本文來自微信公眾號： 市象 ，作者：安德魯，編輯：古廿

AI越發(fā)展，科大訊飛越焦慮。

2026年一季度，科大訊飛交出一份看似高增長成績單，營收52.74億元同比增長13.23%，合同金額同比增長28.16%，境外收入更是飆升167%。

但歸母凈利潤虧損1.70億元，扣非凈利潤虧損4.30億元，同比暴跌88.58%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-10.69億元同比下滑50.06%。

這份業(yè)績給外界的感覺仍然是，科大訊飛尚未在AI紅利中撈到真金白銀的好處。如果是在數(shù)年前，這種財報中的結(jié)構(gòu)性矛盾還能被市場所理解，彼時幾乎所有人工智能玩家都處于資本投入期，盈利并未成業(yè)內(nèi)共識，外界也對AI企業(yè)抱有足夠的耐心。

可時至今日一切已經(jīng)變了，當(dāng)下整個AI產(chǎn)業(yè)鏈，無論是賣鏟子（芯片業(yè)務(wù)等，如英偉達、寒武紀(jì)），還是從事大模型的智譜、MiniMax們這些新勢力，都開始享受AI投入后帶來的盈利或者資本回報了。

資本市場亦對人工智能梯隊中的企業(yè)盈利訴求愈發(fā)增高。但科大訊飛偏偏困于AI商業(yè)化泥潭中，一邊是AI技術(shù)的持續(xù)突破和業(yè)務(wù)規(guī)模的穩(wěn)步擴張，一邊是利潤的持續(xù)承壓和現(xiàn)金流的緊張。

外界大多認(rèn)為，訊飛長期的利潤癥結(jié)與行業(yè)回報周期長、研發(fā)與銷售費用投入大、政府補貼相關(guān)。

不過深入拆解會發(fā)現(xiàn)，更多潛在問題在于，訊飛在AI商業(yè)化的三條主賽道上都陷入了“半成”狀態(tài)：C端硬件雖在教育、辦公等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位卻沒有切入高頻市場，星火大模型帶來了新機會卻陷入C端用戶市場體量不足，如今行業(yè)端DeepSeek攜華為入局的境地，BG端大而不精困于應(yīng)收賬款。

三者環(huán)環(huán)相扣，或多或少影響了訊飛，使其在業(yè)績層面遲遲未能真正吃到AI商業(yè)化的紅利。

走入窄門的AI硬件

科大訊飛的C端硬件包括AI學(xué)習(xí)機、辦公本、錄音筆、翻譯機以及其他生態(tài)配件等，多年以來科大訊飛在C端硬件上的打法是，圍繞擅長的教育、商務(wù)辦公等賽道做精做透做細。

了解訊飛業(yè)務(wù)的人表示，為了推動C端業(yè)務(wù)的發(fā)展，訊飛還設(shè)有C端硬件管理中心，將集團層面GTM產(chǎn)品評審等權(quán)限從各業(yè)務(wù)線中分離出來，并以統(tǒng)一口徑強化對C端產(chǎn)品經(jīng)營收入、銷售、周轉(zhuǎn)、庫存以及呆滯品處置等業(yè)務(wù)的推動。

與此同時，學(xué)習(xí)機、辦公本、翻譯錄音等業(yè)務(wù)線多年來又各成一體，產(chǎn)品定義、渠道管理、零售運營等分為獨立單元運作。

訊飛在C端規(guī)?；呗陨系拇蚍ㄍ瑯忧逦?，一是大力發(fā)展線下渠道，在全國各大城市開設(shè)體驗店和鋪設(shè)成千上萬的終端網(wǎng)點；二是將AI大模型能力深度賦能現(xiàn)有產(chǎn)品，提升產(chǎn)品競爭力。這種打法在學(xué)習(xí)機、辦公本、翻譯筆這些垂直細分市場確實有效，幫助訊飛建立了穩(wěn)固的市場地位。

