bào)提到，公司加大了終端體驗(yàn)相關(guān)研發(fā)投入，同時(shí)提升了品牌宣傳和市場(chǎng)開拓力度，研發(fā)費(fèi)用與銷售費(fèi)用均同比增長(zhǎng)。

成本上升、競(jìng)爭(zhēng)加劇、費(fèi)用增加，多重壓力開始同時(shí)作用于這家長(zhǎng)期依賴新興市場(chǎng)紅利增長(zhǎng)的手機(jī)廠商。

更重要的是，非洲智能手機(jī)滲透率本身也在提升。GSMA數(shù)據(jù)顯示，撒哈拉以南非洲移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模仍在增長(zhǎng)，但增速已經(jīng)明顯低于功能機(jī)向智能機(jī)快速切換時(shí)期。對(duì)于長(zhǎng)期依賴低端機(jī)市場(chǎng)的傳音而言，這意味著依靠“功能機(jī)換智能機(jī)”獲得高速增長(zhǎng)的階段，正在逐漸結(jié)束。

在這種背景下，傳音開始明顯加快多元化布局。近幾年，傳音已經(jīng)不再局限于手機(jī)業(yè)務(wù)，而是圍繞其在非洲建立的渠道體系，陸續(xù)擴(kuò)展至電視、空調(diào)、小家電、穿戴設(shè)備、兩輪車等多個(gè)品類。其旗下itel品牌，甚至已經(jīng)開始銷售冰箱、洗衣機(jī)等家電產(chǎn)品。

這些業(yè)務(wù)有一個(gè)共同點(diǎn)：它們都高度依賴線下渠道與本地分銷網(wǎng)絡(luò)。傳音希望復(fù)用手機(jī)時(shí)代積累的經(jīng)銷體系，將“賣手機(jī)”升級(jí)為“賣消費(fèi)電子”。這一思路，與早年中國家電企業(yè)在下沉市場(chǎng)的擴(kuò)張路徑有相似之處。

但在這些新業(yè)務(wù)中，儲(chǔ)能無疑是最受關(guān)注的一項(xiàng)。

根據(jù)傳音港股招股書，2025年上半年，公司“物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及其他”業(yè)務(wù)收入為25.68億元，占總收入比重約8.8%。其中不僅包括儲(chǔ)能產(chǎn)品，還包含智能硬件、電子元件以及輕型兩輪車等業(yè)務(wù)。

圖源：傳音控股港股招股書

雖然目前占比仍然有限，但相比家電、穿戴設(shè)備等傳統(tǒng)消費(fèi)電子品類，儲(chǔ)能既承載著能源轉(zhuǎn)型帶來的行業(yè)增量，也與非洲長(zhǎng)期存在的電力短缺問題形成直接關(guān)聯(lián)。因此，傳音將其視為重點(diǎn)培育方向并不難理解。

非洲儲(chǔ)能，是一門什么生意？

傳音將儲(chǔ)能視為重點(diǎn)方向，并不難理解。

與已經(jīng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段的智能手機(jī)市場(chǎng)相比，非洲能源基礎(chǔ)設(shè)施長(zhǎng)期存在缺口，電力供應(yīng)不足、停電頻繁等問題至今仍未完全解決。在這樣的背景下，儲(chǔ)能被不少企業(yè)視為下一輪增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

電力短缺，催生了大量離網(wǎng)與備用電源需求。在不少非洲國家，柴油發(fā)電機(jī)仍是家庭、小商戶和小型工廠的重要供電方式，但高油價(jià)與維護(hù)成本持續(xù)推高使用開支。與此同時(shí)，光伏組件和鋰電池價(jià)格近幾年快速下降，戶用儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性開始逐漸顯現(xiàn)。

這也讓非洲儲(chǔ)能市場(chǎng)呈現(xiàn)出與中國、歐美不同的特點(diǎn)。中國儲(chǔ)能的核心增量主要來自大儲(chǔ)和電網(wǎng)側(cè)，歐美市場(chǎng)則更多依賴戶儲(chǔ)與能源獨(dú)立需求，而在非洲，儲(chǔ)能產(chǎn)品在不少場(chǎng)景下更接近一種消費(fèi)電子化的能源解決方案。

用戶購買的，往往并不是標(biāo)準(zhǔn)意義上的大型儲(chǔ)能系統(tǒng)，而是更偏消費(fèi)電子屬性的小型戶儲(chǔ)設(shè)備、便攜式電源以及光儲(chǔ)一體機(jī)等產(chǎn)品。這類設(shè)備容量通常不大，但更加注重低成本、易安裝和離網(wǎng)使用能力，同時(shí)需要適應(yīng)當(dāng)?shù)仡l繁停電、電網(wǎng)波動(dòng)較大的使用環(huán)境。

