一、當(dāng)日行情分析

1、市場(chǎng)觀察

1月19日，今日指數(shù)全天表現(xiàn)分化，滬指低開(kāi)高走結(jié)束4連跌，4100點(diǎn)失而復(fù)得，三大指數(shù)漲跌不一，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落。滬深兩市成交額2.71萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日縮量3179億。截至收盤，滬指漲0.29%，深成指漲0.09%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.7%。

上周融資余額還在增長(zhǎng)，監(jiān)管會(huì)怎么看？ 

2、特朗普沒(méi)有義務(wù)考慮和平？

眾所周知，美國(guó)總統(tǒng)特朗普長(zhǎng)期以來(lái)一直渴望獲得諾貝爾和平獎(jiǎng)。而在本周特朗普致歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的信中，他竟將其推動(dòng)美國(guó)控制格陵蘭島一事，與自己未獲諾貝爾和平獎(jiǎng)的不滿聯(lián)系起來(lái)，自稱其“終止了8場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)”卻仍未獲獎(jiǎng)，因此將不再“有義務(wù)純粹考慮和平問(wèn)題”了。 

特朗普在信中表示，挪威決定不授予他諾貝爾和平獎(jiǎng)，這讓他得以不再那么專注于和平事務(wù)，而是更直接地為美國(guó)的利益服務(wù)。

特朗普還在信中重申了長(zhǎng)期以來(lái)的主張，即丹麥無(wú)法保護(hù)格陵蘭免受威脅，并質(zhì)疑丹麥對(duì)格陵蘭島擁有主權(quán)的法律依據(jù)，認(rèn)為過(guò)去幾個(gè)世紀(jì)以來(lái)丹麥的歷史主張是不夠的。 

3、美國(guó)軟件股開(kāi)年暴跌！AI革命

初創(chuàng)公司Anthropic在1月12日發(fā)布的新AI協(xié)作工具“Claude Cowork”，該工具一經(jīng)推出再次引發(fā)了人們AI可能帶來(lái)顛覆性競(jìng)爭(zhēng)的恐懼，這種恐懼在2025年就曾令軟件開(kāi)發(fā)商承壓。受此影響，TurboTax的母公司Intuit Inc.上周暴跌了16%，創(chuàng)下2022年以來(lái)最差表現(xiàn)；而Adobe和Salesforce跌幅均超過(guò)了11%。

自2024年秋季以來(lái)，該公司一直在訓(xùn)練其AI模型像人類一樣使用和導(dǎo)航計(jì)算機(jī)，而編程智能體一直是這項(xiàng)工作最實(shí)用的表現(xiàn)，為開(kāi)發(fā)人員提供了自動(dòng)化日常編程任務(wù)的方法。而最新的Claude Cowork，則為普通人提供了利用這些功能的方法。

許多人在社交媒體上描述了在從未學(xué)習(xí)過(guò)編程的情況下，構(gòu)建出自己第一個(gè)軟件程序的過(guò)程。盡管名字中帶有“Code”，人們也將Claude Code用于從健康數(shù)據(jù)分析到報(bào)銷單匯編等各種事務(wù)。

二、電網(wǎng)投資4萬(wàn)億

國(guó)家電網(wǎng)"十五五”期間4萬(wàn)億元投資計(jì)劃的公布，標(biāo)志著中國(guó)電網(wǎng)建設(shè)正式邁入新一輪高速增長(zhǎng)期。這一投資規(guī)模較”十四五”期間增長(zhǎng)約40%，不僅創(chuàng)歷史新高，更彰顯了國(guó)家電網(wǎng)在能源轉(zhuǎn)型、新型電力系統(tǒng)建設(shè)及能源安全保障方面的戰(zhàn)略決心。從投資結(jié)構(gòu)看，配電網(wǎng)智能化升級(jí)占據(jù)主導(dǎo)地位，特高壓直流線路建設(shè)加速推進(jìn)，儲(chǔ)能設(shè)備采購(gòu)門檻大幅提高，形成”主干網(wǎng)牽引、配網(wǎng)補(bǔ)短板、全鏈條賦能”的立體發(fā)展格局。在Al算力需求爆發(fā)的背景下，電網(wǎng)投資正迎來(lái)雙重驅(qū)動(dòng)力，一方面滿足國(guó)內(nèi)風(fēng)光新能源年均新增2億千瓦的并網(wǎng)需求，另一方面應(yīng)對(duì)全球數(shù)據(jù)中心用電量年均12%增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)，推動(dòng)電網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇。