2025年，C端收入占公司營收42%，成為拉動公司增長的核心引擎之一，按訊飛方面的說法，旗下學(xué)習(xí)機還連續(xù)5年全國高端學(xué)習(xí)機銷售額、銷量雙第一；洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，2025年Q3中國電子紙平板市場，科大訊飛在出貨量、全渠道銷量及辦公本細分領(lǐng)域均位列第一，進入2026年仍保持領(lǐng)先優(yōu)勢。至于翻譯機市場占有率同樣位居業(yè)內(nèi)第一，并在全球多語種翻譯領(lǐng)域保持絕對領(lǐng)先。

但這些亮眼的數(shù)據(jù)背后，外界仍能發(fā)現(xiàn)隱藏著一個無法回避的事實：訊飛C端硬件雖然在AI的大路前敲開了窄門，卻始終沒能打開通往規(guī)模性用戶的大門。

問題在于，這些賽道本身的天花板太低。學(xué)習(xí)機面對的是不斷萎縮的智能平臺和K12市場，洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，中國學(xué)習(xí)平板市場的全渠道銷量為125.2萬臺，同比下滑1.0%，銷售額為40.0億元，同比下滑0.5%。

坦率地講，過于垂直的業(yè)務(wù)選擇和低頻且無法形成超大規(guī)模的C市場，是科大訊飛C端硬件發(fā)展多年卻至今未形成數(shù)百億規(guī)模營收的關(guān)鍵。我國學(xué)生人數(shù)上億，學(xué)習(xí)機市場滲透率卻十分低，年出貨不足千萬；辦公本和翻譯筆則是典型的小眾商務(wù)產(chǎn)品，用戶群體有限。

換言之，即使訊飛在這些市場做到第一，也無法撬動超大規(guī)模的消費市場，更無法形成像大家電、PC、智能平板一樣的超級入口。

不過固守多年垂直細分賽道后，近年來訊飛明顯加快了在高頻消費市場的布局。

先是推出了AI掃拖機器人X3和X3 Pro，試圖切入智能家居這個萬億級市場，后又進入未來行業(yè)出貨量有望達到數(shù)千萬臺的智能眼鏡賽道。5月28日，訊飛在澳門BEYOND Expo 2026上正式發(fā)布了首款A(yù)I眼鏡，并宣稱為其裝入了一個超級AI助理，售價4299元，印證了這一觀點。

訊飛還在這兩個新產(chǎn)品上拿出了自己的看家本領(lǐng)。AI掃拖機器人搭載了星火認(rèn)知大模型，首創(chuàng)污漬策略清掃功能。AI眼鏡則是將訊飛的翻譯優(yōu)勢發(fā)揮到了極致，支持122種語言實時翻譯。

科大訊飛硬件產(chǎn)業(yè)邊界的擴張，在商業(yè)模式上只能算作對“后智能硬件時代”的跟隨式布局，延續(xù)的依然是科大訊飛做擅長的事的業(yè)務(wù)邏輯。無論是掃地機器人還是AI眼鏡，科大訊飛都是后來者，要想達到AI學(xué)習(xí)機這種市場競爭力，存在諸多不確定性。

以剛發(fā)布的AI眼鏡為例，一些功能上仍沒跳出行業(yè)參數(shù)堆料內(nèi)卷、同質(zhì)化的范疇，且4299元的定價對于普通消費者來說仍然偏高。

這款A(yù)I眼鏡對比小米、華為、阿里等智能眼鏡又存在生態(tài)短板。它對于科大訊飛的意義，可能會加速行業(yè)垂直場景的分化和成熟，讓訊飛在細分領(lǐng)域贏得優(yōu)勢，而難以走向大規(guī)模出貨。

回過頭來看，訊飛C端的問題不是產(chǎn)品做得不好，而是市場容量不夠大，難以支撐C端業(yè)務(wù)形成業(yè)績杠桿撬動。而且這一特征的影響不止在業(yè)績層面，甚至對科大訊飛的星火大模型發(fā)展產(chǎn)生了影響。