近幾年，包括安克創(chuàng)新、正浩EcoFlow、華寶新能等中國企業(yè)，都在加速布局便攜儲(chǔ)能與戶儲(chǔ)市場(chǎng)；德業(yè)股份、陽光電源等逆變器和系統(tǒng)廠商，也在推動(dòng)非洲渠道擴(kuò)張。

對(duì)于中國企業(yè)而言，這個(gè)市場(chǎng)最大的吸引力在于供應(yīng)鏈已經(jīng)逐漸成熟。當(dāng)前，大部分中小型儲(chǔ)能產(chǎn)品的核心電芯來自寧德時(shí)代、億緯鋰能、海辰儲(chǔ)能等上游廠商；PCS、逆變器、BMS等環(huán)節(jié)，也已經(jīng)形成相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)配套。對(duì)于渠道型企業(yè)來說，只要能夠整合供應(yīng)鏈、建立品牌與銷售網(wǎng)絡(luò)，就有機(jī)會(huì)快速進(jìn)入市場(chǎng)。

也正因?yàn)槿绱?，近幾年越來越多消費(fèi)電子企業(yè)開始進(jìn)入儲(chǔ)能賽道，希望復(fù)制消費(fèi)電子行業(yè)的渠道擴(kuò)張邏輯。

從產(chǎn)品布局來看，傳音進(jìn)入儲(chǔ)能市場(chǎng)的路徑，也帶有明顯的消費(fèi)電子色彩。

目前，傳音旗下已經(jīng)形成了itel Energy和Dyque Energy兩大儲(chǔ)能品牌。其中，itel Energy主要面向大眾家庭和小型商業(yè)用戶，產(chǎn)品涵蓋便攜儲(chǔ)能、家庭備用電源以及光儲(chǔ)一體化產(chǎn)品；Dyque Energy則定位相對(duì)高端，覆蓋戶用儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能場(chǎng)景。

圖源：itel Energy官網(wǎng)

值得注意的是，傳音儲(chǔ)能產(chǎn)品的宣傳和銷售邏輯，與其手機(jī)業(yè)務(wù)存在明顯相似之處。無論是家庭照明、手機(jī)充電、電視供電還是小家電使用，其應(yīng)用場(chǎng)景大多圍繞家庭消費(fèi)電子設(shè)備展開。部分產(chǎn)品甚至直接與手機(jī)、電視等終端設(shè)備共同展示，帶有較強(qiáng)的生態(tài)聯(lián)動(dòng)和渠道復(fù)用特征。

某種程度上看，傳音并非從能源企業(yè)的角度切入儲(chǔ)能，而是在嘗試把儲(chǔ)能變成消費(fèi)電子生態(tài)中的一個(gè)新品類。

但儲(chǔ)能終究不是手機(jī)、電視或者家電。相比消費(fèi)電子行業(yè)成熟的供應(yīng)鏈分工，儲(chǔ)能行業(yè)對(duì)系統(tǒng)集成、安全管理以及長(zhǎng)期運(yùn)維能力的要求明顯更高。

儲(chǔ)能并不是一門低門檻生意。尤其在海外市場(chǎng)，儲(chǔ)能設(shè)備涉及長(zhǎng)期充放電、安全管理、熱失控控制以及復(fù)雜的售后維護(hù)。一旦出現(xiàn)起火、電池衰減或系統(tǒng)故障，企業(yè)不僅面臨賠償風(fēng)險(xiǎn)，還可能影響整個(gè)品牌信譽(yù)。

因此，儲(chǔ)能行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)正在逐漸從渠道擴(kuò)張轉(zhuǎn)向系統(tǒng)能力競(jìng)爭(zhēng)。電芯一致性、BMS算法、PCS效率、熱管理能力，以及本地售后體系，都會(huì)直接影響產(chǎn)品穩(wěn)定性與使用壽命。

這與智能手機(jī)行業(yè)存在明顯差異。手機(jī)供應(yīng)鏈已經(jīng)高度標(biāo)準(zhǔn)化，品牌廠商更多比拼渠道和產(chǎn)品定義；而儲(chǔ)能行業(yè)仍處于快速迭代階段，安全性與系統(tǒng)可靠性的重要性更高。

對(duì)于傳音而言，非洲渠道依然是重要優(yōu)勢(shì)，但渠道并不能自動(dòng)轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)能領(lǐng)域的技術(shù)壁壘。這也意味著，傳音真正要面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)不只是“誰能把產(chǎn)品賣到非洲”，而是誰能夠在低成本、穩(wěn)定性與安全性之間找到平衡。

