題圖｜視覺中國

滴滴于6月5日晚交出了2025年一季度業(yè)績報告。

一季度，滴滴核心平臺（涵蓋中國出行與國際業(yè)務(wù)）訂單量達(dá)42.47億單，同比增長13.4%；平臺GTV（總交易額）為1016億元，同比增長13.5%（按固定匯率計算），整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)符合市場預(yù)期。

滴滴本季度實現(xiàn)凈利潤24億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)29億元，顯著超出市場預(yù)期。市場對此迅速做出積極反饋，滴滴（ADR）在6月5日收漲4.03%。

國內(nèi)主打“穩(wěn)”

2025年第一季度，滴滴核心平臺業(yè)務(wù)（包括中國出行與國際業(yè)務(wù)）表現(xiàn)不俗，訂單總量（中國出行業(yè)務(wù)的已完成出行訂單數(shù)以及國際業(yè)務(wù)的已完成出行或外賣訂單數(shù)）達(dá)到42.47億單，同比增長13.4%。

其中，中國出行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了32.58億單，日均單量3620萬單，同比增長10.3%，對應(yīng)的GTV為780億元，同比增長9.3%。

這一季度，滴滴國內(nèi)出行業(yè)務(wù)的GTV增速仍然低于其訂單量的增速，這意味著滴滴的中國出行業(yè)務(wù)仍在經(jīng)歷客單價（即中國出行業(yè)務(wù)的GTV與交易量之比）的下降。

另一方面，滴滴仍在加大乘客補(bǔ)貼力度。

本季度，滴滴中國出行GTV達(dá)到780億元，同比增長9.3%；而國內(nèi)出行業(yè)務(wù)收入為480.22億元，僅同比增長了7.9%。這一明顯的增長差距表明，滴滴正在加大對乘客的補(bǔ)貼力度，以換取用戶活躍度和市場份額，從而在數(shù)字上拉低了實際收入增速。

注：滴滴出行的GTV（總交易額）指的是平臺上已完成訂單的交易總金額，包括稅費(fèi)、通行費(fèi)等，未扣除用戶激勵、司機(jī)及合作方分成等；滴滴國內(nèi)網(wǎng)約車最終收入為GTV減去用戶補(bǔ)貼和稅費(fèi)后的金額，司機(jī)收入和激勵則計入成本。

在網(wǎng)約車行業(yè)競爭日趨白熱化、用戶對價格高度敏感的背景下，滴滴通過提高乘客補(bǔ)貼，有效增強(qiáng)了用戶粘性，鞏固了平臺流量地位。與此同時，訂單量的增長也提升了司機(jī)的接單機(jī)會和收入水平，從而形成用戶與司機(jī)之間的正向循環(huán)。

雖然整體訂單量在持續(xù)增長，但供給端——即司機(jī)和車輛數(shù)量的擴(kuò)張速度更快，訂單被大幅稀釋。滴滴財報顯示，滴滴國內(nèi)年活躍司機(jī)從2021年3月的1300萬增長到2023年3月的1900萬，兩年新增600萬司機(jī)，增幅近50%。相比之下，訂單量的增長明顯滯后于司機(jī)數(shù)量的擴(kuò)張，導(dǎo)致每位司機(jī)平均分得的訂單減少。

國內(nèi)的網(wǎng)約車市場，從來不是利潤豐厚的“藍(lán)?！?，而是競爭激烈、成本高企、利潤薄弱、監(jiān)管嚴(yán)苛的“叢林”。在這樣的環(huán)境下，滴滴不再盲目追求極速擴(kuò)張，而是穩(wěn)住現(xiàn)有市場份額，把增長故事搬到海外去講。

海外高增又減虧

滴滴的海外業(yè)務(wù)布局始于2018年初。那一年，滴滴通過收購巴西本地出行平臺“99”，一舉進(jìn)入了巴西市場，被視為國際化戰(zhàn)略的起點(diǎn)。隨后，滴滴在拉美、亞太、非洲等多個地區(qū)迅速擴(kuò)展業(yè)務(wù)，陸續(xù)覆蓋了包括巴西、墨西哥、智利、哥倫比亞、澳大利亞、新西蘭、日本、埃及等14個國家和地區(qū)，以出行業(yè)務(wù)為核心，同時探索外賣、金融等本地特色服務(wù)。

從收入端來看，滴滴國際業(yè)務(wù)收入從2018年的4.11億元穩(wěn)步增長至2024年的110.43億元。2025年一季度，滴滴國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入31.48億元，同比增長29.4%，處于高增狀態(tài)。

這一收入的快速增長主要得益于訂單量的提升。2025年一季度，滴滴國際業(yè)務(wù)總訂單量為9.89億單，同比增長24.9%，日均單量達(dá)1099萬單。訂單的提升也直接拉動了其交易規(guī)模的增長——剔除匯率影響，滴滴本季度國際業(yè)務(wù)GTV為236億元，同比大幅增長27.9%。

滴滴國際GTV增速略高于其訂單量增速，意味著客單價是上漲的。這也反映出，滴滴在海外市場的競爭相對國內(nèi)較為寬松，未來或許會有更大的增長機(jī)會。

更為驚喜的是，滴滴國際業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張并未帶來虧損的加劇。2025年一季度，滴滴國際業(yè)務(wù)的經(jīng)調(diào)整息稅攤銷前（Adjusted EBITDA）虧損為1.76億元，虧損幅度同比收窄了44%，虧損率首次降至1%以下。甚至，其國際出行業(yè)務(wù)板塊已在本季度實現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整息稅攤銷前的盈利。

國際業(yè)務(wù)虧損幅度大幅收窄，也是滴滴本季度利潤表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期的關(guān)鍵原因之一。

那么，滴滴究竟是如何在加速全球擴(kuò)張的同時成功控制虧損的呢？關(guān)鍵在于其規(guī)模效應(yīng)和經(jīng)營效率的提升。

先說規(guī)模效應(yīng)：隨著滴滴國際業(yè)務(wù)的快速拓展，其在司機(jī)管理、技術(shù)平臺和市場營銷等方面的固定投入，被越來越多的訂單所攤薄，單位固定成本自然就下降了，尤其是在巴西、墨西哥等核心市場。這一效應(yīng)不僅體現(xiàn)在海外市場，滴滴的國內(nèi)業(yè)務(wù)業(yè)同樣具備不斷改善的單位經(jīng)濟(jì)模型。

再看經(jīng)營效率，滴滴沒有單獨(dú)披露國際業(yè)務(wù)的經(jīng)營成本，妙投只能從整體經(jīng)營成本來看，2025年一季度，滴滴的整體經(jīng)營支出為81.83億元，占總收入的15.36%，同比下降了1.02個百分點(diǎn)。

整體而言，滴滴一季度業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，利潤表現(xiàn)令市場驚喜。除此之外，滴滴的賬面資金相比上一季度更加充裕，截至2025年一季度末，滴滴的賬面資金高達(dá)557億元，截至上季度末是536億元。

但接下來滴滴是否能夠真正贏得更廣泛的市場信任，還需在這三方面繼續(xù)突破：穩(wěn)健的國內(nèi)業(yè)務(wù)、加速的海外拓展，以及海外持續(xù)減虧甚至盈利。唯有在這三重挑戰(zhàn)中取得平衡，滴滴方能在新一輪行業(yè)博弈中脫穎而出。