DeepSeek搶占星火模型生態(tài)位？

作為國內(nèi)唯一基于國產(chǎn)算力訓(xùn)練的主流模型，訊飛星火大模型是大模型中最早一批發(fā)布的產(chǎn)品。依托訊飛在語音技術(shù)和認(rèn)知智能領(lǐng)域的多年積累，星火大模型在語音識別、機器翻譯、教育醫(yī)療等垂直領(lǐng)域確實有不俗的表現(xiàn)。

在訊飛星火大模型身上，能夠看到兩條顯著的特征：一方面它在C月活市場占比低，另一方面又在B端商業(yè)化層面跑在前面。

具體而言，從整體市場表現(xiàn)來看，星火大模型給人的感覺總是雷聲大，雨點小。訊飛官方?jīng)]有持續(xù)公布其大模型的月活指標(biāo)，但不難推測，其用戶活躍人數(shù)大概率遠遠落后于豆包、通義千問、騰訊元寶等早已數(shù)億用戶的頭部產(chǎn)品。

星火大模型之所以沒能達到頭部大模型的用戶體量預(yù)期，也并非因為推理能力不行。在很多專業(yè)評測中，星火大模型的綜合能力都能排在國產(chǎn)大模型的第一梯隊。

但有三個問題值得注意，在頂尖AI人才層面，互聯(lián)網(wǎng)大廠在大模型領(lǐng)域的人才競爭已經(jīng)到了白熱化的程度。如騰訊有姚順雨團隊，阿里有周靖人團隊，這些團隊匯聚了全球頂尖的AI科學(xué)家。訊飛雖然也有自己的研發(fā)團隊，但在頂尖人才的數(shù)量和質(zhì)量上，與互聯(lián)網(wǎng)大廠相比還有明顯差距。

市場聲量不夠也是一個事實。訊飛一直是一家技術(shù)驅(qū)動的公司，看上去并不太擅長全民營銷和品牌傳播。隨著豆包通過春晚獨家合作、通義千問通過阿里生態(tài)全面滲透、騰訊元寶通過微信QQ海量引流時，星火大模型的市場聲量卻一直不瘟不火。很多普通消費者甚至不知道訊飛還有一個大模型產(chǎn)品。

客觀而言，最核心的癥結(jié)依舊是缺乏用戶基礎(chǔ)，這一點與前面提到的C端問題一脈相承。互聯(lián)網(wǎng)大廠做通用大模型，有天然的用戶優(yōu)勢。

豆包背靠字節(jié)跳動的短視頻生態(tài)，通義千問背靠阿里的電商生態(tài)，騰訊元寶背靠騰訊的社交生態(tài)。這些生態(tài)本身7億—10億級的活躍用戶，大模型可以很容易地觸達這些用戶。而訊飛沒有這樣的超級入口，只能依靠自己的硬件產(chǎn)品和開發(fā)者平臺來獲取用戶，規(guī)模自然受限。

即便是訊飛也曾明確表示，未來會走“GBC”三端聯(lián)動的路線。沒有海量的C端用戶，難以獲得足夠的數(shù)據(jù)來訓(xùn)練模型，也沒有足夠的流量支撐其在更多BG端領(lǐng)域變現(xiàn)，僅僅訊飛C端硬件和開放平臺的貢獻恐怕遠遠不夠支撐一個通用大模型的發(fā)展。

BG端商業(yè)化層面，星火大模型又呈現(xiàn)另外一個特點。

公司曾援引第三方數(shù)據(jù)稱，2025年在大模型相關(guān)項目中的中標(biāo)金額為23.16億元，超過第二名至第六名的總和，2026年Q1，中標(biāo)數(shù)量和金額繼續(xù)保持行業(yè)第一。此外，今年一季度，科大訊飛開放平臺三方開發(fā)者大模型日均Tokens調(diào)用量同比增長4241%。以上多種現(xiàn)狀顯示其大模型商業(yè)化進程正在加快。