不過，非洲儲(chǔ)能市場(chǎng)的真實(shí)需求，也存在一定爭(zhēng)議。

相比歐美市場(chǎng)建立在成熟電網(wǎng)基礎(chǔ)上的戶儲(chǔ)需求，非洲很多地區(qū)首先面臨的問題仍然是“缺電”，而不是“儲(chǔ)電”。國際能源署（IEA）數(shù)據(jù)顯示，撒哈拉以南非洲仍有大量人口無法獲得穩(wěn)定電力供應(yīng)。在部分欠發(fā)達(dá)地區(qū)，光伏發(fā)電、柴油發(fā)電等基礎(chǔ)供電需求，仍然排在儲(chǔ)能之前。

AFSIA（非洲太陽能產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)）數(shù)據(jù)顯示，2024年非洲儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模約1.64GWh，整體市場(chǎng)體量仍然較小，且主要集中于南非、埃及、摩洛哥等經(jīng)濟(jì)條件相對(duì)較好的國家。

這意味著，對(duì)于傳音而言，在非洲銷售便攜儲(chǔ)能和小型戶儲(chǔ)產(chǎn)品或許存在機(jī)會(huì)，但如果進(jìn)一步切入工商業(yè)儲(chǔ)能甚至大型儲(chǔ)能市場(chǎng)，需求成熟度可能仍然有限。

市場(chǎng)空間存在、需求仍待培育，構(gòu)成了非洲儲(chǔ)能市場(chǎng)的基本特征。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，傳音能否把渠道優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也成為決定其第二增長(zhǎng)曲線能否成立的關(guān)鍵。

傳音做儲(chǔ)能，優(yōu)勢(shì)和短板分別是什么？

對(duì)于傳音而言，儲(chǔ)能并不是一個(gè)完全陌生的市場(chǎng)。

過去十多年，這家公司最核心的能力，并不是硬件研發(fā)，而是圍繞非洲市場(chǎng)建立起了一整套本地化運(yùn)營體系。從渠道分銷、售后維修到線下零售網(wǎng)絡(luò)，傳音已經(jīng)在非洲多個(gè)國家形成了較強(qiáng)覆蓋能力。

根據(jù)公開資料，傳音在非洲擁有數(shù)量龐大的經(jīng)銷商和終端門店體系，其線下網(wǎng)絡(luò)甚至能夠覆蓋大量低線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)。這也是其能夠長(zhǎng)期保持非洲手機(jī)市場(chǎng)份額領(lǐng)先的重要原因。

而儲(chǔ)能恰恰也是一個(gè)高度依賴本地渠道的行業(yè)。尤其在非洲市場(chǎng)，很多消費(fèi)者對(duì)戶儲(chǔ)、便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的認(rèn)知仍然有限，線下展示、安裝、售后以及本地維修能力，都會(huì)直接影響產(chǎn)品銷售。這意味著，傳音多年積累的渠道資源，確實(shí)具備一定復(fù)用價(jià)值。

相比很多首次進(jìn)入非洲的中國儲(chǔ)能企業(yè)，傳音至少已經(jīng)解決了“如何進(jìn)入市場(chǎng)”的問題。這也是它與多數(shù)儲(chǔ)能創(chuàng)業(yè)公司最大的不同。

圖源：傳音控股官網(wǎng)

但問題在于，渠道優(yōu)勢(shì)并不等于儲(chǔ)能能力。

手機(jī)行業(yè)里，品牌廠商更多依賴供應(yīng)鏈整合、產(chǎn)品定義和渠道運(yùn)營，即便不掌握核心芯片技術(shù)，也依然能夠建立市場(chǎng)份額。但儲(chǔ)能行業(yè)對(duì)系統(tǒng)穩(wěn)定性和安全性的要求明顯更高，很多環(huán)節(jié)并不存在手機(jī)行業(yè)那樣成熟、標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)業(yè)分工。

尤其是在高溫、電網(wǎng)波動(dòng)頻繁的非洲市場(chǎng)，儲(chǔ)能設(shè)備長(zhǎng)期處于復(fù)雜運(yùn)行環(huán)境中。一旦出現(xiàn)熱失控、電池衰減或系統(tǒng)故障，不僅售后成本高，甚至可能直接影響品牌信譽(yù)。

而從目前公開信息來看，傳音在儲(chǔ)能領(lǐng)域仍更偏向渠道和品牌角色。其相關(guān)產(chǎn)品更多依賴外部供應(yīng)鏈整合，包括電芯、逆變器以及部分系統(tǒng)方案，主要由合作廠商提供。