投資重點(diǎn)方向

1.特高壓投資：戰(zhàn)略地位提升，技術(shù)升級(jí)加速“十五五“期間，特高壓投資預(yù)計(jì)達(dá)到8000億元，占總投資比重約20%，較“十四五“期間（約3800億元）增長(zhǎng)超100%。這一投資將重點(diǎn)用于直流特高壓線路建設(shè)，以解決新能源”發(fā)得出、送不走、用不好”的難題，支撐”沙戈荒”和西南大型水電清潔能源基地的開(kāi)發(fā)與外送工作4850。

特高壓直流線路建設(shè)是重點(diǎn)中的重點(diǎn)，從技術(shù)路徑看，柔性直流輸電技術(shù)（如甘肅-浙江±800千伏特高壓工程）的應(yīng)用將顯著增加，其價(jià)值量約為常規(guī)直流的3.5倍。例如，藏粵±800kV特高壓直流工程總投資約532億元，單條線路價(jià)值量大幅提升，帶動(dòng)換流閥、柔直變壓器等高附加值設(shè)備需求。

2.配電網(wǎng)智能化升級(jí)：投資占比最高，增長(zhǎng)引擎強(qiáng)勁配電網(wǎng)成為“十五五”投資的絕對(duì)主力，預(yù)計(jì)投資2.48萬(wàn)億元，占總投資比重高達(dá)63%，也是增速最快的板塊。這一高占比背后是多重需求的疊加驅(qū)動(dòng)：一是新能源大規(guī)模接入的需要，分布式光伏、儲(chǔ)能等設(shè)備的普及對(duì)配網(wǎng)的彈性與可靠性提出更高要求；二是城鄉(xiāng)配網(wǎng)補(bǔ)短板的需求，農(nóng)村電網(wǎng)升級(jí)、城市電網(wǎng)擴(kuò)容改造同步推進(jìn)；三是微電網(wǎng)與分布式能源發(fā)展的配套需求，配網(wǎng)需通過(guò)智能化升級(jí)實(shí)現(xiàn)”可觀、可測(cè)、可調(diào)、可控”。

從具體投資方向看，配網(wǎng)智能化主要包括：

智能電表升級(jí)：2024年國(guó)網(wǎng)智能電表招標(biāo)量同比增長(zhǎng)25%，預(yù)計(jì)2025年招標(biāo)量將達(dá)1.2億只，HPLC通信模塊滲透率已提升至92%49，且向C/D級(jí)高端產(chǎn)品傾斜，支持反向計(jì)量與虛擬電廠需求。

一二次融合設(shè)備：如智能環(huán)網(wǎng)箱、斷路器等招標(biāo)量年均增長(zhǎng)30%-60%，推動(dòng)思源電氣等廠商訂單放量·AI算力驅(qū)動(dòng)的高壓快充設(shè)備：智算中心機(jī)柜功率密度達(dá)30kW以上60，單個(gè)3000機(jī)柜項(xiàng)目總功率需求117MW（PUE1.3），推動(dòng)800V高壓快充設(shè)備需求。