考慮到華為與科大訊飛的合作關(guān)系，可以判斷隨著今年昇騰950的推出，星火大模型的水平或?qū)⒌玫竭M一步提升。

既然短時間走不了豆包、通義千問的路線，那么，從經(jīng)營以及商業(yè)化回報維度，星火大模型的出路或許是深耕行業(yè)解決方案。

這源于訊飛在押注“比較優(yōu)勢”。

科大訊飛在教育、醫(yī)療、政法、金融等行業(yè)已經(jīng)有了深厚的積累，星火大模型可以與這些行業(yè)深度結(jié)合，打造垂直領(lǐng)域的行業(yè)大模型。同時，國家層面持續(xù)在加大國產(chǎn)化替代速度，訊飛星火大模型一直標(biāo)榜自身是唯一國產(chǎn)算力底座，有望在后續(xù)的戰(zhàn)略需求、政企市場采購、關(guān)鍵行業(yè)領(lǐng)域，獲得先于互聯(lián)網(wǎng)大廠不具備的優(yōu)勢。

有意思的是，今年4月DeepSeek的迭代，以及與華為的合作似乎預(yù)示著，不完全排除DeepSeek可能在未來搶走科大訊飛的“獨家劇本”。原因很簡單，合作方需要的不是一枝獨秀而是生態(tài)繁榮。

而且，即使星火大模型可以優(yōu)先享受到在今后BG端層面的紅利，另外一個問題又隨之浮出水面，科大訊飛如何將訂單優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為真金白銀的利潤？

難回血的BG端

客觀而言，科大訊飛一直被認(rèn)為是國內(nèi)最擅長做BG端商業(yè)化的AI公司。

從智慧教育到智慧城市，從智能政法到智慧醫(yī)療，訊飛的業(yè)務(wù)幾乎覆蓋了所有政府和企業(yè)級AI應(yīng)用場景。但令人意外的是，擅長做BG端的訊飛，這幾年卻一直難從BG端享受到現(xiàn)金流的好處。

星火再亮，現(xiàn)金未燃，科大訊飛的賬面繁榮與現(xiàn)實壓力依舊是老大難問題。以2026年一季度末為例，科大訊飛應(yīng)收賬款高達164.07億元，以一季度營收為參考，這幾乎相當(dāng)于公司三個季度的營業(yè)收入。

科大訊飛已經(jīng)是多年存在營收“掛”賬上的現(xiàn)象了。按科大訊飛自身的說法，公司已經(jīng)通過客戶信任管理、應(yīng)收賬款專項考核、優(yōu)化項目管理等措施推動回款。結(jié)果層面，2026年一季度合同金額同比增長28.16%，全年商機儲備同比增長33%。

事實上科大訊飛在BG端變現(xiàn)容易，回款難是整個行業(yè)的通病。

一方面政府和企業(yè)項目通常周期長、流程復(fù)雜，回款集中在下半年，季節(jié)性特征明顯。

另一方面，訊飛的BG業(yè)務(wù)實在是大而全但不都精。

目前，訊飛構(gòu)建了一個龐大的BG業(yè)務(wù)矩陣，涵蓋了智慧城市、智慧教育、智能政法、智慧醫(yī)療、智慧金融、智能制造等幾乎所有熱門領(lǐng)域。但在這些領(lǐng)域中，除了智慧教育在去年以超過33%的占比持續(xù)成為支柱業(yè)務(wù)外，其他業(yè)務(wù)尚需要更多足夠的規(guī)模和競爭力。

站在AI行業(yè)視角，大而全的業(yè)務(wù)布局，可能分散了公司的資源和精力，也增加了項目管理和應(yīng)收賬款管理的難度。

訊飛是中國AI產(chǎn)業(yè)的一面鏡子。它見證了中國AI從實驗室走向產(chǎn)業(yè)化的全過程，也經(jīng)歷了AI商業(yè)化過程中的所有酸甜苦辣。訊飛有技術(shù)，有產(chǎn)品，有市場，但就是沒有賺到足夠的錢。

C端沒有超級入口，大模型沒有規(guī)模用戶，B端沒有足夠的現(xiàn)金流。這三個問題相互交織，形成了一個惡性循環(huán)。訊飛想要打破這個循環(huán)，需要時間，更需要證明自己。