根據(jù)港股招股書披露，除部分智能手機(jī)外，公司的部分物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品主要由ODM和OEM供應(yīng)商生產(chǎn)，而該業(yè)務(wù)中已經(jīng)包含儲(chǔ)能和兩輪電動(dòng)車等產(chǎn)品。這意味著，傳音目前更多承擔(dān)品牌、渠道與銷售職能，而非掌握核心系統(tǒng)能力。

相比寧德時(shí)代、陽光電源、德業(yè)股份等已經(jīng)建立技術(shù)體系的企業(yè)，傳音在BMS、PCS、熱管理等底層能力上的積累仍然有限。這也意味著，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)目前更接近一種“消費(fèi)電子式”的擴(kuò)張路徑：依靠成熟供應(yīng)鏈快速推出產(chǎn)品，再借助渠道能力完成市場(chǎng)鋪設(shè)。

這種模式短期內(nèi)能夠幫助企業(yè)快速進(jìn)入市場(chǎng)，但也更容易陷入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。過去幾年，便攜儲(chǔ)能行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)類似情況，大量品牌依靠ODM快速擴(kuò)張，但隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品同質(zhì)化和價(jià)格戰(zhàn)迅速出現(xiàn)，不少企業(yè)利潤(rùn)率明顯下滑。

此外，儲(chǔ)能行業(yè)對(duì)長(zhǎng)期售后和運(yùn)維能力的要求，也遠(yuǎn)高于消費(fèi)電子產(chǎn)品。手機(jī)產(chǎn)品生命周期通常只有兩到三年，而儲(chǔ)能設(shè)備往往需要穩(wěn)定運(yùn)行五年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。對(duì)于長(zhǎng)期以消費(fèi)電子邏輯運(yùn)營的傳音來說，是否具備長(zhǎng)期能源設(shè)備服務(wù)能力，仍然存在不確定性。

更重要的是，儲(chǔ)能行業(yè)正在快速進(jìn)入技術(shù)升級(jí)階段。隨著海外認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)提高，以及用戶對(duì)安全性和循環(huán)壽命要求提升，僅依賴“渠道+組裝”的模式，未來很難形成真正壁壘。一旦上游供應(yīng)鏈利潤(rùn)重新分配，渠道品牌的議價(jià)能力反而可能被進(jìn)一步壓縮。

這也是外界對(duì)傳音儲(chǔ)能業(yè)務(wù)最大的質(zhì)疑所在：它究竟是在建立長(zhǎng)期能源能力，還是僅僅希望復(fù)制當(dāng)年手機(jī)時(shí)代的“渠道出?！蹦Ｊ剑?/p>

如果能夠逐步建立系統(tǒng)研發(fā)和產(chǎn)品能力，傳音或許有機(jī)會(huì)獲得長(zhǎng)期市場(chǎng)空間；但如果始終停留在渠道和組裝環(huán)節(jié)，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)很可能只能停留在低利潤(rùn)競(jìng)爭(zhēng)階段。

尾聲

從功能機(jī)到智能機(jī)，傳音曾經(jīng)抓住了非洲移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)普及前夜的窗口期。依靠渠道下沉、本地化運(yùn)營和供應(yīng)鏈整合能力，這家公司在一個(gè)長(zhǎng)期被國際手機(jī)廠商忽視的市場(chǎng)，建立起了自己的護(hù)城河。

但今天，非洲智能手機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)逐漸進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。低端機(jī)紅利減弱、利潤(rùn)空間收窄，也讓傳音不得不尋找新的增長(zhǎng)方向。家電、兩輪車、儲(chǔ)能，背后其實(shí)是一條相同的邏輯：復(fù)用已有渠道網(wǎng)絡(luò)，繼續(xù)向非洲消費(fèi)者銷售更多產(chǎn)品。

其中，儲(chǔ)能是想象空間最大、同時(shí)也是門檻最高的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。因?yàn)橄啾认M(fèi)電子，儲(chǔ)能更依賴長(zhǎng)期技術(shù)積累、系統(tǒng)安全能力和供應(yīng)鏈協(xié)同。渠道能夠幫助企業(yè)快速打開市場(chǎng)，卻很難直接轉(zhuǎn)化為技術(shù)壁壘。

對(duì)于傳音而言，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)最大的考驗(yàn)或許并不是市場(chǎng)是否存在，而是其能否跨越從“渠道型消費(fèi)電子公司”到“系統(tǒng)型能源企業(yè)”的能力鴻溝。相比當(dāng)年賣手機(jī)，后者顯然是一場(chǎng)更難打的仗。