3.儲(chǔ)能設(shè)備：國(guó)產(chǎn)化與高門檻并行，行業(yè)洗牌加速儲(chǔ)能設(shè)備采購(gòu)政策正發(fā)生深刻變化，國(guó)家電網(wǎng)已對(duì)儲(chǔ)能設(shè)備實(shí)施"碳配額管理”，按供應(yīng)商碳強(qiáng)度劃分A、B、C三級(jí)，A級(jí)企業(yè)可獲得額外20%的采購(gòu)份額，C級(jí)企業(yè)則面臨縮減訂單甚至淘汰風(fēng)險(xiǎn)。

4.數(shù)字化電網(wǎng)：Al+能源深度融合，技術(shù)壁壘提升數(shù)字化電網(wǎng)是”十五五”投資的重要方向，國(guó)家電網(wǎng)將實(shí)施”人工智能+”專項(xiàng)行動(dòng)，強(qiáng)化電網(wǎng)數(shù)字賦能。AI技術(shù)將在電網(wǎng)規(guī)劃、設(shè)備精益運(yùn)維、調(diào)度優(yōu)化等方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，如數(shù)字孿生技術(shù)在設(shè)備運(yùn)維中的應(yīng)用擴(kuò)大，某省電網(wǎng)建立的變壓器數(shù)字模型，預(yù)測(cè)性維護(hù)準(zhǔn)確率提高60%。

國(guó)家電網(wǎng)“十五五”4萬(wàn)億元投資計(jì)劃的公布，標(biāo)志著中國(guó)電網(wǎng)建設(shè)正式邁入新一輪高速增長(zhǎng)期。這一投資計(jì)劃不僅規(guī)?？涨?，更體現(xiàn)了電網(wǎng)從傳統(tǒng)能源配置向新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向。在AI算力需求爆發(fā)的背景下，電網(wǎng)投資正迎來(lái)雙重驅(qū)動(dòng)力，一方面滿足國(guó)內(nèi)風(fēng)光新能源年均新增2億千瓦的并網(wǎng)需求，另一方面應(yīng)對(duì)全球數(shù)據(jù)中心用電量年均12%增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)。

大連電瓷

公司主業(yè)為輸電線路用瓷、復(fù)合絕緣子，電站用瓷、復(fù)合絕緣子，以及電瓷金具的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，用戶主要為國(guó)內(nèi)外的電網(wǎng)公司及其下屬單位。

根據(jù)大連電瓷的公司規(guī)劃和行業(yè)發(fā)展，其2026年的業(yè)績(jī)?cè)隽繉⒅饕獊?lái)自海外市場(chǎng)的快速擴(kuò)張、國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，以及核心生產(chǎn)基地產(chǎn)能釋放帶來(lái)的成本下降。

隨著江西新基地（設(shè)計(jì)產(chǎn)能8萬(wàn)噸/年）在2025年陸續(xù)投產(chǎn)并完成產(chǎn)能爬坡，海外銷售占比預(yù)計(jì)將提升至35%-40%，且海外市場(chǎng)毛利率較高。

三、中電港——存貨90億

美光科技高管最新表示，存儲(chǔ)芯片的短缺情況在過(guò)去一個(gè)季度明顯加速，并重申由于AI基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)高端半導(dǎo)體需求激增，這一緊缺狀況將持續(xù)到今年以后。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五（1月16日），美光科技全球運(yùn)營(yíng)執(zhí)行副總裁Manish Bhatia在接受采訪時(shí)表示：“我們當(dāng)前看到的短缺情況，確實(shí)是前所未有的?！薄@一表述也與美光上月做出的預(yù)測(cè)相呼應(yīng)。 

Bhatia在最新的講話中指出，用于人工智能加速器的HBM（高帶寬存儲(chǔ)）“消耗了整個(gè)行業(yè)大量可用產(chǎn)能，導(dǎo)致傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域——例如智能手機(jī)和個(gè)人電腦——出現(xiàn)巨大的供給缺口”。

