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作者 | 王路泰

頭圖 | 視覺(jué)中國(guó)

健帆生物是國(guó)內(nèi)血液灌流器行業(yè)的龍頭企業(yè)。2023年，血液灌流行業(yè)從疫情期間的高增長(zhǎng)狀態(tài)回落。此外公司的核心產(chǎn)品HA130的價(jià)格也有所下調(diào)。在二者的共同影響下，健帆生物2023年的收入出現(xiàn)了明顯的下滑。

但是長(zhǎng)期來(lái)看，血液灌流這一療法目前的滲透率仍處于低位，未來(lái)的治療患者數(shù)量和治療的頻率都有很大的增長(zhǎng)空間，階段性調(diào)整過(guò)后，公司仍有持續(xù)增長(zhǎng)的能力，公司2024年一季報(bào)就證明了這一點(diǎn)。那么公司的一季報(bào)體現(xiàn)出哪些亮點(diǎn)呢？

收入重獲增長(zhǎng)

2024年一季度，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到7.44億元，同比增長(zhǎng)30.00%，歸母凈利潤(rùn)為2.85億元，同比增加44.90%。

公司收入的增長(zhǎng)主要是得益于各種血液灌流器、吸附器產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)85.51%，這顯示出公司的主要產(chǎn)品仍有比較好的需求。

血液凈化技術(shù)是把患者血液引出體外，通過(guò)凈化裝置除去其中某些致病物質(zhì)、凈化血液，達(dá)到治療某些疾病目的的醫(yī)療技術(shù)，常用于終末期腎臟疾?。蚨景Y）、危重癥、急性中毒等患者的治療。

血液灌流是近年來(lái)對(duì)中大分子毒素效果比較好的一種血液凈化技術(shù)。

我國(guó)目前灌流領(lǐng)域滲透率仍較低，行業(yè)發(fā)展處于早期階段。以應(yīng)用最為廣泛的腎病領(lǐng)域?yàn)槔?，若以一月一次的使用頻次計(jì)算，則我國(guó)目前腎病灌流領(lǐng)域滲透率（以國(guó)內(nèi)尿毒癥總患者群為基數(shù)測(cè)算）僅約7.7%；若以一月兩次的使用頻次計(jì)算，則我國(guó)目前腎病灌流領(lǐng)域的滲透率僅約3.9%。

而目前我國(guó)血液透析行業(yè)滲透率約20%，兩種技術(shù)的滲透率差距超過(guò)四倍。血液灌流技術(shù)仍處于推廣期，隨著組合療法（血液灌流+透析）在更多的患者中得到應(yīng)用，參考血液透析行業(yè)的滲透率，血液灌流產(chǎn)品仍有很大的發(fā)展空間。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來(lái)3-5年我國(guó)尿毒癥患者人數(shù)預(yù)計(jì)將會(huì)以15%左右的復(fù)合增速持續(xù)增長(zhǎng)。

疫情期間，公司的血液灌流產(chǎn)品曾快速放量，此后受公司業(yè)務(wù)高基數(shù)和核心產(chǎn)品HA130價(jià)格下降的影響，2023年公司的收入持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

2024年一季度，各種負(fù)面因素得以消除，血液灌流器和吸附器等核心產(chǎn)品的收入恢復(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)的信心開(kāi)始恢復(fù)，公司的股價(jià)也從底部上漲了一倍左右。

血液灌流器集采降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在

根據(jù)河南省醫(yī)療保障局于2024年3月8日發(fā)布的《血液透析類(lèi)醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟采購(gòu)公告(七)》，公司的高通量血液透析器、非高通量血液透析器、血液透析管路產(chǎn)品中選本次集中帶量采購(gòu)。本次血液透析類(lèi)醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟地區(qū)包括廣東省、湖南省、河南省等，采購(gòu)周期原則上為12個(gè)月。血液灌流器在此次集采品種之外。

這就是說(shuō)在未來(lái)一年多的時(shí)間里，血液灌流器被納入集采的可能性不大。

目前納入集中采購(gòu)的醫(yī)用耗材主要具有“臨床用量較大、采購(gòu)金額較高、臨床使用較成熟、多家企業(yè)生產(chǎn)”等四個(gè)特點(diǎn)，而公司產(chǎn)品血液灌流器臨床應(yīng)用處于早期階段，市場(chǎng)規(guī)模小，競(jìng)爭(zhēng)廠家也并不多，所以短期內(nèi)被集采的風(fēng)險(xiǎn)不大。

但是從更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)來(lái)看，血液灌流器作為一種患者需要長(zhǎng)期使用的耗材，集采降價(jià)的可能性仍舊存在，投資者需要警惕這一風(fēng)險(xiǎn)。

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