中電港

深圳中電港技術(shù)股份有限公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是電子元器件分銷、設(shè)計(jì)鏈服務(wù)、供應(yīng)鏈協(xié)同配套和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)。公司連續(xù)六年位居本土電子元器件分銷商首位，2024年在全球元器件分銷行業(yè)中排名第七。截至報(bào)告期末，公司擁有約130條國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)集成電路企業(yè)的分銷授權(quán)，在消費(fèi)電子、人工智能、新能源、通訊系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)、工業(yè)電子、汽車電子等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域與眾多知名電子信息產(chǎn)業(yè)客戶建立緊密合作關(guān)系。

中電港2025年第三季度報(bào)告顯示，公司營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其作為電子元器件分銷龍頭的規(guī)模效應(yīng)和把握市場(chǎng)熱點(diǎn)的能力非常突出。 

公司業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)并非全行業(yè)普遍現(xiàn)象，而是高度集中于人工智能（AI）、計(jì)算產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)電子等結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)領(lǐng)域。

中電港（001287）截至2025年第三季度末的存貨高達(dá)91.94億元。

存貨是其商業(yè)模式的核心資產(chǎn)，作為產(chǎn)業(yè)鏈的“紐帶”，它必須從上游芯片原廠（如三星、美光、英偉達(dá)等）采購(gòu)并儲(chǔ)備大量芯片，才能隨時(shí)滿足下游手機(jī)、汽車、服務(wù)器等制造商的訂單需求。存貨是其實(shí)現(xiàn)銷售收入的物質(zhì)基礎(chǔ)。

存儲(chǔ)芯片漲價(jià)能為中電港存貨帶來(lái)多少具體增值，一個(gè)非常重要的前提是：公司并未在官方公告中公布任何具體的測(cè)算數(shù)據(jù)，也未確認(rèn)此類大幅增值會(huì)直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)。

存貨增值在會(huì)計(jì)上并非直接計(jì)入利潤(rùn)。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，存貨以成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。價(jià)格上漲會(huì)使存貨的可變現(xiàn)凈值提高，可能減少未來(lái)需要計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，或在銷售時(shí)實(shí)現(xiàn)更高的毛利。

四、蜀道裝備——液態(tài)甲烷

蜀道裝備是國(guó)內(nèi)深冷技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一，其核心技術(shù)在于極端低溫環(huán)境下氣體的液化、分離、純化和儲(chǔ)存。公司擁有從日處理600萬(wàn)方天然氣液化裝置到日產(chǎn)量1000噸液體空分裝置的設(shè)計(jì)和制造能力。

蜀道裝備在火箭推進(jìn)劑級(jí)液態(tài)甲烷領(lǐng)域的布局，是其深冷核心技術(shù)在新興產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景下的重要應(yīng)用。公司在該領(lǐng)域已獲得實(shí)質(zhì)性訂單，并顯示出與氫能業(yè)務(wù)的協(xié)同潛力?；鸺七M(jìn)劑級(jí)液態(tài)甲烷，可以理解為專門為火箭發(fā)動(dòng)機(jī)準(zhǔn)備的、純度極高的“超級(jí)燃料”。它正迅速成為新一代可回收火箭的首選動(dòng)力，其背后是降低太空探索成本的迫切需求。

在近期的的投資者調(diào)研記錄表中，公司披露：

液態(tài)甲烷的優(yōu)勢(shì)是多方面的：

• 清潔燃燒，便于重復(fù)使用：甲烷分子結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，燃燒后幾乎不產(chǎn)生結(jié)焦和積碳。這對(duì)于可回收火箭至關(guān)重要，意味著火箭發(fā)動(dòng)機(jī)在回收后無(wú)需進(jìn)行復(fù)雜清洗即可快速投入下次發(fā)射，大大降低了維護(hù)成本和周期。

• 成本低廉且易獲?。杭淄槭翘烊粴獾闹饕煞?，來(lái)源廣泛，成本遠(yuǎn)低于需要精細(xì)提純的航空煤油和制備儲(chǔ)存難度極高的液氫。 

特別聲明：

文中股票僅為投資邏輯，無(wú)任何買賣建議。